本报综合报道

　　长江实业主席李嘉诚近日成为《福布斯》首次举办的终身成就奖首位得主，可算是再一次为香港争光。然而，这些来自远方的掌声却被近期香港政经界的一片哗然盖过了，近日整个亚洲甚至全球的目光，都落在其儿子李泽楷身上。6月中旬，李泽楷控制的电讯盈科(简称电盈)突然宣布有意出售核心资产，其中包括香港最大的固网电话网络。此举不但引来北京的强烈反弹，更反映了李泽楷咄咄逼人的经商哲学。

　　昔日恩人被出卖

　　事实上，中国政府过去对电盈十分支持。自科技概念股票热潮减退后，电盈股价一直低迷。2005年，中国国有企业中国网络通讯集团(简称网通)出价10亿美元购入电盈20%的股份，并承诺与电盈结盟共同发展。这结盟刺激了电盈的股价，也让电盈可进入中国电讯市场。如今昔日的恩人成为了被出卖的对象，中国政府的不满自然不言而喻。
　　从商业角度而言，公司售卖资产套取现金原是正常之事，然而电讯业是触及国家安全的高度敏感行业，电盈在未有预先通知的情况下，向外国财团出售资产，非但触动中国政府的神经，也打乱了中国政府信息产业部逐步开放电讯市场的部署。因此，中国政府通过网通发表声明，向公众明确表示反对交易。
　　面对中国的反对，急于套取现金的李泽楷摆出一副孤注一掷的态度，刻意在交易安排上绕过与网通的法律协议，确保交易能成局。根据当年网通与电盈的协议，电盈如出售旗下的香港电讯10%以上的股权或NOW宽频25%的股权，必须徵得网通的同意。而电盈强调交易是售卖资产而非股权，故不受协议所限。此举让中国政府觉得电盈处事手法有欠光明磊落，更可能对李泽楷的商业操守感到失望。
　　根据评估，电盈资产总值约348亿港元，但外资以546亿港元进行收购，让人质疑李泽楷的真正用意，是透过外资公司抬高资产价格，迫使网通以更高价钱进行收购。然而中国有关方面已表明无意收购。
　　事实上，有意收购电盈资产的澳洲麦格理及美国新桥公司，一直对中国市场深感兴趣。现在这两个竞投者都不断向中方献媚，并说若成功收购，愿意由网通持有五成股权。这两家公司也四出找寻其他获中国信任的财团加入阵营，以此博取中国的垂青。因此现在市场的焦点，就在于竞投者如何各出奇谋打动中国。而曾经趾高气扬地公布交易的李泽楷，现在已落得靠边站的下场，电盈的股价也因此下挫。

　　小超人商业操守遭质疑

　　如今，李泽楷已失去了中国对他的信任，更可能影响其父亲李嘉诚在中国的生意，可谓赔了夫人又折兵。事实上，商界不少人士曾对李泽楷的商业操守甚有微言。2000年初科网股高峰期间电盈（当时称为盈动）、日本软库、日本光通信三者互有合作。例如盈动于同年1月夥同光通信收购香港的金力国际，希望在香港成立科技旗舰；软库向盈动收购公司Morning Asia的股权。但后来日本软库的行政副总裁北尾吉孝突然炮轰李泽楷：“我觉得李泽楷所做的一切都是为了赚钱，这是他做事的作风，并不是我的作风。我当然也希望赚钱，但更希望做些对社会有益的事情，尤其是中国市场。”他更表示，在日后将不会与李泽楷有任何合作。
　　 而李泽楷对竞争对手的批评之强烈，可说是商场罕见。过去电盈曾与台湾和信媒体洽谈合作未果，和信转向与传媒大亨梅铎之子杰智．梅铎的卫星电视合作。此举招致电盈严厉反击，更直斥梅铎的发展计划的覆盖范围之少，根本不能与电盈相比。2003年李泽楷收购英国大东败北后，他接受外国报章访问时暗示大东“拥有太多惯于经营殖民地专利事业的傲慢管理层”。
　　此外，电盈集团的负面新闻不绝于耳，并冲击香港国际金融中心地位。《金融时报》报道电盈洽购英国大东电报局期间，电盈下午在香港发表声明否认，但同日晚上却在英国发出声明承认曾接洽大东表达收购意向。这两个声明内容南辕北辙，未能尽上市公司的责任对敏感报道如实回应。而李泽楷旗下盈科保险自行投案表示把2005年前9个月的盈利计算错误夸大17倍多，也让市场侧目。
　　李泽楷让市场人士一次又一次地哗然。电盈这次出售资产，市场对这“壮举”的窃窃私语声，大得把李嘉诚赢得的掌声都覆盖了。
　　儿大不由爹，这句老话在香港电盈掌门人身上再次体现。尽管超人李嘉诚有著世人不可小视的经营手段，但现在看来他对小超人李泽楷也是无可奈何。
　　李家二公子的为人处事风格可谓极有个性。看来李泽楷深信这样一个说法：得到宽恕比获得许可更容易。这越来越像是一场不明智的赌博。业界普遍认为李嘉诚旗下和黄有能力扮演白武士的角色，但不愿出手，而中国政府对电盈主席李泽楷的信任已消失，不过也不可能让外资对电盈资产进行控股，馀下的选择还包括李嘉诚本人、网通集团、网通加麦格理，以及与中国友好的财团。
　　不过，现在的情况是，儿子也不把老子当成回事。里昂证券证实，中国方面希望李泽楷的父亲李嘉诚以“友好”出价收购资产的方式而解决问题；但此事不大可能发生，因为这将削弱李嘉诚的可信度。澳洲报章引述新闻集团主席梅铎的话称，长和系主席李嘉诚曾提出收购电盈资产，但遭身为李氏次子的电盈主席李泽楷拒绝。另外，全国政协主席贾庆林访港会见李嘉诚，以及参观电盈旗下数码港的两项活动，李泽楷均无出席。

　　落骂名也要套现

　　李泽楷的动机越来越明确，那就是想通过卖掉电盈核心资产来获得高额套现，以解电盈25亿美元的巨额债务，转身投资房地产等其他高收益领域。李泽楷选择不直接卖断其持有电盈股份，主要是电盈属高负债公司，难以卖得好价钱，而选择直接变卖旗下电讯与媒体资产，随后便可以折让价向小股东提出私有化。
　　通过出售核心资产，李泽楷可以利用所得收益寻求新的交易。目前，电盈已经涉足房地产领域，而且有迹象表明，李泽楷对媒体行业很感兴趣。一位电信行业分析师表示：“固话通信市场已经趋于饱和，很难再出现大幅度增长。”因此，李泽楷希望摆脱电盈的25亿美元债务，乃至增长前景不容乐观的通信行业也就不足为奇。
　　该分析师称，从电盈出售核心资产的交易中，可以看出李泽楷的一些特质。李泽楷是一位志向远大、勇于冒险的商人，这一点早在2000年就得到了充分的证明。当时，李泽楷以282亿美元的价格收购了大东电报局的香港电信资产，但同时电盈也承担了巨额债务，因为在这一交易中电盈向四家银行贷款110亿美元。交易完成之后，电盈股价一度大幅上涨，但随著科技泡沫的破碎，电盈股价也同很多科技股一样陷入了低潮。
　　预计电盈出售资产后，会持有200-300亿元现金，将一家坐拥数百亿元的公司私有化，李泽楷可能不用一分一毫。即使私有化价格太低而被股东反对，也不愁找不到买家，高价出售手上电盈股份，功成身退。在商界，这样的交易再平常不过，但李泽楷忘了，这场资本游戏关乎国家信息安全，李泽楷一心想唱的独角戏，可能会以失去内地市场为代价，最终只会落得“奸商”的骂名。
　　从技术角度讲，电盈并不需要获得网通的首肯才能出售资产，但从目前事态进展来看，李泽楷起初的“绕过网通”设想根本就不成立。李泽楷绕不过网通，更绕不过网通背后的政府力量。网通强硬的反对态度暗示出这一层意思，并利用舆论的力量施加压力。李泽楷事前不可能没想到这一层，但这一步险棋究竟打的什么主意，的确让人费解。
　　难以预料李泽楷在面临中国网通方面反对的情况下能否成功出售核心电讯和媒体资产。如果中国方面仍然坚决反对这笔交易，TPG-Newbridge和麦格理银行可能最终放弃竞购。中国网通希望根据法律来阻止交易，而且还号召电讯盈科的其他股东反对交易。事态的拖延可能使得一些投机人士失去耐性。
　　目前，要达成一笔使各方都满意的交易似乎是一项不可能的任务。避开电讯盈科是投资者应该采取的最佳策略。中国网通即使能够在新实体中获得少数股份，也可能不希望有外国股东介入。该场突如其来的交易打乱了网通国际化战略的整体部署，此前网通刚刚进行了一次业务收缩，出售了旗下东亚网通及亚洲网通，使自身的国际业务只剩下与电盈的合资公司。网通业务收缩的目的就是为了集中力量，发展未来的移动业务，并将以该合资公司为基础，实施国际化战略。
　　如果电盈最终被一外资集团收购，网通有可能将沦为一个没有影响力的投资者，而且会打乱网通国际化战略部署。由于目前网通受制于自身的财务压力，加之备战内地3G牌照之际，实在难以尽全力参与电盈的收购战，在这个时刻增持电讯盈科资产的股份可能被视为没有必要的分散精力和开支。
　　中国政府认为，电讯业属于战略性行业。这就使外资持有哪怕是香港这样高度自治的中国城市电话网络的前景都在政治上相当敏感。也正由于电盈所经营的毕竟是香港的电讯基础设施及媒体业务，中方自然不愿意其落于外资手中。同时，最近有消息称，目前国家信息产业部、国有资产监督委员会以及网通本身，正就事件分别撰写报告，稍后将提交国务院，待正出访非洲的国务院总理温家宝返国后便立刻处理，可见中方对这次收购事件的重视。
　　目前，网通集团可能会以其人之道还制其人之身，以违反了去年在收购电盈20%股份时签署的协议为由提起诉讼，要求中断交易。虽然诉讼能否成功尚存在疑问，但推迟交易进行也足以导致买家撤回收购要约。
　　越多财团争夺，电盈价格抢得越高，小超人自然是坐享其成。如果此次交易告吹，则电盈股价将回落至5港元。但如果交易达成，则股价将会走高，但涨幅不会太大，中国网通去年入股电盈20%股份的价格每股5.90港元为参考水平，这意味著追捧电盈并不是特别吸引。可以预测，电盈变卖电讯及媒体资产后，再没有核心的业务支持未来发展了，即使电盈小股东接纳这项交易，相信也是小股东已对电盈前景感到绝望。
　　按目前机制，电盈一旦接纳收购方案，将会举行特别股东大会，获51%投票权支持后，即可出售相关资产。目前电盈正与财务顾问雷曼兄弟商讨建议交易，及后将向小股东推介方案。不过，这只是电盈的如意算盘，因为无论是私有化或派高息，前提是成功出售资产，如果无法出售资产，一切都是水中月，镜中花。

　　李泽楷创业人生

　　李泽楷现任盈科集团及盈科数码动力主席、和黄集团副主席，1966年出生，李嘉诚次子。1987年获斯坦福大学电脑工程学士学位，毕业后在加拿大一家投资银行工作。1989年他被父亲召回和黄集团，负责卫星电视业务。1990年，他向父亲借了1.25亿美元，建立一家卫星电视公司，并顺利获得了香港卫视牌照。通过与BBCJ及MTV的合作，李泽楷创办的卫星电视公司的业务迅速壮大，利润滚滚而来，收视用户超过5300万。1993年5月，他将自己亲手创办的卫星电视卖给默多克，赚下4亿美元，这一年他才25岁。同年10月，用赚得资金创立盈科控股公司，至此，李泽楷开始了独立的创业之路。
　　1998年6月，时逢亚洲金融危机，他想将地产项目和高科技合到一块来运作，开始游说香港政府建立数码港。1999年3月，数码港计划获香港特首董建华支持，获香港政府批准。1999年5月，数码港不费分文借壳得信佳公司成功上市，并成功兼并得信佳公司，消息公布当天，得信佳帐面盈利达700多亿港元，市值达1000亿港元。随后9个月，得信佳更名为盈科数码动力，其股票价格仍是一路飞涨，涨幅竟为业界的50多倍，平均1个月涨5倍有馀。之后，盈动与美国网络巨人CMGI集团公司将美国诸多热门门户网站引入亚洲，与英特尔和日本网络公司换股，还设立策略性投资基金收购互联网公司和发起成立互联网公司，多次配股和缩股，以及在美国OTC市场借壳上市，盈动资金实力日渐壮大。
　　2000年，李泽楷完成亚洲最大的兼并案。2000年4月终于成功收购香港电讯，购并后的公司成为一家市值超过700亿美元的宽频互联网集团，因此世人称之为“小超人”。