虽然各国央行为金融系统注入天量的流动性已令银行间拆借近期稍有恢复，但由于银行囤积现金，且投资者担心金融领域还会出现更多坏消息，货币市场基本上仍保持冻结状态。而国际清算银行昨日更是警告，各国央行的措施可能令银行更加依赖央行资金，反而不愿互相拆借资金。

　　“虽然各国中央银行已经对金融机构进行了注资和担保，但银行间借贷还没有恢复，而货币市场依旧处于冻结境地。”国际清算银行驻巴塞尔的分析师Louis Michaud 和 Gert Schnabel在昨日的报告中这样写道，他们警告称“中央银行对市场的过度干预可能在某种程度上已经弱化了银行间互相拆借的动力”。

　　此外，国际清算银行也在昨日的报告中指出，目前还不清楚各中央银行将会继续提供资金到什么时候，但无疑美联储、欧洲央行、英国银行已经在暂时扮演替代金融机构的角色，这会进一步挫伤银行互相拆借的积极性。“金融机构也更倾向于从央行获得贷款，因为这样做会降低交易对手风险。”报告这样写道。

　　为防止信贷市场进一步萎缩，全球各国中央银行已经向金融系统注入了创纪录的流动性，除了之前对金融机构直接注资外，还纷纷动用其他方式解冻信贷市场。其中，欧洲央行和瑞士央行宣布通过其主要的再融资操作提供不限量的资金，而美联储亦宣布将三个紧急流动性工具使用期限延长三个月至明年4月30日。但央行们关于提供额外流动性和进一步降息的承诺,并未缓解拆借市场的冻结状况，这些举措也并没有起到鼓励银行间活动的作用。

　　而在过去数周，不少关键息差开始再度走阔，这预示银行依旧不愿放贷，而将大量现金存在央行账户上。据汤姆森路透统计，目前三个月伦敦银行间拆借利率(LIBOR)与英镑隔夜利率交换(OIS)之差扩大到了超过200个基点的历史高位，而在上年同期两者之差为120个基点，美国TED价差（美国三个月国库券利率与银行间拆借利息之差），也从上月的163个基点上涨至最近的200个基点。这预示，尽管银行间短期拆息较10月触及的纪录高位下降一半多，但三个月银行间拆借利率相对于官方利率仍然很高，反映出银行间仍无法互相信赖。

　　“看来在年底前，银行囤积现金以及其他非商业化的行为不太可能真正消失。”苏格兰皇家银行欧洲利率策略师Luca Jellinek这样表示，“尽管短期息差可能略会缩窄，但货币市场息差进一步上升也是有可能的。”

　　此外分析人士也指出，由于本月下旬和明年1月美国多家银行将公布第四季度财报，而市场对财报的结果并不看好，这很可能导致银行间拆借陷入进一步冻结。“从经济前景和企业获利成长的可预见性来看，所有经济数据都在恶化。”伦敦骏懋银行金融市场分析师Kenneth Broux称，“经济数据正在恶化，如果事实确如数据反映的状况，金融业并没有充分理由集体开始放贷。”

来源：第一财经日报