创业板ＩＰＯ办法拟５月施行
10年轮回，中国证券市场创业板有望在2009年正式推出。
据近期已上报至国务院的《首次公开发行股票并在创业板上市管理暂行办法》(以下简称《管理暂行办法》)显示，该办法施行的时间初定在2009年5月1日。
“如果顺利的话，国务院会在本月批准创业板的IPO办法，全国两会前(3月初)正式公布，之后还将有系列配套规则出台，这个时间大概需要两个多月，到5月份创业板应该可以正式推出。”一位接近监管层的不愿公开姓名人士表示。
这距2008年3月21日中国证监会公布的《首次公开发行股票并在创业板上市管理办法(徵求意见稿)》恰一年有馀，距2000年深圳证券交易所筹备创业板工作将近10年。
在全球经济衰退和中国经济“保增长、促转型”的背景下，创业板推出拥有“天时、地利、人和”。
在2008年12月13日发布的《国务院办公厅关于当前金融促进经济发展的若干意见》中，明确要求在资本市场建设方面适时推出创业板；国内自主创新、高成长性的中小企业正勃兴涌现，对资金的渴望急需满足；包括PE在内的机构投资者及普通投资者，也渴望在2009年找到投资机会。
熊市中坚持推出创业板，也被视为监管层推动制度建设的一以贯之。
与徵求意见稿比较，《管理暂行办法》共58条，其中增加2条，修改5条。
值得注意的是，为强化风险控制，增加了创业板合格投资者准入制度的原则性规定；同样是鉴于企业的高风险，强化了退市规定。而在徵求意见阶段广为讨论的企业上市标准，未作修改。
创业板设立投资者准入制度
控制风险，一直是监管部门在设计创业板相关制度时考虑的重要因素。
2008年，中国证监会有关部门负责人曾在一次媒体通气会上表示，创业板的风险主要来自两方面：一是企业，二是投资者，因此要给两者“设门槛”。
因此，当时的考虑是投资者要在投资创业板之前签订相关风险知悉协议书，“不是说不让老百姓投资创业板，但要防范风险。”该负责人说。
秉承这一原则，本次上报的《管理暂行办法》“总则”中明确增加了一条——“创业板市场应当建立与投资者风险承担能力相适应的投资者准入制度，向投资者充分提示投资风险”。
“现在投资者结构还不合理，不是以机构投资者为主体的市场，所以存在一个影响市场稳定的潜在风险因素。”一位已储备了很多创业板上市资源的券商投资银行部负责人谈到。
虽然原则已定，但合格投资者如界定，监管部门还需出台更明确的操作指引。
实际上，“研究建立合格投资者制度”已被列为2009年监管部门的重要工作。1月14日，在2009年全国证券期货监管会议上，中国证监会主席尚福林对此的阐述是：区别投资者的不同市场风险认知水平和承受能力，提供差异化的市场、产品和服务，并建立与此相适应的监管制度安排。
从监管部门获得的信息看，合格投资者制度会是一项系统工程，证券机构提供相应服务、投资者对不同市场的适应性等，都将有配套考虑，《管理暂行办法》只提出原则要求也就不难理解。
从目前已有的制度看，主板和中小板已经开始推行合格投资者制度，如上海证券交易所出台过《个人投资者行为指引》，以培育成熟、合格的个人投资者。
为防控风险，对创业板投资者的准入“门槛”也会有其他具体要求，比如交易所将颁布的交易细则中，可能会规定交易规模的限制。如现在三板市场采用的是“3万股为1手、每次交易最低1手”，也就是说，如果1只股票价格为1元/股，则投资者买一手就需3万元，因此这一要求设置的是资金门槛。
这一点尚福林在监管工作会议上也有提及，“合理设置交易门槛，强化创业板监管措施，防止过度炒作，确保创业板顺利推出、平稳运行。”
创业板强化退市约束
本次《管理暂行办法》与以往不同，较为关键的修改是增加了强化企业退市约束的规定。这在此前的徵求意见稿中并未提及，仅在交易所层面颁布的上市规则中有所体现。
增加此规定，源于在徵求意见阶段，国务院研究室、中国人民银行、银监会等部门均提出要严格创业板公司退市制度安排，以限制创业板上市公司的藉壳重组，强化优胜劣汰的市场规则。
在《管理暂行办法》中，一方面在“信息披露”一章中要求“证券交易所应当建立适合创业板特点的上市、交易、退市等制度。”同时在“监督管理与法律责任”一章中，规定了有关退市风险提示的要求，即要求发行人在招股说明书显要位置做出风险提示。
“这个方向是值得肯定的，强化退市约束可以确保创业板的公司质量，否则大量公司上市后不久业绩差，也不退市，(创业板)就变成绩差板了。”西南证券研究员张刚说道，英国另类投资市场(AIM)的退市率为3%，比主板要高很多。
据信息显示，在交易所将颁布的上市规则中会对退市作更具体明确的要求。
“增加退市的规定是为了保障上市创业板的公司质量好，以体现高收益高风险原则。”
创业板首批上市约５０家
从上市资源来看，今年1月21日，深交所副总经理陈鸿桥曾表示，目前报到证监会和各地证监局的拟上市企业有510家，其中1/3的企业从创投机构获得了平均8000万元的股权投资。
“目前创业板的上市资源并不缺乏，大家都在争取能够挤进第一批”，金圆融投资公司执行董事冉兰透露，去年有关机构曾在深圳、大连、浙江等上市资源储备比较集中的省市进行调研，计划首批推出50家，“我们投的一家企业，希望能够入选首批”。
从技术条件看，早在2008年3月21日，中国证监会发布《首次公开发行股票并在创业板上市管理办法(徵求意见稿)》，即对创业板上市公司条件、承销商责任进行了详细规定；从交易场所层面看，深交所为创业板的启动准备多年，其在上市规则、信息披露规则、报价交易规则、技术系统准备方面也经过了多次前期测试和持续改进，现已具备启动条件。深圳证券交易所也曾表示，为创业板推出做好了各种准备。
而各大券商的投行部门也在积极备战。长江承销保荐公司总经理罗浩5日在接受采访时表示，“创业板的筹备已经准备了很久，我们也储备了不少优质企业。如果按照目前市场预测两会前出细则的话，培训工作1到2个月，5月份开始报材料，预计8、9月份可以发行并挂牌上市”。不过他认为，证监会和交易所可能会采取成熟一家，推出一家的办法，而不是批量进行。