央行行长周小川5月17日在《财富》全球论坛上表示，发展资本市场要做好“三件事”，其中第一个就是“要有明确的目标，加快债券市场的发展”。第二件事是“消除一些不必要的障碍，使更多的商业银行和机构能够参与公司债券市场的运作和资本市场的运作”。结合近期债券市场的表现和种种相关信息，人们不难从中嗅出一个重要的信号，那就是债券市场正在迎接大发展的历史新阶段。
债券市场资金的充裕程度，已经可以在一二级市场的收益率差距中得到充分反映。2005年以来，新发国债的一级市场收益率与相应期限的二级市场收益率相比，已经明显偏低。业内部分人士认为，产生这种脱节现象的原因在于，场外相当庞大的富裕资金主要集结在一级市场上。在升息预期大幅减弱和强大资金的强力推动下，一级市场的发行收益率只能步步走低。
例如，上周末财政部招标发行的2005年记账式四期国债，期限为20年，超额认购倍率为2.34，最终确定的票面利率只有4.11%。这个利率比今年第一期国债(10年期)的4.44%还低了0.33个百分点，而此前分析师们的预期中标利率则在4.20%以上，有的甚至认为其合理区间应在4.30%─4.35%。不仅利率水平大大超出了市场的预计，而且最终确定的发行量还比当初计划的300亿元增加了39.2亿元，这些都足以显示出机构投资者的踊跃参与。当然，部分债券分析师已对连续下跌的收益率表示担忧，至少已有建议指出，该20年期国债的投资由于期限太长，利率风险很高，不适合普通投资者参与。
一级市场收益率的明显偏低，反映出机构投资者对债券需求的旺盛。除了银行因超额准备金比例下调而富裕的资金外，保险公司和社保基金等机构的资产配置需要也给各种中长期债券的发行增加了源源不断的资金支持，同时也为加速扩张和完善债券市场提供了有利的环境。
债券市场的快速发展，当然对于股票市场的资金供给而言，恐怕未必是利好消息了。但是作为货币基金的主战场之一，债券市场的发展无疑会对货币基金的投资产生积极意义。
除了现有的货币基金外，银行成立基金公司的步伐正在加快，一旦银行推出新的货币基金，对于浩大的储蓄资金而言，无疑需要同样巨大的票据和债券投资市场来容纳。长江证券的债市分析师李晓昌认为，目前的国债更多地被当做了财政政策的手段，但事实上，国债更具有金融工具的属性，可以培育金融市场。在这个角色上，国债还处于缺位状态。
在发达国家，在资金并不缺乏的情况下也会周期性地发行国债，因为各种期限的国债在市场中发挥基准利率的作用，便于稳定金融市场，也便于各种机构投资者发现利率价格、控制利率风险。最近，货币基金的7日年化收益率已经连续下降，但仍有大量的各种资金在债券市场的门口虎视眈眈。可见，除了政策面的推动外，整个金融市场在发展和改革中产生的各种需求也在拉动着债券市场进入快速发展的新阶段。
债券市场资金的充裕程度，已经可以在一二级市场的收益率差距中得到充分反映。2005年以来，新发国债的一级市场收益率与相应期限的二级市场收益率相比，已经明显偏低。业内部分人士认为，产生这种脱节现象的原因在于，场外相当庞大的富裕资金主要集结在一级市场上。在升息预期大幅减弱和强大资金的强力推动下，一级市场的发行收益率只能步步走低。
例如，上周末财政部招标发行的2005年记账式四期国债，期限为20年，超额认购倍率为2.34，最终确定的票面利率只有4.11%。这个利率比今年第一期国债(10年期)的4.44%还低了0.33个百分点，而此前分析师们的预期中标利率则在4.20%以上，有的甚至认为其合理区间应在4.30%─4.35%。不仅利率水平大大超出了市场的预计，而且最终确定的发行量还比当初计划的300亿元增加了39.2亿元，这些都足以显示出机构投资者的踊跃参与。当然，部分债券分析师已对连续下跌的收益率表示担忧，至少已有建议指出，该20年期国债的投资由于期限太长，利率风险很高，不适合普通投资者参与。
一级市场收益率的明显偏低，反映出机构投资者对债券需求的旺盛。除了银行因超额准备金比例下调而富裕的资金外，保险公司和社保基金等机构的资产配置需要也给各种中长期债券的发行增加了源源不断的资金支持，同时也为加速扩张和完善债券市场提供了有利的环境。
债券市场的快速发展，当然对于股票市场的资金供给而言，恐怕未必是利好消息了。但是作为货币基金的主战场之一，债券市场的发展无疑会对货币基金的投资产生积极意义。
除了现有的货币基金外，银行成立基金公司的步伐正在加快，一旦银行推出新的货币基金，对于浩大的储蓄资金而言，无疑需要同样巨大的票据和债券投资市场来容纳。长江证券的债市分析师李晓昌认为，目前的国债更多地被当做了财政政策的手段，但事实上，国债更具有金融工具的属性，可以培育金融市场。在这个角色上，国债还处于缺位状态。
在发达国家，在资金并不缺乏的情况下也会周期性地发行国债，因为各种期限的国债在市场中发挥基准利率的作用，便于稳定金融市场，也便于各种机构投资者发现利率价格、控制利率风险。最近，货币基金的7日年化收益率已经连续下降，但仍有大量的各种资金在债券市场的门口虎视眈眈。可见，除了政策面的推动外，整个金融市场在发展和改革中产生的各种需求也在拉动着债券市场进入快速发展的新阶段。