经济表现左右美国央行货币政策走向。自从美联储今年1月30日完成第十四次加息之后，市场和分析人士都感到美联储从2004年6月开始的货币紧缩政策已经收到明显成效。而美国当地时间2月21日公布的美联储公开市场委员会1月31日加息会议纪要，则再度令市场充满憧憬：美国在未来数月将持续加息。市场分析人士认为，该会议纪要强化了市场预期美联储最少将再加息2次的观点。
美联储公开市场委员会1月31日会议，是上一任美联储主席格林斯潘任内的最后一次会议。该次会议上也做出了加息0.25%，使联邦基金利率达到4.5%的决定。该会议纪要显示，美联储部分理事认为，未来仍有加息的可能性，原因是核心通胀和通胀预期就长线而言，均较美联储的目标水平高。前美联储理事葛伦里表示，美联储忧虑通胀升温，是基于2大因素。首先，能源价格高企的影响可能延伸至非能源价格，并推高核心通胀；其次，劳工市场紧张也令通胀压力上升。美国去年12月份失业率跌至4.7%，创2001年7月以来最低水平，显示劳工需求上升。
该会议纪要公布后，市场预计美联储继续加息的可能性增大。几乎全部投资者均认为美联储将在下个月加息0.25%，而上个月持这一预计的人为58%；同时，预计5月份加息0.25%的投资者，激增到70%。芝加哥商品交易所的交易商认为，美联储在3月27日至28日会议上将利率提高到4.75%的几率为98%，大大高于去年12月13日的60%；6月底美联储进一步加息至5%的几率为94%。多家华尔街著名银行也调高了对联邦基金利率的预期。贝尔斯登更是预期联邦基金利率在今年6月将上调至5.25%，高出目前水平0.75%。贝尔斯登原来预期联邦基金利率在今年6月将上调至5%，但目前改口认为是5.25%，根据是通胀加速升温和失业率下调。贝尔斯登以美国首席经济师莱丁为首的经济师在报告中称，以上趋势在上半年将更为明显。而早前认为美联储加息已经探顶的花旗集团，现在也认为美利率在5月将上调至5%。花旗经济师认为，今年初以来，短期需求上升，加上金融市场非常活跃，将迫使美联储继续加息。
瑞信证券首席经济师索斯表示，只要美国经济仍维持稳健增长，美联储认为通胀仍高于目标水平，那么持美联储再度加息的观点很合理。他预期联邦基金利率将上调至5%后见顶。至于此后会否再加息，则取决于美国经济的增长水平以及通胀是否仍然持续。
目前，美联储稳步加息的目的已经实现，今后决定利率升降的根据将是新的经济数据。如果数据显示通胀压力增加，则加息机会增加；反之亦然。分析人士认为，这一基本的态势决定了美国市场已经进入动荡期。美联储对经济前景将更加警惕，将把加息的步伐和幅度与今后的经济数据表现联系起来。
但是，从历史上看经济数据难以准确反映美国经济。此外，传统数据低估了美国经济强大的现实实力。比如联邦经济分析局今年1月27日宣布，去年最后一个季度的增长率仅为1.1%，因为传统的统计数据方式重点关注失业率上升和消费需求下跌，但是事实上在去年第四季度，设计类和管理谘询类公司的就业形势大为好转，因此企业很可能把一些投资投入到无形的因素上；同样，由于无形因素的原因，今年1月份美国消费信心指数飙升至2001年以来最高点也证明了这种判断。凡此种种，都有可能影响对美国经济前景的正确判断。