■ 浩 运

上一周的中国股市继续呈现出高位震荡的格局，尤其是周五（1月26日）上证指数演绎了185点的惊天逆转，大盘乘坐了一回令人刺激的“过山车”。周五（1月26日）上证指数以2805.96点大幅低开，随后一路下探至2720.83点，但是午盘以后上证指数发起了一轮快速的反弹，一度突破2900点，尾盘报收于2882.56点，全天的震荡幅度高达6.48%。周初，银行和地产股票由于前期累积的涨幅较大，受到较大的调整压力，因此表现相对比较疲软，但是在周末成为多头反击的王牌。周五（1月26日），正好是兴业银行新股发行的申购日，受万亿资金追捧兴业银行的消息刺激，中小银行股的表现极为抢眼。午市以后，华夏银行、民生银行和深圳发展银行等股票均以涨停报收，浦发银行和招商银行的涨幅也分别高达9.07%和6.95%，由于这批银行股的权重较大，对于上证指数实现V字形反转发挥了非常重要的作用。在反弹过程中，以工商银行和中国人寿为代表的权重指标股仍然表现不佳，工商银行和中国人寿分别下跌了0.38%和1.42%，以5.26元和40.26元报收。从成交水平来看，沪市在一周内有2个交易日的成交量突破了1000亿元，一周的成交量再创历史新高。

由于2006年中国股市实现了大幅度的上涨，进入2007年以来市场分歧明显加大。但是绝大多数市场人士认为，从目前影响市场资金面的几个主要因素来看，人民币升值、加息、股指期货等三个因素最为关键。虽然目前传闻不断，但在整个政策面没有明朗之前，货币的流动性过剩状况不会改变，也就是资金充裕这一牛市行情的基础不会改变，大盘仍然可能继续维持高位震荡的走势。伴随著股价指数在高位大幅震荡，中国股票市场是否存在泡沫的问题再度引起世人的关注。一部分人认为，自2005年以来，由资金推动的中国股市已经存在局部泡沫，因为从市盈率来看，沪深300指数的市盈率已经达到33倍，而且出现了股票不分好坏普涨普跌的现象。但是，从长期和动态的观点来看，目前的泡沫水平尚未达到需要人为击破的程度，对于中国股票市场来说，适度的泡沫是需要的。另外有一些人则认为，证券市场历史上的所有泡沫都是事后确认的，讨论是否有泡沫没有太大的现实意义。而且，根据预期市盈率测算，中国沪深市场的加权平均市盈率只在27倍左右，并没有显著地超过当前其它可替代产品。再者，在宏观层面，随著两税合并、股权激励的推行以及公司治理机构的改善，上市公司的估值水平看不到恶化的迹象，因此谈论泡沫问题似乎还为时过早。总体而言，虽然很难确切地预测今后中国股市的走向，但从战略角度出发进行思考，中长期的中国股市仍然是可以让人乐观的。