上几回，笔者曾讨论普罗大众以基金作为投资方法的原因，并简略地讲述分辨基金好坏的方法。在往后几次的专栏，笔者将会谈及有关基金的不同资讯，例如基金的投资目标、投资方法或日常分析工作等，希望读者进一步了解基金的运作，更有效地运用基金这项投资方法。

基金具不同的投资风格

正如每个人具有不同的性格，基金同样亦有不同的投资风格。简而言之，一般的股票基金可分为两大类别即增长型或价值型(很多基金是两者混合)。增长型的基金会偏向投资一些公司，预期它们拥有高的盈利增长(高于市场的平均水平)，如美国的苹果电脑、香港的思捷环球等。它们具有以下的共通点即高市盈率或股价相对于公司价值并不便宜。基金经理主要看重它们的增长潜力，认为高盈利增长能带动股价继续上升。

另一方面，价值型的基金则偏向投资一些价值被低估的公司。由于市场无效(market inefficiency)，导致很多时候，有些公司会被市场所忽略、或被低估其价值，使公司的真正价值未能有效地反映在股价上。例如，一间公司的每股净资产值(资产价值减去负债)为十元，但现时股价为三元，出现股价大幅低于公司价值的情况。价值被低估的公司通常具以下特点：股价相对于资产现值出现大的折让或盈利前景稳定但股价过分低贱(市盈率偏低)。价值型的基金经理会在市场中搜寻价值被低估的公司，投资后静待市场发现公司的真正价值，从而赚取差价。

没有绝对的好坏

当然，投资者最关心的是哪类型基金最赚钱。答案可不能一概而论。引用邓小平的一句名言，“不论是黑猫或白猫，捉到老鼠就是好猫”。对于基金亦然。增长型有投资出色的基金，而价值型亦有。当然在牛市时，增长型基金可能有少许优势，而熊市时，则以价值型基金占优。最重要的是，不论何种投资风格，重点是基金经理能有效地运用该方法而表现出色。很多时候，我们看到优质的基金经理，即使在不利的市况下，仍能超越同侪，显现星级经理的风范。所以，投资者不用太在意挑选增长型或价值型的基金，反而，应多留意基金经理的质素，在研究基金经理上多下功夫。

（作者：进邦汇理有限公司研究部助理总监 梁伟民）