■ 浩 运
   对于中国股市来说，2005年是一个不幸的年度。因为，2005年的年K线以实体较大的阴线报收，基本上已成定局。2005年即将过去了，按照惯例我们又要对新的一年进行一下展望。尽管宏观经济周期的下滑会导致在2006年上市公司的整体业绩提升比较困难，这对中国股市的复苏是一个不利的因素，但是，在人民币升值预期、国内股权分置改革进展顺利以及股价已经充分调整到开始吸引境外资金不断加入等背景之下，2006年有可能将中国股市带入上升周期。其理由有以下几点：
   首先，目前A股的股价水平已经处于一般熊市结束时的水平，已经与国际完全接轨。目前，沪深300成份股平均市盈率已经降至11倍左右，远远低于国际成熟市场15倍，并接近一般熊市终点10倍左右的市盈率水平。
   其次，大量游资将会加速重回股市，随着股票市场上升趋势逐渐明朗，将会有更多资金从目前高企、且回报率不高的房地产市场中抽身，未来股市有望取代房地产成为游资的主要投资目标。
   第三，由于管理层不断降低资金门槛，吸引长期资金入市，以保险公司、社保基金为代表的机构投资者所积累的资金力量已经足以促成一场反弹，其中包括60亿美金的QFII额度以及其它大量的保险和社保资金。
   第四，从技术面来看，目前的股市已经进入上升循环期，大盘已经在1100点左右盘整了相当长的时间，在一个长期的下跌过程中，如果出现久盘不跌的状况，将是一个非常好的信号。可以预计，现在正在进行中的大盘的盘整过程将在2006年前后结束，之后将会展开新一轮的上攻行情，而行情的持续时间和最终高度将取决于未来我国经济政策和宏观经济基本面情况。
   第五，2006年的第一季度，中国股市有可能迎来部分交易和融资的创新，尽管现在还无法证实传言中的“T+0”交易等，但是市场各方面已经充分关注到制度变化对交易热情的唤起作用。
所以，2006年第一季度迎来反弹的可能性很大，但是，因为弱势格局毕竟积累时间已久，所以第一季度的反弹高度可能也比较有限，大致波动区间在1100至1300之间。
   比起2006年上半年，2006年的下半年股市可能因对经济周期预期的逆转而迎来战略性的投资机会。因为，从宏观环境上来看，一是产能过剩的现象将在2006年得到一定程度的缓解；二是需求在2006年有望出现增长。因此，市值比重比较大的周期性行业的利润将在2006年第三季度放缓下滑速度，预计到2007年初将止住下滑势头，而2006年的下半年股市将对此提前作出反应。
   在新的一年里，要想在中国股市获得超额回报，必须选准超出预期增长的行业，在2006年度超预期增长的行业主要有以下几个方面：第一，人民币升值趋势下的服务业超预期增长。因为人民币升值将会有效地推动包括金融、零售、旅游、酒店和其它服务业的扩张。第二，农村消费扩大趋势下的家电、普通医药的超预期增长。在国家三农政策的支持下，农民的收入预期不断提高，伴随着农村消费力量的觉醒，上述行业也将超预期增长。第三，推行可持续发展战略形势下的节能行业的超预期增长。第四，经济全球化趋势下的融入全球生产链的部分制造业的超预期增长。