■ 本报记者 杨文凯

以美国为震源的金融风暴席卷全球，市场在恐慌和惊险中度过了惊心动魄的10月份。如何看待这场前所未有的世纪性危机？特别是身处“日经大跌、日元暴涨”的情况下，在日华人应保持怎样的投资心态，如何合理调整自己的资产配置？围绕著这些问题，活跃在投资第一线的在日华人、日兴资产管理公司大中华区总裁、高级基金经理宫里启晖先生近日接受《中文导报》记者专访，谈了一些专业看法。

宫里首先指出，目前，全球市场仍处于探底过程中，因为底部还不够扎实。过去的10月份，对于全球金融行业来说，即使是最资深的从业者，都是史无前例的经历。那些在华尔街工作35－40年的交易员，也没有见过市场在短时间里会出现如此剧烈的波动。所以，市场调整和心理博弈还要持续一段时间。

面对金融风暴之狂澜将倒，各国政府纷纷提出了紧急救市措施：1.在货币政策方面实施金融调控，放松银根，降低利息，政府发挥融资功能，出手购买股票，为市场提供流动性，为银行存款提供担保，尤其是各国中央银行直接介入短期融资市场，为中小企业提供贷款。这一切，都是政府通过公开的市场操作，提供大量流动性、维持市场稳定。2.在财政政策方面，政府提出积极的财政措施，比如进行公共项目投资，或实行大规模减税，都在不惜代价增加财政支出以稳定货币。3.各国政府间的协调比较广泛，世界银行、国际货币基金组织等机构纷纷行动起来。IMF已为危机国家，如冰岛、乌克兰、匈牙利等提供了紧急融资，而国家与国家之间展开的货币借调（“掉期”）的规模也不断扩大，阻止了市场投机力量；4.中国这样的新兴国家、金融市场的后起之秀开始参与全球货币结构的调整。中国积极响应IMF的增资计划，一方面意味著中国的“红色资本”将进入IMF，另一方面也反映出世界需要互相帮助。

企业方面，除接受政府注资外，自身也通过公募和私募等方式实行增资，如日本的三菱东京UFJ银行就增资1兆日元，增加银行自有资本比率，防御坏账发生。此外，政府将对企业给出更宽松的政策，而交易所方面已响应政府号召，提前实施了“卖空”禁止令。

宫里分析称，10月是一个非常恐怖的月份，大量基金从市场上抽回资金，有大批对冲基金为之关闭。从股票、债券，到货币、商品，市场上一切有价格的东西都在下跌，逼迫很多投资者斩仓，造成巨额损失。目前来看，最痛苦的过程已经过去了，但还有一些尾声仍在继续，不能掉以轻心。

这次全球金融风暴，表面上源于美国的次贷危机，但深层原因是2001年“9．11”事件之后和2002年IT泡沫崩溃之后，过剩流动性涌向全球新兴市场，造成股票市场、债券市场、货币市场、商品市场全面上涨后的一个必然下落。华尔街是这个连锁反应的中心，华尔街一旦出现资金链断裂，所有的市场都出现了拼命兑现，华尔街的火烧到了全世界。这场危机波及之广、影响之深，正是全球化的一个具体表现。在金融风暴中，流动性风险和信用风险同时发生，金融核弹引爆后的能量和破坏力是巨大的，完全超出了常规经济学所能够设计的价格定价系统，所以全球受害的规模和程度令人咋舌。

宫里表示，面对这种情况，大部分个人投资者不知所措，有的人可能血本无归，有些人还在坚持。对此，应看到政府、企业都在努力，个人也需要反思、调整心态。首先，1929年发生那样大的经济危机和灾难，人类都扛过来了，这次也没有必要过度失望。经历了金融危机，欧美的经济增长可能下落，但中国、印度等新兴国家对世界GDP的贡献度已达40%以上，世界经济发展前景并非一片漆黑；其次，过去是各国自扫门前雪，现在大家互相帮助，这体现出社会文化的进步；其次，美国虽然是震源，但美国并没有像市场想像得那么坏。美国实体经济大部分已转移到国外，都在新兴国家里赢利，所以实体经济的恢复不会花很长时间。当然，华尔街的债务过于庞大，正在经历脱杠杆效应，但实体经济和企业不会同归于尽；其四，美国股市盈率已跌至历史低位，现在可能已出现一个好的投资空间。

有关日经超跌与日元暴涨，宫里分析指出，日经指数跌幅超过美股，出乎预料，但这正反映了日本的经济增长模式仍以出口为主，还不是内需型经济。自金融危机发生迄今一个多月，日元对美元汇率由110.67升至最高90.93；对欧元由169.96升至113.64，对澳元由164.50升至55.14。这意味著全球资金出现倒流，如泻洪般地流回日本，推动日元高企，同时对日本所有出口企业的预期造成毁灭性打击，拖累日经指数大幅下滑。

面临这种情况，华人是否有投资机会？宫里对今后的市场作出预期，今后几个月内，市场依然处于探底过程中，底部何在，将反映出政府与机构努力的结果。现在，证券公司门口已出现了抄底的人。日本把这种抄底行为分为两种：一种是“突入买”，即短期买进抛出即时投机；另一种是“打诊买”，即试探性地逐步买进，做中长期投资。目前，华人投资者中没有出仓的人可能有许多，现在更需要冷静对待。当初买入时，是因为对市场有期望，对企业有信心，现在不妨坚持原来的基本看法，有能力的话可以长期持有。投资，说到底是一个信念问题——这是对自己的考验，不是对别人的考验。

现在的市场情况是，中国A股市盈率比1997年亚洲金融风暴和2004年股改前夜都要低，股价比美国标准普尔500都要便宜；日本的股票已跌至2003年银行出现大量坏账而需要政府注资时的价格，但现在日本的银行体质很健全，所以如果对中国经济发展有信心，如果相信日本股票会回归正确的估价体系，那么现在或许是买入的好时机。

美国因为有巨额贸易赤字和财政赤字，决定了美元在长期仍是走低过程。华人在投资货币的过程中要有“利差”概念，对于那些有高回报的货币，如欧元、澳元、加元等，不妨买入一些，更不用说人民币了。当然，面对通胀预期，也可以备一点黄金，用以对冲通胀，抵消资产缩水。

国际商品市场，虽然近一两年会经历调整的过程，但只要全球人口增长趋势不变、新兴国家经济增长模式不变，商品和能源价格未来还会处于上升走向，不会因为目前的暴跌而改变。

金融危机是一场灾难，也是一本教科书，将教会普通的个人投资者如何更合理地调整心态、分配资产配置。在股票、外汇、基金、债券、商品期货、房产、黄金等组成的一揽子资产中，如何适时调整比率，该出手时就出手，不仅需要知识、胆略，更需要投资信念。