■ Leon Huang
今年二月，我们在评论美元或已进入升值周期专文中指出，“根据过去三十几年的资料显示，美元从谷底回升的周期通常可维持数年，目前可能仍处于周期的初期阶段。”如今2010年上半年即将结束，美元今年初迄今也已上升了超过10%。展望下半年及更长的期限，这波美元多头周期是否还将持续呢？
除了在去年12月初出现技术面的突破之外，今年以来我们对于美元可望进入多头周期的主要立论，还包括于全球经济形势的不均衡应可促使美元的基本面改善，其中一大效应便是美国赤字的显著缩小，而这正是美元在2001-2008空头周期中的主要隐忧。
此外，鉴于汇率乃是两个货币相对的比值，相对的经济成长，尤其是相对于饱受债信危机的欧元区而言，也是我们看好美元将大幅相对欧元升值的重要因素。经过了将近半年的演进或说动荡，欧元对美元的汇价果然已从二月的1.38左右高点剧跌至五月底低至1.18附近，如果从去年12月的高峰1.51起算，欧、美这次的消长已让EURUSD汇价大跌了将近22%。EURUSD汇率下跌代表欧元对美元下跌，或说美元对欧元升值。
展望今年下半年及更长期的时间，这些在过去半年主宰汇市动向的主要因素是否仍在？基本上欧洲的债信问题仍然严重，这意谓未来数年中，泛欧性的撙节支出与赤字削减政策，无疑将导致欧元区的成长减缓或陷入所谓的二次经济衰退，使得美国将展现比欧元区相对较佳的经济成长。
然而，很多人最近也指出美国的房市仍然不振、消费信心下降以及失业率仍高，也有可能导致美国陷入二次衰退的危机，但即便如此，投资人在这种环境下将更有买入美元的避险需求，因为美国的复苏失败无疑也将带领全球陷入二次衰退的窘境，尤其如果中国宽松的货币政策终将演变成任何形式的危机的话。最近一些迹象已经显示，中国已开始正视此一潜在危机而采取宏观调控的动作，使得全球股市风声鹤唳。
不过，虽然这些基本面的大方向都仍支持美元继续开展这波如今仅历时两年多的上升周期，美国预算赤字与债务比重也是我们必须关注的现象，如果政府对于经济的振兴仍仅停留在助益不大的赤字支出上，美元在上升的趋势中难免也将不时面临这些心理层面的负面影响，毕竟这一直是美元长期处于跌势的背后推动基本因素。
今年二月，我们在评论美元或已进入升值周期专文中指出，“根据过去三十几年的资料显示，美元从谷底回升的周期通常可维持数年，目前可能仍处于周期的初期阶段。”如今2010年上半年即将结束，美元今年初迄今也已上升了超过10%。展望下半年及更长的期限，这波美元多头周期是否还将持续呢？
除了在去年12月初出现技术面的突破之外，今年以来我们对于美元可望进入多头周期的主要立论，还包括于全球经济形势的不均衡应可促使美元的基本面改善，其中一大效应便是美国赤字的显著缩小，而这正是美元在2001-2008空头周期中的主要隐忧。
此外，鉴于汇率乃是两个货币相对的比值，相对的经济成长，尤其是相对于饱受债信危机的欧元区而言，也是我们看好美元将大幅相对欧元升值的重要因素。经过了将近半年的演进或说动荡，欧元对美元的汇价果然已从二月的1.38左右高点剧跌至五月底低至1.18附近，如果从去年12月的高峰1.51起算，欧、美这次的消长已让EURUSD汇价大跌了将近22%。EURUSD汇率下跌代表欧元对美元下跌，或说美元对欧元升值。
展望今年下半年及更长期的时间，这些在过去半年主宰汇市动向的主要因素是否仍在？基本上欧洲的债信问题仍然严重，这意谓未来数年中，泛欧性的撙节支出与赤字削减政策，无疑将导致欧元区的成长减缓或陷入所谓的二次经济衰退，使得美国将展现比欧元区相对较佳的经济成长。
然而，很多人最近也指出美国的房市仍然不振、消费信心下降以及失业率仍高，也有可能导致美国陷入二次衰退的危机，但即便如此，投资人在这种环境下将更有买入美元的避险需求，因为美国的复苏失败无疑也将带领全球陷入二次衰退的窘境，尤其如果中国宽松的货币政策终将演变成任何形式的危机的话。最近一些迹象已经显示，中国已开始正视此一潜在危机而采取宏观调控的动作，使得全球股市风声鹤唳。
不过，虽然这些基本面的大方向都仍支持美元继续开展这波如今仅历时两年多的上升周期，美国预算赤字与债务比重也是我们必须关注的现象，如果政府对于经济的振兴仍仅停留在助益不大的赤字支出上，美元在上升的趋势中难免也将不时面临这些心理层面的负面影响，毕竟这一直是美元长期处于跌势的背后推动基本因素。