在经过连续数周的大幅下调以后，上一周上证指数虽然再次创出1082点的历史新低，但整体表现极为平静，上证指数一直在1082点至1108点的狭窄区间内波动，周五（5月20日）以1099点报收，较前一周的收盘指数微跌了0.75%。一周之内，不仅股价指数的波动幅度很小，而且成交量的变化也很小，全周交易清淡，5个交易日的成交量分别都在70多亿至90亿的范围之内，这是非常罕见的，说明股权分置改革的新政并没有引起增量资金入场。市场的热点基本上依然围绕着股权分置改革，虽然股权分置改革试点个股在经过最初的上涨之后没有继续上涨，但除金能源有较大幅度回落以外，其它的试点股票多在高位震荡，呈现比较明显的强势调整特征，似乎随时都可能重新启动。
　　股权分置问题是中国资本市场的最重大的根本性问题，它造成了流通股股东与非流通股股东之间在利益关系上的经常性不统一，中国证券市场中存在的很多问题都或多或少与它有一定的关系。2001年曾经提出过国有股减持的概念，国有股减持虽然也是实现非流通股流通化的一种方法，但是它没有考虑非流通股东在获得流通权情况下如何对流通股东进行补偿的问题，所以引起市场的普遍反感。而这一次股权分置改革的试点政策明确了流通股含权，并要求在流通股东普遍认同的补偿条件下，非流通股票才能够获得流通权，这就赋予了流通股东从未有过的权利，毫无疑问这一政策应该是一种利好政策，尤其是对于中国证券市场的长远健康发展具有非常积极的意义。但是，在股权分置改革试点正式开始以后，市场整体行情出现了加速下跌的现象，有些人就将近期出现的加速下跌归因于股权分置改革的启动，认为这一改革会加大股票供给。实际上，近期的股价下跌应该还是市场本身的运行规律使然，只是股权分置改革试点的启动加大了盘中的震荡幅度。根据埃略特的波浪理论，一个大周期的下跌过程是由A浪下跌、B浪反弹、C浪下跌这三个大波浪所组成，A浪和C浪这两个下跌大浪又可以再分别划分为5个小波浪，而B浪作为反弹大浪则可以分为3个小浪。目前的市场正处于2001年以来的大C浪下跌过程，这个过程的特点就是市场极度低迷，投资者普遍麻木，对利好消息一点都不敏感。在牛市末期也有类似情况，只是反过来市场对利空消息不太敏感。比如，2000年下半年至2001年上半年，最初国有股减持消息在市场上流传时，大盘并没有因此而下跌，而是依然不断地创出新高，即使在已经公布国有股减持方案后，大盘还是反其道而行之继续上冲了好几个交易日，以后才逐渐转为下跌。一般来说，大C浪下跌的空间和延续的时间应该至少等于大A浪，大A浪从2001年6月的2250点跌至2003年1月初的1312点，共运行了18个月，下跌了938点；而从去年4月开始的大C浪从1786点开始，到目前为止共运行了14个月，下跌了704点，在时间和空间上都与大A浪有一定的距离，因此大盘仍然还有继续下调的要求和余地。