危机可能给市场带来机遇。股价因危机冲击而大幅下挫之后，往往会迎来较佳的长期回报。展望2009年，可以从五大关键词中寻找端倪。

通缩：由于“债务——紧缩效应”的显现，全球经济与物价下滑的速度显著超出预期，2009年通缩的风险正在上升。

再通胀：相比上世纪30年代美国的“大萧条”以及90年代日本的“失去的10年”，目前中国政府宏观调控的主动性与效果均有明显的提升，有能力启动再通胀过程。

机遇：再通胀构成股票市场回暖的基础，特别是在一个通缩环境之中。此外，风险溢价回落、估值较低与相对吸引力较高将推动2009年市场估值回归均衡。市场在上半年将会受到业绩下行的压力，但下半年在调控政策效果显现、外围经济见底的刺激下将会回升。

估值：在基准情景下，2009年上市公司的业绩将会下跌10%。基于EDM估值模型，我们得出在悲观的预测结果下，目前A股距离底部的空间是20%。但是，考虑到2009年市场走势可能是探底回升，以及国债收益率下降压低无风险利率水平，2009年末对应目前的潜在回报是20%。

风险：市场能否持续上升行情取决于再通胀阶段能否持续。短期风险在于外围经济衰退超出预期，以及国内房地产市场持续低迷；而产能过剩压力、大规模重复建设与低回报投资构成更长时间内的焦点。