一边是一系列重大治市政策连续出台，一边是市场整体延续三年多的调整。“今、明两年是资本市场的转型阶段，明、后年将是大发展阶段。”这是一位权威人士在10月对资本市场给出的一个总体预期。
　　按照其观点，2005年将成为一个重要的分水岭，2005的中国资本市场将伴生诸多悬念。悬念一：券商大洗牌如何收官一个时代的终结需要付出代价。券商的大洗牌便是代价之一。从年初的南方证券，到下半年闽发、汉唐，目前已有七家券商等被接管。甚至临近年关，还有对“谁将是第八家被托管券商”的冷酷猜想。
　　根据有关部门今年10月给出的时间限定，业界预期券商洗牌2005年中基本见分晓，而彻底收官要等到2005年底。从2004年情况看，在一面紧急“救火”的同时，有关部门也在不断创造条件，帮助券商中的“好孩子”另辟生路。2004年年初时，曾有券商相互调侃：2004年是“‘剩’者为王”的一年。眼下可以肯定是，凡是四肢健全地度过2004难关的券商，2005年的生计可能会一天天得到改善。业界预期2005年的券业洗牌中将会呈现出几个新的看点：一是券商创新活动可望获得实质性的进展，尤其是在资产管理方面；二是在创新的基础上，分类监管或许会变成水到渠成的事实；三是真正市场化的同业并购可能破题，今年9月“中信有意收购广发股权”案已为2005年打下了伏笔；四是外资或将以更多的方式介入这一行业。
　　悬念二：合规资金何时发力让更多的合规资金入市，是“国九条”的一个重要政策取向。但是，由于主客观原因导致市场风险的不断放大，各路资金表现十分谨慎。相对而言，基金算是积极的入市者。今年1-11月，全国共发行基金48只，募集资金1734亿元，超过了前五年的总和。另外，推出了LOF、ETF等基金创新产品。目前基金管理的总资产已达3200亿元，A股市场流通股的13%左右为基金所持有。有人预言，随着IPO询价制度的实施和大盘新股的发行，保险公司、企业年金、社保基金等长期资金在资本市场的强势表现，将成为2005年资金面的一大看点。其实，吸引长期资金入市在2004年已经全面破题。
　　悬念三：制度变革能否形成共振？“熊市什么时候终结？”这是一个困扰了国内投资者长达40多个月的悬念。专家强调，对于这一问题最大的悬念还是制度变革。从2004年来看，制度变革已经清晰地呈现出两大取向：一是市场化改革，如发行制度的不断修正；二是本土化的创新，如“以股抵债”方案和“分类表决”制度的出台。更重要的是，经过近四个月征求意见，IPO询价制隆重推出，并将于2005年1月1日起实施。诸多制度变革都将在2005集中付诸实施，而当一个又一个制度变革措施在操作力度与时点上协调配合，并形成共振之日，也许就是市场重大转折之时。