■ Leon Huang
由于政府巨幅上升的支出，通货膨胀似乎是许多人的预测，但从市场供需以及当今的危机局势判断，全球性的通货紧缩可能性似乎更大。通货紧缩对于外汇市场具有许多意涵，本文将分析一旦此种景象成真，它对主要货币未来的走势有何影响。
在臆测中的全球经济复苏开展之际，许多分析师预期美国经济将展开V型的复苏，但是有趣的是，此刻的通膨幅度相当有限，长期债券的殖利率甚至走低，这并不是一个国家将强劲复苏应会呈现的市场现象。
一个强劲的经济复苏意谓市场定价的威力也将升高，促使通货膨胀上升。一如前述，市场对于通膨的预期很高，主因乃是政府没有节度的支出与赤字。然而，30年期的国债价格却一直飙升，与价格呈反向关系的殖利率则不断走低。
为何在全球经济看似复苏的时刻，通膨仍如此有限？而且债券也未反应通膨的疑虑呢？简单来说，当今抑制通膨上升的阻力庞大，总结来说，这是反应未来的成长力道有限，以及全球市场需求复苏的疑虑上升，尽管许多专家仍主张世界将面临上升的通膨现象。
首先，世界多国的财政措施介入会导致自由经济的效率降低，诸如先前美国的旧车换新车优惠，都只是将未来的消费提前发生而已，使得未来的市场需求留下一个空洞。
在美国业已发生的一个现象是产能利用率的大幅下降，已从90年代的85%左右降至目前的大约74%，意谓著闲置的生产线以及未来低于平均的经济成长。用以衡量通膨的一个很好指标核心个人消费支出平减指数（PCE），在过去10年则已从1.7%降至1.3%，值此美国的经济成长率却从4.8%降至目前的……还在力图走出衰退。
所以，如果通货紧缩是未来比较有可能的景象，在外汇市场上首当其冲的将是所谓的商品货币，诸如澳币、加币与新西兰币等，这些货币在过去一年由于市场预期全球复苏而表现亮丽，或许可能过度亮丽，如果届时的强劲复苏预期证实只是市场片面性的乐观，这些货币预期也将大幅回跌，2008下半年的挥发或许便是最好的记忆。
美国30年期国债殖利率走势图
图说：美国30年债券殖利率已从1994年的大约8%降至目前的4.2%，丝毫没有反应通货膨胀的预期。
作者介绍：LeonHuang是FOREX.com公司的市场分析师，专职市场分析与教育培训工作。黄先生具有多年金融分析经验，曾任职华尔街投资银行证券分析师与财经记者，对总体经济与财务分析有扎实基础。黄先生来自台湾，毕业于纽约哥伦比亚大学新闻研究所。
FOREX.com日本株式会社(FOREX.comJapanCo.Ltd)是美国嘉盛控股有限公司(GainCapitalholdings,Inc.)的日本法人。美国嘉盛是全球外汇交易行业的领导者之一，是一家财政稳定的外汇交易公司。FOREX.com日本株式会社凭借卓越的交易平台、专业周到的客服等，为交易者提供良好的投资环境。○ 2010FOREX.comJapanCo.Ltd登录号码：关东财务局长(金商)第291号。|0120-488-168|jpclientservices@forex.com
免责声明:本文所含情报及意见仅为一般信息，非买卖特定外币之诱导。文中信息可能在无预警情况下变更。本文不为任何特殊投资目的、金融情势或特定需求而制作。所有信息来源可靠，但作者无法保证信息的绝对准确性及完整性，也恕不对任何人根据参考下单而可能导致的任何直接或间接损失负责。
由于政府巨幅上升的支出，通货膨胀似乎是许多人的预测，但从市场供需以及当今的危机局势判断，全球性的通货紧缩可能性似乎更大。通货紧缩对于外汇市场具有许多意涵，本文将分析一旦此种景象成真，它对主要货币未来的走势有何影响。
在臆测中的全球经济复苏开展之际，许多分析师预期美国经济将展开V型的复苏，但是有趣的是，此刻的通膨幅度相当有限，长期债券的殖利率甚至走低，这并不是一个国家将强劲复苏应会呈现的市场现象。
一个强劲的经济复苏意谓市场定价的威力也将升高，促使通货膨胀上升。一如前述，市场对于通膨的预期很高，主因乃是政府没有节度的支出与赤字。然而，30年期的国债价格却一直飙升，与价格呈反向关系的殖利率则不断走低。
为何在全球经济看似复苏的时刻，通膨仍如此有限？而且债券也未反应通膨的疑虑呢？简单来说，当今抑制通膨上升的阻力庞大，总结来说，这是反应未来的成长力道有限，以及全球市场需求复苏的疑虑上升，尽管许多专家仍主张世界将面临上升的通膨现象。
首先，世界多国的财政措施介入会导致自由经济的效率降低，诸如先前美国的旧车换新车优惠，都只是将未来的消费提前发生而已，使得未来的市场需求留下一个空洞。
在美国业已发生的一个现象是产能利用率的大幅下降，已从90年代的85%左右降至目前的大约74%，意谓著闲置的生产线以及未来低于平均的经济成长。用以衡量通膨的一个很好指标核心个人消费支出平减指数（PCE），在过去10年则已从1.7%降至1.3%，值此美国的经济成长率却从4.8%降至目前的……还在力图走出衰退。
所以，如果通货紧缩是未来比较有可能的景象，在外汇市场上首当其冲的将是所谓的商品货币，诸如澳币、加币与新西兰币等，这些货币在过去一年由于市场预期全球复苏而表现亮丽，或许可能过度亮丽，如果届时的强劲复苏预期证实只是市场片面性的乐观，这些货币预期也将大幅回跌，2008下半年的挥发或许便是最好的记忆。
美国30年期国债殖利率走势图
图说：美国30年债券殖利率已从1994年的大约8%降至目前的4.2%，丝毫没有反应通货膨胀的预期。
作者介绍：LeonHuang是FOREX.com公司的市场分析师，专职市场分析与教育培训工作。黄先生具有多年金融分析经验，曾任职华尔街投资银行证券分析师与财经记者，对总体经济与财务分析有扎实基础。黄先生来自台湾，毕业于纽约哥伦比亚大学新闻研究所。
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