“ Livedoor的弱点是自身的股价。虽然800亿元的收购资金由MSCB（附加修正条款之后转换成社债）的形式筹措，不过这种方式并不能避免‘ 股份稀薄化’，反而有可能使得股价下跌，陷入‘负螺旋效应’的风险。”这是外界对目前正在积极准备收购富士电视台的网络服务会社Livedoor的评价。
其中同时被攻击的?江反击说：“富士电视台也在以MSCB形式筹措资金。”不过，富士的条件却比较好。其中最大的差别就在于有没有股票的借贷条款。
“他们可以大量卖空从?江借来的股份，以此来增加自身的利益。实际上，10日，他们将从?江社长处借来的4600万股，卖了890万股。?江社长在接受共同通信社的采访时回答说：‘我听他们说10日以后就不卖了。’可是在14日卖了200万股，15日又卖了80万股。看来Livedoor可能是被算计了。”
虽然?江在21日对此作出反映，但从10日以来，Livedoor的股票已经6个营业日连续下跌。Livedoor的大股东?江持有股份为2亿2000万股，如果股价从7日的450元，降到重新修正的下限157元的话，?江社长自身就将陷入损失647亿5000万元的窘境。
不过，从电视上看，还看不出?江有什么不对劲儿的地方，还是一副意气风发的样子。
据IT企业的关系者说：“从整个布局上看，形势还是不错的，还没有到慌乱的时候。毕竟他在IT业界还是正在全盛时期，应该还有一年的鼎盛时期吧。所以现在正是‘没有实体的企业收购有实体的企业的最后机会’，他应该是有这种思想准备的。至于说到股价，‘ 一股157元的企业是有价值的’等，整个一个不介意的样子。说到倒闭、破产什么的，应该是不会有的，至于股价下跌，也只是由既存股东承担损失。”
据投资基金的关系者说，?江曾描述过“反败为胜的剧本”：
“?江在评论日本放送股票时说：‘无论如何也要拿到67％的股份。’如果能取得67％的股份的话，才能顺利达成一些诸如定款的变更、合并的承认等，与企业的重要事项关联的‘特别决议’。首先，在6月份召开定时股东总会时，由Livedoor的人入主执行委员会，之后尽可能快的以‘日本放送和Livedoor合并’的议题召开临时股东总会，并通过决议。即使日本放送被停止上市，只要合并成为新公司之后，也还是可以复活继续上市的。在此基础上，利用日本放送的利益剩余金1600亿元，和22.5％富士电视台的股份作担保，筹措1000亿元左右的资金，一举将富士的敌对收购打垮。”
这个“ 剧本”应该是伴随着“实体”产生的吧。
苦调资金为股票
首先，是资金方面。据Livedoor的取缔役熊谷史人氏透露，为了能获得35％，手头的100亿元加上600亿元，共计700亿元；有余力的话，筹措剩下的200亿元及手头的160亿元，共计360亿元。如果考虑取得51％的话，那么剩下的16％的股份，用高于市场价、一股6900元左右的价格买进来。收购价高一些的话，卖的人也会多一些。51％应该是有可能实现的数字吧。
如果能够取得51％的话，那么取缔役会就基本完全能够掌握住了。为什么这么说呢？因为这次的19人取缔役中，其实有16人（包括龟渊昭信社长）已经到了每两年一度的改选期，他们有可能被Livedoor的人所替代。
“ 之后，再增加2.5％的富士股份，对于日本放送，富士电视台的议决权就消失了。如果消灭了25％的议决权，剩下75％的51％，那么到67％也可以达到。”（经济部记者）
而且，为了不给富士电视台方面喘息的余地，据说在定时股东总会时，一气呵成达到67％的可能的“秘策”也准备好了。
前面提到的基金关系者还透露：“掌握事态进展关键的是村上基金。掌握着将近20％的村上基金，到现在为止还没有放手的意思。如果事后Livedoor出高价收购，达成密约的话，那么还是很容易得到67％的。所以，想在定时股东总会基准日（在此时点的议决权数，就是股东总会的议决权数）的3月末，取得67％并不是没有一点谱儿。”
果真是这样的话，富士方面有什么有效对策呢？
据富士产经集团的关系者说：“日枝会长的参谋人员曾劝说：‘日本放送已经坏死，如果不割舍的话，将对本体产生毒害。一定要抓住日本放送。’并提议：日本放送所持有的富士股份在富士集团内部分配，最好作一项规划，最终由富士收回。可是，日枝会长认为，如果那样的话，给人印象好像是向Livedoor投降了似的，否决了该提议，很是意气用事……”
然而，?江社长在现阶段，也对收购日本放送没有什么具体的经营方针。
富士发言说“ 不卖”
日本放送于23日在取缔役会通过决议，对富士电视台以第三者分派的形式，发行新股预约权。在行使新股预约权的情况下，富士电视台将取得日本放送的4720万股“新股”。
日本放送就新股预约权的发行目的作了两点说明，即维持企业价值及确保公共性。
不过，在收购日本放送股份的混战中，网络关联会社Livedoor在24日夜，以日本放送决定将给予富士电视台新股预约权是违反商法为由，向东京地裁提出申诉，要求对其实行中止发行预约权的临时处理。另一方面，富士电视台的村上光一社长，同日发表消息，将对日本放送的公开大量收购（TOB）期间延长至3月7日。至此，两社的收购混战将进入法庭仲裁的新阶段。
富士电视台的村上社长在会见时，就TOB期间延长的理由作了说明：“因为条件有所变更，为了让股东们彻底了解情况，有必要将期间延长。”Livedoor在请求中止新股预约权发行时也表明：“这样的做法是违反商法的，假如继续这样的话，我们将奋起反抗。”
日本一名经济部记者认为：“由于富士的敌对态度，即使在完成了股东大会的替换之后，所期待的网络和媒体融合经营的协调效果也还是很难达成的。最后很有可能流于纸上谈兵。”
Livedoor和富士产经的擂台好戏看来还有不少精彩戏要上演。
（常青 编译）