香港《经济导报》暮宾／美国爆发次贷危机，中国通胀高企，全球经济下滑，这都使西方长期施压人民币升值的问题更加突出，中国该如何应对也更显严峻性。人民币如何升值？对西方是利益问题，对中国则维系生死存亡。在这场论战中，各路专家学者纷纷亮明观点，有主张不升或缓升的，也有主张快速升值或一次升到位的。显而易见的是，无论人民币速升还是缓升，中国绝对不能动摇独立货币政策的根本，并加速完善“一揽子货币”汇率体系。
进入2008年以来，人民币对美元升值步伐进一步加快。4月10日人民币兑美元汇率升至6.9920，中间价首度升破7.0关口。
来自国际上要求人民币加大升值幅度的呼声一直存在。虽然从长期看，人民币加速升值有利於国际收支平衡。但由於美国次贷危机影响等带来的复杂背景，更需要一个相对稳定的汇率政策。这既是对中国金融管理层的智慧考验，也是经济学研究者面前的一个新课题。
实际上，人民币升值带来的负面影响已经显现：居民和企业手中的外汇资产“缩水”，一些出口企业因为屡屡发生的贸易摩擦陷入生存危机，对人民币升值的预期导致国际“热钱”源源流入……
从金融角度分析，本币升值对一国经济的影响利弊皆有。就进出口而言，主要是降低出口产业的竞争力，从而导致出口减少。本币过快升值会导致出口的快速下降，从而使国家面临经济增速快速回落的风险。从资金流向看，人民币升值会带来更多的国际游资冲击金融市场以及股市。
人民币兑美元汇率的持续攀升，带给中国的并非仅仅是“人民币越来越值钱”的喜悦。中国经济的可持续发展能力，正在人民币汇率兑美元中间价日益走高中面临越来越严峻的挑战。面对汇率形成机制改革的两难选择，中国应充分作好应对准备。
中美间的漫长博弈
在公开场合，最早提出“人民币升值”话题的是日本人。2002年12月4日，时任日本财务省次官的黑田东彦在英国《金融时报》上发表文章，提出中国应当承担起人民币升值的责任。
2003年5月，G7财长会议上，美国财长斯诺以官方身份首次提出人民币升值的问题；同年12月9日，美国总统布什与中国总理温家宝会谈时，也抱怨中国的汇率制度与不公平的贸易造成美国人失业。从那时起，“人民币升值”就开始成为国际政治经济舞台上的焦点话题，成为中美领导人每次见面必谈的问题。美国国会甚至多次扬言，如果人民币不升值，美国就要通过法案制裁中国。2007年6月，国际货币基金组织甚至破天荒地为中国“量身定做”了一套监督新规则，虽然表面上它对185个成员都有效，但实际上这一规则就是针对中国提出的，其目的还是要压迫人民币升值。
西方卖力压迫人民币升值，说到底，就是一个利字。一方面，如果人民币升值，就可以促进西方对中国的出口，同时抑制中国的出口；另一方面，人民币升值将为泛滥的美元提供一个理想的“泄洪区”和安全的“增值区”：只要人民币升值的预期不变，华尔街的大佬们就可以无风险地将美元投向中国资本市场，购买人民币资产，坐等人民币升值，等到人民币升值达到一定程度后，华尔街大佬们就可以从中国轻易掠走数不清的财富。
正因如此，中国政府在汇率改革问题上一直采取谨慎态度。自2005年汇改以来，人民币实际上走的是一条渐进式升值之路，这对保证中国经济的稳定发展起到了重要作用。但是，随着国际、国内经济形势的变化，人民币升值问题变得越来越复杂，如何升值、升值多少，都会成为影响实体经济的决定性因素之一。
热钱豪赌人民币升值
在国际大环境并不十分乐观的情况下，升值以及进入相对安全的新兴经济体是人民币吸引国际资金的主要动因。连国际着名的投资家罗杰斯近日也曾表示出对人民币的极大兴趣，“与美元、港元相比，人民币应该是最主要的可投资货币之一”。
“人民币汇率弹性加大，美元在国际外汇市场走软，人民币升值预期有可能增强，加之国内资产价格在输入型流动性过剩的影响下，持续上涨的压力较大，这将吸引更多套利资金的流入。”中央财经大学国际金融研究中心研究员文亮表示。
同时，大多数人也认为，中美“利差倒挂”加剧了套利资金入境的冲动。随着去年美国次贷危机的爆发，美联储为拯救市场，从去年9月起，连续六次降息，联邦基金利率由5.25％降至目前的2.25％。很多市场人士预计，在目前情况下，美联储的降息步伐不会停止，甚至会将联邦基金利率降至1％的低水平。与此同时，中国央行去年以来一直实行相对从紧的货币政策，自3月18日起，连续六次加息，一年期存款基准利率从当时的2.52％提高到目前的4.14％。一年之间，“美中”利差已变为“中美”利差。两国利差逐渐扩大的趋势加剧了套利资金流入。有专家估算，按照目前利差水平，套利热钱的年收益接近17％。 在人民币对美元汇率不断攀高的背景下，到底有多少套利资金?也就是我们常说的“热钱”涌入国内？根据政府部门公布的数字，今年一季度中国外汇储备增加了1,539亿美元，贸易顺差加上FDI(外商直接投资)合计为688亿美元，中间相差850亿美元。有业内专家分析，这中间大部分很可能是热钱，国际热钱正大规模通过各种渠道流入中国。
专家建议打消预期
面对西方压力，中国该如何应对？简单地抵制肯定不行。随着全球化的进程，中国与世界经济联系越来越紧密，中国必须保持与世界上主要国家的合作，才能确保中国的发展有一个良好稳定的外部环境。但一味让步也不行，人民币升值对西方而言是利益问题，对中国来说则是生死存亡问题。人民币升值与否不仅将直接影响中国的进出口形势、央行巨额外汇储备价值和国内流动性状况，最终也将影响整体经济的稳定和全民财富的再分配。
经过一段时间的争论，归纳国内经济界主要观点主要分为四种：
一是主张人民币不升值。北京大学经济研究中心主任林毅夫认为，人民币不应该在短期内升值，他说：“没有新政策就是最好的政策”。
二是人民币一次较大幅度升值，然后较长时间地稳定在一个点位上。代表人物有中国银河证券首席经济学家左小蕾。她表示，如果人民币小步升值，市场就会建立一个无风险的收益预期，国际热钱就会大量进入中国，全球流动性过剩也会传递给中国。
三是人民币升值一步到位。耶鲁大学管理学院金融经济学陈志武教授就是代表者。即使在2007年底，陈志武仍坚持，股市泡沫、房价失控、外汇储备膨胀、出口顺差飞涨、银行存款负利率，这些失衡现象从表面看好像彼此孤立，但实际上都是人民币升值太慢所致。
四是人民币小幅度升值。这是北京大学中国经济研究中心教授宋国青等人的观点，他们认为每年人民币汇率年升值3~5％是一个理想水平。
同时也有学者认为，“升值”并非人民币的唯一选择，对中国最现实、最有效的选择应该是改变人民币升值预期，采取类似香港联系汇率制度的方式，在现有人民币汇率基础上，盯住美元，保持人民币对美元汇率的长期稳定。只有这样，才能保证央行的巨额外汇储备不再贬值；只有这样，才能打消预期减弱热钱涌入的冲动。对於未来的人民币走势，中国银行高级分析员谭雅玲认为，人民币单边快速升值存有巨大风险，应主动调整应对措施，其中最为重要的是打消预期。从国际趋势对应来看，似乎可以考虑采取主动贬值的干预对策。
进入2008年以来，人民币对美元升值步伐进一步加快。4月10日人民币兑美元汇率升至6.9920，中间价首度升破7.0关口。
来自国际上要求人民币加大升值幅度的呼声一直存在。虽然从长期看，人民币加速升值有利於国际收支平衡。但由於美国次贷危机影响等带来的复杂背景，更需要一个相对稳定的汇率政策。这既是对中国金融管理层的智慧考验，也是经济学研究者面前的一个新课题。
实际上，人民币升值带来的负面影响已经显现：居民和企业手中的外汇资产“缩水”，一些出口企业因为屡屡发生的贸易摩擦陷入生存危机，对人民币升值的预期导致国际“热钱”源源流入……
从金融角度分析，本币升值对一国经济的影响利弊皆有。就进出口而言，主要是降低出口产业的竞争力，从而导致出口减少。本币过快升值会导致出口的快速下降，从而使国家面临经济增速快速回落的风险。从资金流向看，人民币升值会带来更多的国际游资冲击金融市场以及股市。
人民币兑美元汇率的持续攀升，带给中国的并非仅仅是“人民币越来越值钱”的喜悦。中国经济的可持续发展能力，正在人民币汇率兑美元中间价日益走高中面临越来越严峻的挑战。面对汇率形成机制改革的两难选择，中国应充分作好应对准备。
中美间的漫长博弈
在公开场合，最早提出“人民币升值”话题的是日本人。2002年12月4日，时任日本财务省次官的黑田东彦在英国《金融时报》上发表文章，提出中国应当承担起人民币升值的责任。
2003年5月，G7财长会议上，美国财长斯诺以官方身份首次提出人民币升值的问题；同年12月9日，美国总统布什与中国总理温家宝会谈时，也抱怨中国的汇率制度与不公平的贸易造成美国人失业。从那时起，“人民币升值”就开始成为国际政治经济舞台上的焦点话题，成为中美领导人每次见面必谈的问题。美国国会甚至多次扬言，如果人民币不升值，美国就要通过法案制裁中国。2007年6月，国际货币基金组织甚至破天荒地为中国“量身定做”了一套监督新规则，虽然表面上它对185个成员都有效，但实际上这一规则就是针对中国提出的，其目的还是要压迫人民币升值。
西方卖力压迫人民币升值，说到底，就是一个利字。一方面，如果人民币升值，就可以促进西方对中国的出口，同时抑制中国的出口；另一方面，人民币升值将为泛滥的美元提供一个理想的“泄洪区”和安全的“增值区”：只要人民币升值的预期不变，华尔街的大佬们就可以无风险地将美元投向中国资本市场，购买人民币资产，坐等人民币升值，等到人民币升值达到一定程度后，华尔街大佬们就可以从中国轻易掠走数不清的财富。
正因如此，中国政府在汇率改革问题上一直采取谨慎态度。自2005年汇改以来，人民币实际上走的是一条渐进式升值之路，这对保证中国经济的稳定发展起到了重要作用。但是，随着国际、国内经济形势的变化，人民币升值问题变得越来越复杂，如何升值、升值多少，都会成为影响实体经济的决定性因素之一。
热钱豪赌人民币升值
在国际大环境并不十分乐观的情况下，升值以及进入相对安全的新兴经济体是人民币吸引国际资金的主要动因。连国际着名的投资家罗杰斯近日也曾表示出对人民币的极大兴趣，“与美元、港元相比，人民币应该是最主要的可投资货币之一”。
“人民币汇率弹性加大，美元在国际外汇市场走软，人民币升值预期有可能增强，加之国内资产价格在输入型流动性过剩的影响下，持续上涨的压力较大，这将吸引更多套利资金的流入。”中央财经大学国际金融研究中心研究员文亮表示。
同时，大多数人也认为，中美“利差倒挂”加剧了套利资金入境的冲动。随着去年美国次贷危机的爆发，美联储为拯救市场，从去年9月起，连续六次降息，联邦基金利率由5.25％降至目前的2.25％。很多市场人士预计，在目前情况下，美联储的降息步伐不会停止，甚至会将联邦基金利率降至1％的低水平。与此同时，中国央行去年以来一直实行相对从紧的货币政策，自3月18日起，连续六次加息，一年期存款基准利率从当时的2.52％提高到目前的4.14％。一年之间，“美中”利差已变为“中美”利差。两国利差逐渐扩大的趋势加剧了套利资金流入。有专家估算，按照目前利差水平，套利热钱的年收益接近17％。 在人民币对美元汇率不断攀高的背景下，到底有多少套利资金?也就是我们常说的“热钱”涌入国内？根据政府部门公布的数字，今年一季度中国外汇储备增加了1,539亿美元，贸易顺差加上FDI(外商直接投资)合计为688亿美元，中间相差850亿美元。有业内专家分析，这中间大部分很可能是热钱，国际热钱正大规模通过各种渠道流入中国。
专家建议打消预期
面对西方压力，中国该如何应对？简单地抵制肯定不行。随着全球化的进程，中国与世界经济联系越来越紧密，中国必须保持与世界上主要国家的合作，才能确保中国的发展有一个良好稳定的外部环境。但一味让步也不行，人民币升值对西方而言是利益问题，对中国来说则是生死存亡问题。人民币升值与否不仅将直接影响中国的进出口形势、央行巨额外汇储备价值和国内流动性状况，最终也将影响整体经济的稳定和全民财富的再分配。
经过一段时间的争论，归纳国内经济界主要观点主要分为四种：
一是主张人民币不升值。北京大学经济研究中心主任林毅夫认为，人民币不应该在短期内升值，他说：“没有新政策就是最好的政策”。
二是人民币一次较大幅度升值，然后较长时间地稳定在一个点位上。代表人物有中国银河证券首席经济学家左小蕾。她表示，如果人民币小步升值，市场就会建立一个无风险的收益预期，国际热钱就会大量进入中国，全球流动性过剩也会传递给中国。
三是人民币升值一步到位。耶鲁大学管理学院金融经济学陈志武教授就是代表者。即使在2007年底，陈志武仍坚持，股市泡沫、房价失控、外汇储备膨胀、出口顺差飞涨、银行存款负利率，这些失衡现象从表面看好像彼此孤立，但实际上都是人民币升值太慢所致。
四是人民币小幅度升值。这是北京大学中国经济研究中心教授宋国青等人的观点，他们认为每年人民币汇率年升值3~5％是一个理想水平。
同时也有学者认为，“升值”并非人民币的唯一选择，对中国最现实、最有效的选择应该是改变人民币升值预期，采取类似香港联系汇率制度的方式，在现有人民币汇率基础上，盯住美元，保持人民币对美元汇率的长期稳定。只有这样，才能保证央行的巨额外汇储备不再贬值；只有这样，才能打消预期减弱热钱涌入的冲动。对於未来的人民币走势，中国银行高级分析员谭雅玲认为，人民币单边快速升值存有巨大风险，应主动调整应对措施，其中最为重要的是打消预期。从国际趋势对应来看，似乎可以考虑采取主动贬值的干预对策。