■ 浩 运

　　上一周的中国股市调整趋势明显，上证指数连破5700点、5600点、5500点、5400点以及5300点的整数关，尤其是周四（11月8日）大盘出现了将近5%的跌幅，这是今年以来的第二大跌幅，60日均线也被击破，市场呈现出一定程度的恐慌情绪。这一周的大调整与中国石油的上市有较大的关系，中国石油的上市并没有给市场带来多大的惊喜，相反由于其首日上市定价过高，周一（11月5）首日上市的开盘价高达48元，导致其上市后股价一路回落，从而进一步引发了诸如中国石化等权重股的调整，加大了市场调整的压力。此外，这一次的调整也颇有一些人为的因素，在大盘股频频登陆的同时，国内A股基金已经连续两个月没有发行，有近48家基金暂停申购，这与证监会近期下发的《关于进一步做好基金行业风险管理工作有关问题的通知》有密切的关系。由于大量供应新的筹码，而增量资金的水龙头反而拧紧了，大盘自然要向下回撤。同时，自7月份以来，大盘已经连续上涨数月，市场本身也有进行一次中级调整的要求，从11月开始进入中级调整的趋势已经越来越明显，11月份之后从6100点高位出现的连续下滑走势已经对投资者的信心产生明显的影响，投资者的交易意愿开始下降，成交量也发生了畏缩的现象。

　　虽然中级调整的趋势已经基本确立，但是投资者也无须过分恐慌，这并不像市场上有些人所担心的那样，调整会演变成牛熊转换。现在社会上有一些投资者担心从6124点开始的调整类似于从2001年6月的2245点开始的牛熊转换，这种认识应该说是不符合市场实际情况的，推动本轮牛市的本币升值以及股改红利和流动性过剩等效应尚没有结束的徵兆，目前的调整在性质上依然是牛市格局中的一个调整。从管理层的政策取向来看，也很难让市场进入所谓的牛熊转换，因为管理层已经很明确地提出了要防止股市大起大落，这样会影响到千百万股民的切身利益。

　　尽管我们强调在目前的形势之下，调整还不至于演变成牛熊转换，但是也要对调整的深度和时间长度有一定的心理准备。比较悲观的看法是大盘有可能进一步下滑至4800点一线，5000点整数关可能难保。在调整的时间上，有可能要延续到年底。不过即使是中级调整也未必没有机会，投资者应该牢牢抓住以下两条投资主线。一是美国次级债问题越来越严重，美元疲弱，人民币升值步伐将要进一步加快，因此与人民币升值有关的概念板块就会有反覆活跃的机会。二是从近期国资委的多次表态中可以看到，央企的大整合有望展开，而外延式的增长将会给相关上市公司带来行情爆发的机会。