■ 浩 运

    2月16日是中国农历新年过后，进入鸡年的第一个交易日，受到保监会关于保险资金直接入市具体操作文件出台的利好消息刺激，当天股市迎来开门红。上证指数在早盘高开后，走出上攻行情，最高摸至1291点，以后略有回调，最后报收于1278点，较节前收盘指数上涨了0.77%。但是，在以后的两个交易日中，可以看到投资者仍然信心不足，市场呈现出冲高回落的态势。周五（2月18日）上证指数报收于1258点，较节前收盘指数1269点反而下跌了0.79点。
    由于积重难返，市场主力对于后市的判断仍然比较谨慎，大多数人都将近期的走势看成是反弹，不相信是反转。不过，从技术分析层面来看，随着1月下旬以来的反弹，20日、30日均线已经开始逐步走平或小幅向上，中线指标也得到了一定程度的修复。在K线组合方面，在近5个交易周中，周K线的最高位置已经上移了100多点，在一定程度上扭转了自1380点以来回落的颓势。目前对市场影响比较直接的消息面因素主要有两个，一是保险资金正式入市问题，目前保监会已经公布了保险机构投资者股票投资比例等相关事项，这标志着保险资金这个最后也是最大的资金源将正式进入股市。按照目前保险公司直接入市的比例不超过总资产规模5%的规定计算，理论上保险资金直接入市的规模将达到550亿元人民币左右。再加上15%的投资基金额度，进入股市的保险资金将达到2200亿元人民币。但理论上的数额并不能代替实际的数额，毕竟保险资金的运用是以安全性为第一位的，在中国股市的系统性风险较高的情况下，指望保险资金大举入市也是不现实的。二是所谓的“A+H”的发行方式浮出水面，前一阵大谈询价制，现在询价制这一概念已经不再新鲜，又有传闻要推行“A+H”的发行方式，具体来说就是，新股发行要在A股市场和H股市场同时进行。这样做的负面效应是显而易见的，因为A股较H股的整体溢价水平仍然为高，如果采用这一发行方式，在一般情况下其定价必然参照H股，使内地股市的平均价格向港股靠拢，容易导致A股价格继续向下调整。
    不过，从长远看，中国股市的这一次调整周期已经够长了。中国股市已经经历了长达4年的持续低迷，这不仅使投资者损失惨重，而且还使股市在国民经济中的地位被边缘化，这种状况是极不正常的。目前，政府支持股市发展的态度是异常鲜明，有关的政策措施也在相继出台，再加上经过持续4年多的大调整后，行情产生的条件正在逐渐成熟。从理论上来说，股市是国民经济的晴雨表，最近5年，中国GDP的平均增长率高达8.5%，GDP的总量也已经达到12万亿元人民币，与之相对应的是上证指数却跌去50%以上，60%以上的股票价格已经跌至历史最低点。虽然股市涨跌与宏观经济不一定完全同步，会发生背离情况，但是背离不可能长久，股市的涨跌最终要反映宏观经济的增长与衰退的变动周期。