■ 浩 运

　　上一周的中国股市上演了一场过山车般的大起大落，周一（11月26日）至周三（11月28日）大盘探底至4800一线，并且向下突破了被称之为牛熊分界线的半年移动平均线。周四（11月29日）上证指数大涨199.94点，涨幅达到4.16%，一举收复5000点和半年移动平均线。但是好景不长，周五（11月30日）上证指数再次大跌131.56点，跌幅为2.74%。所以，经过周四（11月29日）和周五（11月30日）两个交易日的大起大落之后，上证指数累计仅上涨1.42%，整个交易周依然下跌3.19%，而且大盘依然回落到了5000点和半年移动平均线的下方。由此可见，自10月下旬开始的调整，依然还处于寻底的过程之中。

　　在周四(11月29日)上证指数大涨4.16%以后，有一些投资者似乎增强了对后市的信心，可是第二天的大跌将短暂变好的情绪一下子又搞坏了。事实也确实如此，现在看来周四（11月29日）的大涨只不过是中国股市随周边股市大流的一次报复性反弹，而非本身市场由弱转强，出现反转。从10月17日至今，上证指数下跌超过了20%，一些高抛低吸的短线投资者损失严重。股票一跌，资产缩水，投资者情绪自然变坏，市场上的怨声也开始响起，很多人对大盘跌破半年移动平均线特别在意，认为现在的股市“是披著牛皮的熊”，在一些投资者之间还开始了所谓的牛市是否已经转为熊市的争论。但是，在大盘仅调整了20%的情况下，仅凭半年移动平均线被跌穿就断言市场已经发生了牛熊转换，应该说是缺乏说服力的。就现在的形势而言，去争论牛市是否已经转为熊市还为时尚早。

　　因为，从经济基本面来看，宏观经济形势虽然有一些过热的苗头，但依然比较健康。经济继续保持高速增长，企业利润表现依然比较良好，人民币继续保持升值势头，市场流动性依然很充沛，决定牛市的根本性因素依然没有改变。如果我们相信股市是国民经济的晴雨表，长期牛熊的更替是由宏观经济基本面决定的，那么就无法得出目前市场已经发生了牛熊转换的结论。所以，目前的调整并没有改变牛市的格局，反而在经过这种比较充分的调整以后，对未来市场的发展将会更加有利。我们可以看到，经过本轮相对深幅的调整，有很多股票的价格已经跌去了1/3，个别的跌去了1/2，市场的平均市盈率大大降低，股市中的泡沫已经得到了一定程度的挤压。俗话说风险是涨出来的，机会是跌出来的，尽管还不能断言大量股票的股价已经调整到地板价的水平，但可以说离地板价已经不远了。由于年末效应的关系，虽然我们还不能指望调整很快就结束，在年底的市场里，宽幅震荡仍将继续，但是展望明年，大盘重拾升势是完全有希望的。