■ 张祖国

   2005年7月21日，中国进行了人民币汇率制度的改革，开始实行有管理的浮动汇率制。自改革实施以来，人民币汇率不断创出新高，2005年12月下旬，人民币对美元的汇率已经上升至1美元兑8.07左右，按照7月21日前的1美元兑8.2765计算，人民币的汇率已经累计升值了2.52%。在人民币急步坚挺的同时，外界也在关注中国高额外汇储备中的美元资产的缩水问题。2005年内，中国的外汇储备将会超过8000亿美元，其中有相当一部分是以美元计价的债券资产，如果按8000亿计算，中国的外汇储备资产将缩水200亿美元左右。
   对于人民币升值的预期，中国有关方面一直在泼冷水。比如，中国央行行长助理易纲近日表示，因美国和中国的利差扩大至3%，未来人民币重估的可能性较少。中国国务院发展研究中心金融所所长夏斌最近在他的报告中也认为，人民币升值市场预期信号正在减弱，随着市场机制的进一步深化，不排除中长期存在贬值的可能性。但是，这些冷水并没有浇灭市场对人民币升值的期望，其中，2005年11月25日，中国外汇市场上一则传闻引起各方高度关注。传闻说，中国央行于当天在银行间外汇市场上，以招标的方式完成一笔价值60亿美元的汇率掉期操作，成交价格为1美元兑7.85元人民币，市场对人民币大幅升值的预期随即增大。当天上午，中国银行报出的现钞买入价为1美元兑换7.9997元人民币，这是人民币兑美元汇率11年来首次突破8元大关。有人对央行的掉期交易解读为，这是中国汇率改革又一重大动作，因为此举表明，央行今后将倾向于利用掉期业务来管理汇率，引导汇率走势方向。受此影响，人民币的远期汇率出现明显的上升倾向，在国内银行间外汇市场上，12月21日出现了一笔以1美元兑7.7510元人民币成交的365天期限的远期交易，这意味着市场预期一年以后，人民币汇率将升值至1美元兑7.7510元人民币。
   今年以来，美元兑换欧元和日元的汇价上涨了约15%，人民币兑换美元反而升值了约3%。在当前情况下，美国对人民币“紧紧拥抱”美元多少还会领情，但中国无法指望未来美元恢复对欧元和日元的暴跌后，美国会“感恩图报”。因此，2006年人民币升值的外部压力仍然会继续存在。从经济的角度来讲，贸易顺差的持续增加将使人民币的升值压力无法减退。日前，中国国家海关总署公布了11月份外贸进出口数据，11月份当月贸易顺差为105亿美元，1-11月份，贸易顺差累计908.2亿美元。事实上，贸易顺差导致人民币升值的压力，部分来自目前中国的对外贸易结构性问题。中国现在作为全球制造业的中心，对制造业所需要的原材料和原器件等存在着巨大的需求，这种状况导致中国对东亚国家产生大量的贸易逆差。同时，中国又将这些进口产品加工成各种消费品再出口到美国市场上，又引起了中国对美国的巨大贸易顺差。根据日前美国商务部公布的统计数据，2005年10月份，美国的贸易逆差进一步扩大至689亿美元，其中美国对中国的贸易逆差扩大至205亿美元的历史最高水平，约占美国10月份贸易逆差的三分之一。虽然在中国对美国的贸易顺差现象背后，掩盖着东亚国家对美国的出口扩张问题，但是他们毕竟是处于间接的地位，而中国是处于直接的风口浪尖的地位，所以由贸易问题引起的人民币汇率问题，将继续成为中美两国经济贸易关系中的一个争执点。
   在人民币升值的压力面前，央行推行汇率市场化改革的决心无疑是坚定的，但决不会放任人民币大幅升值，让人民币“慢升值”堪称是上上策。刚刚召开的央行货币政策委员会四季度例会认为，当前金融运行良好，新的人民币汇率形成机制运行平稳，人民币汇率弹性逐渐增强。会议认为，应发挥市场供求在汇率形成中的基础性作用，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定，这意味着央行将选择人民币“慢升值”的策略。当然，以美国为首的西方阵营肯定不愿意看到这种可控条件下的“慢升值”，必然会使出浑身解数来促使人民币迅速升值。人民币被低估是肯定的，但是怎么解决这个问题，确实是考验智能的大事情。以美国为代表的外部势力希望人民币一次性升值到位，然后放开外汇管制，这样人民币升值的红利，大部分就会被那些事先已经换成人民币的国际金融投机势力所攫取，同时也将大大地打击中国商品在世界市场的竞争能力；然后，失去世界市场竞争优势的中国也就失去了人民币的价值，人民币必然地大贬值，又可再让国际资本大鳄狠赚一笔，然后中国就成了国际外汇炒作家们的天堂。眼下，中国还没有将巨大的经济潜力全部挖掘出来，尤其是技术潜力还有巨大的空间，而在人民币“慢升值”过程中，就可以使中国企业不断地挖掘潜力提高产品的技术含量。以中国人的智能，一定能够在人民币“慢升值”的过程中，创造出比升值率更大的商品竞争力，来抵消升值带来的负面影响。在“慢升值”的战略指导之下，估计2006年人民币汇率的升值幅度将被控制在3%以内，同时这一升值过程将是渐进完成的，央行不会再一次性地调整汇率水平。目前，美元和人民币利差扩大的倾向，也为人民币的“慢升值”提供了操作的空间。