■ 浩 运

继前一周大幅震荡之后，上一周的中国股市再次出现大幅震荡，尤其是周三（1月31日）上证指数下跌了144.23点，单日跌幅达到了4.92%，创下半年多来的最大单日跌幅，市场再次警示了风险，也显示出投资者的心态正在发生变化。周三（1月31日）的深幅回调让许多投资者惊魂未定，因此周四（2月1日）的技术性反弹显得很疲弱，上证指数只上涨了1点。由于周四（2月1日）反弹无力，周五（2月2日）再次大跌，报收于2673.31点，一周内下跌了7.26%，周K线收出了一根大阴线，股指重心从2900点下移到了2700点。

有一点不得不注意，自进入2007年以来，行情开始发生了一些微妙的变化。首先是由原来的单边市变成了震荡市，如果把这一轮的上涨行情的起始点定在2006年的8月8日，那么上证指数从8月7日的收盘指数1547.44点，到2006年12月29日的2675.47点，上涨了72.89%，其间上证指数单边上涨，基本上没有调整，收盘指数从来不破20日线，破5日线的次数也很少。但是在2007年以来，上证指数主要在2700点到2900点的箱体震荡，涨幅变得越来越小，1月份的涨幅只有4.14%，而且上一周的日K线已经跌破20天和30日的移动平均线。其次是阴线的比例开始增大，从去年的8月8日到12月29日，共有98个交易日，上证指数的K线阳线远多于阴线，阳线的比重在2/3以上，但是2007年以来共有22个交易日，阴线已有11根，占到50%。从周K线看，上一周更加疲弱，上一周的收盘已经跌破5周均线，是这波行情的首次，市场转弱的体制比较明显。

可以说，目前的股市已经走到了一个十字路口，当上证指数由去年的单边上涨行情演变为目前的箱体震荡状态，说明市场的分歧正在加大，市场由超强势变得十分敏感，甚至有些脆弱。问题是在经过震荡以后，市场是选择继续上扬还是进一步调整，目前的看法各不相同。比较悲观一点的看法认为，这一轮牛市的中期顶部正在形成，可能不需要很久，大盘就要开始调整，尽管中长期的前景依然可以乐观，但是短期的调整不可避免。虽说上市公司的业绩预期将保持良好的增长，但是上涨的股价显然已经超过了业绩增长的速度。此外，舆论方面的影响也不能低估，国内外有关中国股市泡沫论的声音越来越强，包括英国的《金融时报》和中国的全国人大副委员长成思危都在警示投资者注意风险，表明越来越多的人认为市场的确存在一定程度的泡沫。市场是否存在泡沫，泡沫是否会带来调整，最后的答案也只能由市场做出回答。