上一周的中国股市表现再度让投资者失望，虽然前4个交易日上证指数一直勉强维持在1300点上方，但是周五（12月17日）1300点这一重要关口终于又一次失守，最后报收于1290点，与前一周收盘指数1317点相比，下跌了2.07%。近日股指重心下移，与上交所、深交所和中国证券登记结算公司联合发布的《上市公司非流通股份转让业务办理规则》的出台有一定的关系，该规则的核心精神是严禁进行场外交易，其目的是为了更好地规范非流通股的流通和转让，与国有股的全流通并没有什么直接的联系。但是，市场还是出现了各种各样的联想，有人认为，非流通股的转让有可能会形成一个新的市场，并导致同一家公司在两个不同的市场形成两种不同的价格，从而对流通的A股市场形成新的估值压力。因为，非流通股的转让市场价格肯定会远远低于A股市场的价格，这将对A股市场造成一个向下的吸引力。尤其是在非流通股的市场价格相对较低的情况下，就使得非流通股的红利回报率会大大高于A股的红利回报率，这样会进一步吸引大量希望获得稳定红利收益的资金进入非流通股市场，从而对A股市场产生资金抽血的作用。另外，从技术分析的角度来看，上一周的下跌，跌破了近几个月来所形成三角形整理的下边，也跌破了10月至11月期间的盘整区域下边，同时还跌破了自11月22日以来所形成的小型下降通道的下轨，所以在技术面似乎有加速下跌的要求。但是，由于目前破位的幅度和成交量都很小，突破以后的时间也很短，破位是否有效还有待确认。
2004年即将过去，回顾2004年的中国股市似乎让人很悲观。人们都说，中国的股市是政策市，2004年可以说是中国股市的政策之年，因为2004年出台的政策恐怕是历史上最集中的，但是政策之年并没有唤来牛市之年。政策之中，尤其是《国务院关于推进资本市场改革开发和稳定发展的若干意见》最引人注目，该纲领性文件被通称为“国九条”，“国九条”应该说对中国证券市场的长期发展具有重大的积极意义，在年前又进一步出台了一批落实“国九条”的具体政策措施，如新股询价制度、分类表决制度，这些政策措施具有完善制度建设的意义，将极大地制约大股东滥用权利。但是，如此的政策利好仍然没有能够唤起牛市的到来，虽然“国九条”刚发表的时候，市场上曾经出现过一段不错的行情，但是以后的调整不仅将这一段的升幅全部消去，而且还进一步创出了新低，以后的新政策出台，甚至连浪花都无法激起。对此，我们只能从长计议，虽然2004年政策对市场不怎么管用，没有立竿见影，但是必须看到，目前的政策侧重点是制度建设，制度建设完善了，牛市最终会到来。