曹仁超 香港《信报》董事、知名财经专栏作家

　　亲爱的朋友们：

　　新年好！

　　1月是分享预测及展望的月份。回顾2008年1月大部分分析员的预测及展望，事后证明皆失准。去年1月，有哪个和你说2008年会发生金融海啸？

　　有智慧不如追随趋势，2009年大趋势是熊市二期延续，恒指阻力在16000点，支持在10600点，相信2009年大部分日子恒指将在这个框框内上落，直到趋势改变为止。怎样在上落市中赚钱？我老曹相信，2009年投资策略以选股为主，不像2008年大趋势是向下，因此最好做沽空，因我老曹不做抛空，只有持盈保泰。

　　2009年面对股市Go-Nowhere，策略上是低买(例如恒指在11000点)、高卖(例如接近16000点)。2009年仍有不少机会可Double your money(例如去年11月至今年年初)，相信未来还有三次或以上。

　　2009年经济在恶化，但并非跌落深渊。股市去年面对去杠杆化及经济衰退，2008年10月27日港股因超卖引发反弹，并在2009年1月8日初结束。2009年是看淡太迟、看好太早，各位看淡应在2007年11月，最迟是2008年5月；看好应是2010年之事(淡市不出三年)。因此，如非投资高手，2009年最好无所事事，例如吃喝玩乐。坦白讲，2009年股市不宜散户。

　　恭喜大家，虽然2008年损失不菲，但总算度过，因为活着就是精彩。

　　1月20日奥巴马将上台，成为美国第四十四任总统，他面对的是一个就快破产的美国。由1900年至今，在新总统就职年，1月及2月股市皆有较佳表现，到3月才回落。但2009年1月，股市只升了几个交易天。2009年投资市场相信是“寻找傻瓜年”，哪个愿意做傻瓜便不妨高价抢货。

　　著名投资家John Bogle(Vanguard集团创办人)向散户提出忠告：

　　一、不要信任何股市预测。那些所谓专家(华尔街十二大证券行)去年平均预测标普2008年年底见1640点，结果是2008年年底标普见903点。可以说全部看错市；

　　二、忘记资产分配(分散投资)。将资金集中及逃避风险而非分散风险。2008年是避险年而非分散风险年；

　　三、不要追求高回报，赚得愈多，风险愈大。2007年表现出色的基金，2008年皆亏损50%以上。在熊市之中，保本为上策；

　　四、自己不熟悉的少沾手。不少金融产品的出现，目的只是赚取佣金及费用，而非为投资者增加利润。

　　1977年美国政府通过《社区再投资法案》，鼓励FDIC向商业银行及存款公司提供保险，以便他们向社会上低中收入人士提供贷款。从此美国楼价进入反复上升期，直到2006年Countrywide Financial出事(美国每五宗楼按，就有一宗由该公司负责)，令美国银行注入20亿美元资金及提供115亿美元信贷，美国联储局亦提供500亿美元垫支。虽然是这样，2007年Countrywide仍支持不住，股价由44.07美元跌至低于2美元。次按危机在2007年逐步浮现，到去年9月雷曼兄弟事件引发全球金融海啸。在各国央行大量注资下，道指在去年11月21日见7449点后企稳及反弹。事情是不是就那过去？

　　柏克莱银行高层John Varley认为，2009年及2010年美国楼价仍可回落15%。卡斯商学院教授Andrew Clare认为，到2010年美国楼价将较2006年高峰回落40%。我老曹相信，恒生指数由2008年10月27日至2009年1月7日的上升，只是熊市二期内一次大反弹。

　　2001年世界经济开始下调，格林斯潘同布什联手阻止其下调，利用减税、减息及美元汇价下跌，造就2003到2007年繁荣期。2008年世界经济再下调，贝南克虽尽九牛二虎之力阻止，2009年再加上奥巴马，能否扭转乾坤？例如利用公众开支去抵销私人消费下降能否成功？恐怕美国这架老爷车将步九十年代日本的后尘，无法再高速行驶。全球廉价资源及廉价劳动力时代，已因中国完成三十年改革开放而结束，美国已太老了，无力再打这场仗。

　　自1971年美元危机后，世界步入“三驾马车”时代(美国、日本同西德)。今天全球经济仍是三分天下(美国、亚太区同欧盟)。过去经济上最强大的美国正进入衰退期，至于欧盟相信只能独善其身，现在正在冒起的是亚太区(日本除外)。美国经济大萧条由1929年开始，到1946年才完全走出来，前后17年。这次由2007年11月开始的美国次按危机，需时多久才可走出来(日本1990年衰退到2003年4月才见底共14年)？

　　中国不似欧盟由多国组成令力量分散，中国在政权上是完全统一的大国，估计到2030年中国的实力可渐渐接近美国(但人均收入相信仍不及美国人)。未来30年，我们将看见改革开放的“后繁荣期”出现。

　　主要观点

　　各位看淡应在2007年11月，最迟2008年5月；看好应是2010年之事(淡市不出三年)。2009年股市不宜散户