“近两周的股市暴跌，不是新一轮熊市的开始。”野村证券中国首席经济学家孙明春表示，中国的资产价格上涨，不太可能在现阶段结束，本轮资产价格泡沫很可能会超过2007年。
 

　　野村证券在8月31日发布的最新报告中称，虽然过去两周中国股市经历了大幅下挫，但中国经济基本面仍然稳固，并且还在不断改善；当前流动性极度宽松，公司盈利前景也在好转；同时，温和的政策环境将持续下去。

　　孙明春在报告中表示，以上这些基本面因素，和2007年中国股市大跌前“截然相反”。这为资产价格进一步上涨创造了理想的环境。

　　报告指出，2007年11月熊市开始时，虽然GDP增长非常强劲，但已处于下滑通道。当前经济增长虽然疲弱，但却处于强劲复苏之中。

　　野村证券预测，2009年下半年，中国实际GDP 增长率将达到同比9.3%；2010年一季度将达到11%。而市场研究机构Consensus Economics 2009年8月的调查报告显示，市场预期2009年下半年的实际GDP 增长将达到9.6%。

　　“随着经济的强劲复苏，今年晚些时候以及2010 年公司盈利应会得到显著改善。”孙明春在报告中说，这与2007 年年中以来利润增长率的急剧放缓形成对比。

　　野村证券还认为，当前的流动性状况是有记录以来最宽松的。同时，低通胀的环境很可能持续下去，至少在2011年前，CPI 通胀不太可能成为政策制定者的主要顾虑。2010年，大规模新增基础设施项所需的大量后续资金，可能会迫使2010年甚至2011年的货币政策依然维持宽松。

　　因此，宽松的流动性状况将至少再持续一年。这与2007年实行信贷额度控制导致的流动性急剧收缩形成鲜明对比。

　　此外，报告认为，目前投资者情绪也与2007年11月间不同，“许多中国投资者并不认为中国股市有泡沫。”两周暴跌之后，上海证券交易所上市的A 股市盈率已下降至约24倍，远低于中国1997年1月到2009年7月间36.7倍的历史平均水平。

　　中央政府多次重申，近期不会改变积极的财政政策和适度宽松的货币政策。因此报告认为，投资者不必过分担心政策紧缩。

　　“我们坚信，至少在今年年底前，温和的政策姿态将维持不变。”孙明春称。■