■ 张祖国

   今年1月9日，中共中央总书记胡锦涛在全国科学技术大会上提出了建设创新型国家的奋斗目标，这是事关中国社会主义现代化建设全局的重大战略决策。建设创新型国家需要各方面的支持，金融创新自然也不例外。金融创新的领域非常广泛，包括金融商品、金融服务、金融技术、金融管理、金融组织、金融体制等各方面的创新。全面性的金融创新，不仅是建设创新型国家的一个重要组成部分，而且也是推动创新型国家建设的强有力的手段。
   要建设创新型国家，离不开对知识产权的保护和利用，而知识产权的保护与运用，与金融创新也有密切的关系。比如，在金融产品创新领域中，资产证券化近年来成为中国金融界的热门话题。但是，中国目前关于资产证券化的讨论主要局限于信贷资产证券化（ABS）和住房抵押贷款的证券化（MBS），而实际上，随着世界经济从原来的工业经济阶段向知识经济阶段过渡，以知识产权为核心的无形资产在整个资产构成中的地位不断上升，在很多西方发达国家，关于资产证券化的理论研究和实际操作，正在不断地突破以信贷资产证券化和住房抵押贷款证券化为中心的传统的资产证券化范围，以知识产权为对象的资产证券化已经越来越引起人们的关注。
   众所周知，所谓资产证券化通常是指将缺乏流动性但能够在未来产生现金流量的资产，通过结构性的重组，转变为可以在资本市场上转让和流通的证券，从而实现提高金融资源配置效率目标的过程。知识产权证券化就其整体框架而言，与传统的资产证券化基本上是类似的，在证券化的过程中，主要参加者也大致包括发起人（原始权益人）、投资者、发行人（特设机构）、承销商（投资银行）、信用增级机构、信用评级机构等，一般也是通过信托或特别目的公司的形式建立起证券化的信道，也要运用风险隔离和外部及内部的信用增级方式，来提高证券化产品的市场吸引力。但是，由于证券化的对象资产即未来能够产生现金流量的资产，是以著作权、商标权、专利权以及技术诀窍为核心的知识产权，所以与传统的以金融资产为核心的证券化进行比较，在证券化的目的以及证券化过程中的技术难点等方面具有自身的特点。知识产权的证券化有利于知识产权的原始权益人充分地实现知识产权的经济价值，从而达到鼓励全社会进行自主创新的目的；知识产权证券化可以为知识产权的创造者提供以知识产权为依托的全新的融资途径，从而实现在自主创新过程中资金需求与供给的良性循环；知识产权证券化可以使知识产权的经济价值的评价进一步建立在市场评价的基础之上，从而为自主创新的成果提供市场指引。因为知识产权本身的特殊性，因此在资产的经济价值评估以及资产池的构成等方面，存在一些特殊的问题。
   目前，以美日欧为代表的发达国家都纷纷开始实行重视知识产权的国家战略。比如，中国的重要邻国日本已经在2002年7月正式公布了《知识产权战略大纲》这一重要文件，明确宣布日本今后的任务是要实现知识产权立国的战略目标，上述动向已经成为世界的潮流。这是因为，在传统的工业经济为主导的世界经济体系中，有形的动产和不动产一直占据主导地位，而知识产权，包括发明专利权、实用新型专利权、外观设计专利权、商标权、著作权以及品牌和技术诀窍在内的广义的无形资产，通常很少作为企业的战略性资产。但是在知识经济时代，情况已经发生了根本性的变化，企业资产价值中无形资产的比重在近20年中出现了快速的增长，大约从20%上升到70%左右，有形资产的地位已经完全被无形资产所取代。
   同时，知识经济本身就是相对于大量生产和设备更新而言，新的创意以及产生新创意的手段更为重要的经济。企业大量的经营成果也往往不再是物质形态的东西，而是以包含知识产权的服务和软件作为载体表现出来。在重视知识产权的时代潮流影响下，西方发达国家的金融创新活动也随之进行了相应的配合，知识产权证券化开始逐渐流行起来。
   在美国，知识产权证券化在证券化市场中所占的比重目前虽然还不是很大，但是其增长速度却相当快。1997年美国知识产权证券化的金额为3亿8000万美元，2000年则达到11亿3000万美元，最近可能已经超过20亿美元。知识产权证券化的对象资产已经非常广泛，从电子游戏、音乐、电影、娱乐、演艺、主题公园等与文化产业关联的知识产权，到时装设计的品牌、最新医药产品的专利、半导体芯片，甚至专利诉讼的胜诉金，几乎所有的知识产权都已经成为证券化的对象。值得一提的科技方面的证券化案例是，2000年完成的耶鲁大学的HIV治疗药物（商品名称Zerit）的专利权的证券化，耶鲁大学通过证券化得到了1亿美元的资金，并用该资金建设了新的医院和研究中心。
   所以，在全球知识经济化以及中国建设创新型国家的新形势之下，加强对知识产权证券化的研究应该是金融创新领域中的当务之急。