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理财 : 投资中国股市,耐心乃成功之道
2009/10/06 13:05 (1307 次阅读)



随着中国股市从一年前的低点大幅反弹,泡沫论的声音也开始不绝于耳。但那些久经股市磨砺的投资者告诉我们,对于跌宕起伏的中国股市,不要试图去测算何时涨、何时跌,你要做的只是波澜不惊,笑看潮起潮落,等待中国股市注定会带给你的长期而稳定的收益。

对于新兴市场投资老手Mark Mobius来说,中国股市的魅力丝毫不减。他在一封电子邮件中这样写道,Templeton Asset Management的新兴市场基金仍把中国视作最大的投资乐园;中国、亚洲乃至整个新兴市场,依然充满了长期投资良机。

身为Templeton Asset Management执行董事长的Mobius也提醒投资者要谨慎行事,最近市场的活动就是明证。

他说,投资者短期内要紧绷神经,因为当前股市震荡得非常厉害,本轮牛市发生大幅回调的可能性非常大。

他指出,总的来讲,投资新兴市场不宜作短线,只宜作长线,实际上,任何股市投资都是这样。

如果你在去年10月份的低点投资MSCI中国指数,那么截至今年8月份的高点,你已经获利130%。但如果你在2007年10月份的历史高位杀入,经过两年的洗礼,你会亏损大约40%。

尽管过去一年全球任何股市对于散户投资者来说都是惊心动魄的,但要把握中国股市的脉搏显得尤为不易。以三年和五年时限计算,中国基准指数上涨了20%以上。

晨星公司(Morningstar)驻香港的基金分析师Y.T. Kum表示,你也不能指望从本地投资者那里得到什么线索,因为本地投资者所冒的风险远远超出美国投资人所能接受的水平。

Kum说,香港投资者将超过60%的资金投资在大中华区,其中,耐心的投资者得到了一些收益,但许多人蚀了本;当然,典型的中国投资者在时间观念上也颇有个性。对他们来说,六个月至一年算是长线投资,短线投资可以是两周或更多,甚至可以短到一天。

Kum建议把新兴市场的投资规模控制在股票投资组合的10%以内,例如借助非日本亚洲基金进行投资。他也一直在向亚洲的投资者们灌输多元化的理念。他说,对全球投资者来讲,中国股市的波动仍太剧烈;如果要投资中国股市,就必须做好资产配置这门功课。

泡沫消失了?

对于中国股市来说,泡沫论已是老生常谈。但从去年低点反弹以来,股市升幅一度超过100%,这又引发了经济学家和分析师新的担忧。Mobius也承认问题的存在,但似乎并不担心。

Mobius说,中国政府对可能发生大的回调心知肚明,并严密注视股市和其他投资市场,一旦发现泡沫苗头,就会采取限制信贷等应对措施;然而,虽不能保证不会有泡沫,但在现阶段泡沫产生的可能性较小。

但他同时指出,在中国投资要冒风险;一旦政府扎紧货币供应的口袋,那么包括中国在内的股票投资就会减少;同时,衍生品合约还将被抛售,复杂的衍生品可能导致企业大量破产,不光影响中国,也会影响世界。

奉行反向操作理念的投资者Marc Fabe也认为出现泡沫的可能性不大。据他观察,近期房地产市场供求不匹配的迹象极少,但他预测今年全球股票市场将蒸发20%的市值。

当然也有人对泡沫表示担忧。前摩根士丹利(Morgan Stanley)分析师谢国忠(Andy Xie)今年8月份说到,中国股市和楼市被高估了50%至100%,整个资产市场已经演变成一个巨大的庞氏骗局。

法国兴业银行(Societe Generale)的Dylan Grice最近提出了一种悲观观点,他认为今日之中国与日本在失落十年中的境遇有相似之处。这位分析师说,西方世界正敦促中国放开对资本的管制,这与当初日本的情形一样,这样做会造成泡沫被越吹越大;完全放开的结果,就是史上最大泡沫的诞生。

晨星公司的Kum也指出,北京和上海的楼价在一年内翻了一番,政府在年初取消银行贷款配额的做法确实增加了泡沫风险。但他同时表示,中国政府到目前为止成功阻挡了泡沫的爆发。

Kum补充说,估值因素也不支持泡沫论,MSCI中国指数基于2010年预期每股收益的市盈率为14倍,与标准普尔500指数的市盈率预期一致。MSCI中国指数2009年的市盈率为18倍。

霸菱资产管理(Baring Asset Management)驻香港的亚洲资产管理人Khiem Do表示,其所在公司对中国股市的投资策略是增持。他认为,投资者面临的风险不是投资中国太多,而是太少;中国经济的高速增长会保持好几年,他们认为未来5到10年能保持8%-9%的增长率;只要估值还算合理,他们就会继续投资中国股市。

精挑细选

Guinness中国及香港基金(Guinness Atkinson China & Hong Kong Fund)驻伦敦的基金经理Edmund Harriss表示,中国股市未来一年的回报率应该能达到20%左右,他相信自己麾下的基金能够把握住这一机会。

不过他也注意到了中国股市自去年低点以来的猛跌涨势,并认为今后12个月内这种大牛市将不会重演。持有股票一般达三年之久的Harriss说,他投资中国,看重的是中国消费力量的扩张潜力。

在能源领域,Harriss投资中国海洋石油(CNOOC);在汽车领域,他投资骏威汽车(Denway Motors);在重工业领域,他投资潍柴动力(Weichai Power)和东方电气(Dongfang Electric)。在股市低迷期间,他没有放弃上述任何一只股票,一直持有至今。

GE Asset Management的新兴市场投资经理Brent Jones说,他总是以长远眼光打量中国市场;当你用10年以上或5年以上的时间跨度来展望中国未来,就依然有理由相信,中国会继续进步,并在全世界拥有更大的影响力;这不是从A点到B那么简单的事情,这将是一个曲折的过程。

他告诫投资者,研判中国股市,重在观察长期估值和长远机遇;如果你相信中国经济的增长潜力,相信未来10年中国还能保持8%的增长率,那就利用手中的机会增持你看好的中国股票。

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