近日，汇丰银行供股成为香港的一时佳话，对于生活在日本的您，可能对汇丰银行没有太大的认识、甚至是好感。对于大部分香港人来说，汇丰银行的地位举足轻重，有如香港的中央银行般。除了陪伴每位港人一起成长外，她亦是不少香港人心目中能令他们致富的金蛋。

受到全球金融海啸的冲击，加上近日公布需要集资的打击，汇丰银行股价在一个月内下跌了30%，但笔者仍然认为汇丰银行是全球管理最好的公司之一。话虽如此，笔者多年前已撰文说明不要购买汇丰银行股票，然而并非早料到金融海啸的发生(笔者没有水晶球，也不懂占卜)。说回当日笔者劝阻大众购买汇丰银行的原因：自踏入21世纪，汇丰银行已到了企业周期的晚年，即使管理层再优质、管理得再好，因盈利增长空间存有很大的局限性，股价自然缺乏大幅攀升能力。

曾几何时，汇丰银行属于高增长的股票。在优质的管理下，汇丰银行业务不断发展，股价亦随之上涨：80年代录得年均40□以上的回报；90年代亦录得年均百分之30□以上的回报。好景不常，经历多年的不断收购扩张，汇丰银行的规模无疑日益壮大，却不足以推动盈利和股价持续急速上升，面对再难找到新盈利增长点的问题。结果是自踏入廿一世纪，汇丰银行的增长远远低于其他公司的股价。



正如个人一样，每家公司会经历不同的成长发展阶段，这又称为生命周期。

除了汇丰银行外，相信读者亦很容易找到其他正步入企业周期晚年的例子。如美国的微软(MICROSOFT)，它已雄霸电脑视窗市场(占全球九成以上)，在视窗市场上很难再有大幅上涨的空间。因此，微软近年不断尝试找出新的盈利增长点，如发展游戏机(但XBOX好像不及PLAY STATION和Wii有趣)、MP3(又好像不及IPOD那么流行)、网上领域(也不及GOOGLE的发展速度)等。可见企业周期晚年的公司，都会面对相类似的问题。由于公司规模庞大、或已霸占了整个市场，要再进一步发展，困难度日益增加。由于盈利失去大幅上涨空间，股价自然亦不会如快速发展阶段时般大幅上涨。

所以作为投资者的您，除了在投资前做足功课外，在找到一家真正有潜质的公司时，请多加珍惜，因为其维持在高增长阶段时间是有限的。还有，不要过度沉溺某一家公司的股票，即使它再好，假以时日亦逃不出企业生命周期的命运。在适当的时候，要懂得、更要决心与一间公司的股票说再见。（作者：进邦汇理有限公司研究部助理总监梁伟民）