上周（11月17日－21日）最后一个交易日，A股上演“过山车”走势。受外围市场特别是美股暴跌再创新低的影响，沪深股市低开低走，沪指下跌过百点并一度跌破1900点，且盘面上个股哀鸿一片；不过由于中午休市时段港股绝地反击，午盘后股指几乎垂直拉起，并迅速翻红，至收盘沪指仅小幅下跌，而深指以红盘报收，两市成交量同比几乎持平。值得注意的是，从上周开始，A股已经逐步摆脱外围股市的影响，连续多日走出了独立行情，且一周内三次考验到1890点附近确实“牢不可破”，有望成为此轮反弹箱体底部。市场人士认为，本周大盘走势仍值得乐观期待，收复60日均线仅仅只是第一目标。

中金公司：

刺激政策并不能改变经济下行周期

在国内外宏观经济数据快速恶化的情况下，政府刺激经济的相关政策力度和节奏继续超出市场预期，市场也给予了正面反馈，尤以基建相关的板块、房地产等板块涨幅更大。今后一段时间，除了积极的财政政策之外，仍有可能看到以更大幅度的减息为代表的扩张性货币政策。CPI环比已开始下降，开始通缩，减息频率会增加，而且力度可能超过预期，预期到明年还有216基点的减息空间。建议投资者关注利率敏感度较高的房地产、保险及高财务负担的企业。从历史来看，尽管刺激政策后股市的短期反应基本为正面，但是并不能改变经济周期下行的趋势。从中国经济最近的二个小周期（外需放缓导致的97-98年和00-02年）的情况来看，虽然政府均出台了刺激内需的政策，对GDP有一定的拉动作用，但是仍无法避免企业盈利的大幅下滑以及主要大宗原材料（电力、钢铁、水泥、煤炭等）的产能过剩，这些情况依然将会在09年重演。考虑到A股目前的估值水平（离历史底部30%）以及64%的A-H溢价水平，股价风险在近期政策引致的反弹中逐渐积累，建议投资者逢高减持。

申银万国：

经济调整中的行业轮动特徵

从主要的经济环境看，此轮的经济调整越来越像1997-2000年的那一轮：相似的天灾，相似的人祸（金融危机）和相似的救赎（启动内需）。需要了解在这样的经济背景下，股票市场的表现和行业轮动的规律：第一，季度GDP增速的最低点就是股票市场的买点。第二，经济刺激政策是有效的。第三，经济调整的左半边买防御性资产，右半边选进攻型资产。第四，从行业盈利看，周期性行业首先回升，消费类行业滞后下滑。从目前的情况评估，经济和企业盈利最差的数据将出现在2009年一季度，如果简单参照1998年的情形，明年的4-5月就是买点，首选的行业应该是交通运输、建筑建材和机械等制造业，第二步到2010年上半年才是钢铁、有色以及金融服务业。另外，应该警惕明年消费服务业可能出现的估值与业绩“双杀”的情况。

中银国际：

哪类央企可能成为国家注资对象

为应对美国次贷危机，国家对央企的注资实际上已启动了，以后，注资这种行为将成为常态。4万亿元的投资主要还是要从企业资本金上注入，以降低企业的负债结构。而注资的重点是国资委圈定的能源、基础设施、公共公益性的项目等8大类别。不过，4万亿元投资中哪些是用于项目投资，哪些是用作资本金注入要清楚地区分。中铁建近期已经获得了注资，用于一些基础设施的建设。另外，首都机场集团将在年底前获得政府注资10亿元人民币。据悉，这10亿元属于国家出台的4万亿元拉动内需政策中的一部分，近期东航、南航、国航等也表示集团可能获得政府注资。相信解央企眼前之困、支持央企发展将是4万亿的一个重要投向。电力行业在国民经济中属于关系重大的行业，目前成本压力显而易见，有可能成为下一批获得注资的央企。

此外，钢铁、石油化工、有色金属也有可能获得注资。注资的直接影响是降低企业的资产负债率，进而降低其财务成本。但被注资的企业一般都是目前经营处在困境的企业。注资体现了政府对企业的扶持态度和对企业发展前景的乐观态度，但注资不能改变行业发展周期和企业自身管理水平。从投资机会看，短线可能带来一定的投资机会，但中长线还应关注企业的经营状况，企业的自身“造血”能力才是长期发展的基石，也是企业的投资价值所在。