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日本会否停止干预汇市? / ● 马玉安
日期: 04年04月2期
  受日本银行可能放松干预外汇市场传闻的影响,日元对美元汇率连日来持续攀升,继3月29日东京外汇市场一度攀升到105.23日元后,4月1日又跃上了104日元的高位,并大有突破100日元大关之势。这在某种程度上似乎与日本银行放弃对汇市干预的传闻相吻合,但日本政府能轻易停止对外汇市场干预吗?
  面对日元持续升值的压力,日本财务省官员近日出面表示,日本政府的外汇政策由财务省控制,其干预政策并没有改变,日本银行只是代为执行而已。日本一向根据西方七国首脑会议(G7)的声明进行入市干预,即,不愿意看到过度和无序的波动,而且入市干预的政策没有改变。日本与美国、欧盟一样采用的是浮动汇率制,汇率的变动由市场来决定,并且在反映经济基本条件的前提下稳步地推移。如果经济与基本条件发生了偏离,出现剧烈的波动,就会对实体经济造成巨大的损害,因此,有必要实施“ 适时的干预”。这一基本政策是G7达成的共识,尽管与美国、欧盟相比,日本干预外汇市场的次数多、金额大,但这是日本政府和日本银行为摆脱日本的通缩状态所采取的必要手段。日本的贸易结构中,以外币计价交易的比率要比美国和欧盟高出许多,汇率的剧烈变动对企业的收益将产生巨大的冲击。虽然日本拥有世界最大规模的外汇储备,但无法抵御持续不断的大量的资本流入,通过口头干预和实际干预相结合的手段,可使汇率的升势或是跌势大大减缓。
  但是,日本银行则更倾向于由市场来决定日元的汇率。日本银行行长福井俊彦曾表示,希望基本利率能回到“ 正常”水平,并称目前日元升值对经济的负面影响已经比过去减轻,因为日本企业已把生产基地转移至海外,并充分利用外汇对冲工具,加上日本对来洲其它国家的出口量大幅增加,减少了日本企业对美国市场的依赖和日元汇率变化的影响。
  自去年初以来,日本干预汇市的行动一直在持续,入市干预的资金已超过30万亿日元。3月是日本财政年度的最后一个月,日本政府过去一年大力干预日元汇率,已经给财政收支造成了一定的压力。在财政年度的最后一个月,日本企业都会将海外盈利汇回国内,并换成日元,这将造成日元需求的加大。因此,日本政府减弱市场干预,理由是充分的。事实上,日本政府已经意识到强势日元对日本经济的好处。去年日元对美元的汇率上升了近10%,但其出口并没有受到不利影响,外贸顺差还创出了历史新高。作为世界第二大币种,日元一定幅度的升值并不会影响日本的出口。因为日本产品在国际市场上并没有强势竞争对手,出口价格适度上升,给日本带来的只是更多的收益,而不是出口数额的减少。正是这种认识促成日本改变其一贯干预汇市的做法。而日本财务高官“ 适时干预”的表示,只不过是日本政府的一种安抚手段而已,因为日元升值,日本的主要出口商三菱、丰田的股票市值都出现了一定程度的缩水。更为重要的一点是,随着投资者对日本经济复苏前景持乐观的态度及恐怖袭击对于美元的打压,即使日本政府入市进行干预,日元也会在今年突破100日元大关。
  需要指出的是,日本政府大幅干预外汇市场的情况虽然将会逐步减少,但是,如果日元出现极不寻常的波动,日本的贷币当局还会断然出手。
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