■ 浩 运

    上一周的中国股市大盘继续呈现震荡向上的格局，周五（9月21日）上证指数报收于5489.07点，逼近了5500点的关口。从盘面来看，市场的心态比较谨慎。在此前大跌200多点的调整被消化以后，大盘又再次进入创新高的状态，但是上攻的步伐不是很坚决。近期有两个因素在两个不同的方向上对大盘的运行产生影响，一方面是美联储在9月18日宣布减息，在美元减息消息的刺激下，日股、港股、欧洲股市等全球重要的股市都大幅攀升，周边股市的回暖，无疑是有利于中国股市向上发展的。而且，由于美元减息，进一步加大了人民币升值的压力，使热钱会更多地流入中国，也对央行进一步加息带来了一定程度的牵制，这些在短期内都是有利于A股市场的。但是，另一方面近期新股发行的步伐明显加快，除了已经发行的北京银行、建设银行以外，中海油服、中石油等一系列的大盘蓝筹股票都将纷纷进入新股发行的行列，而股票供给的增加自然对大盘的上升带来一些阻力。因此，在上述两个方向相反的因素作用下，行情有一些犹豫是很自然的。

    对于后市的走向，虽然长期趋势仍然可以看好，但是中短期的调整风险也是不可忽视的，这主要取决于影响大盘走势的各个因素作用力大小的较量。从美国减息的角度来看，它发出了美国可能要进入降息周期的信号，而目前人民币利率与美元利率存在一定程度的联动关系，如果美元进入减息周期，那么人民币的加息步伐就不得不停止，留给央行调控国内流动性过剩和通货膨胀的手段就只剩下人民币升值了。而一旦人民币升值步伐加快，金融、房地产等人民币升值受惠类股票将继续走强，出口行业的股票将受到打击，总体上因资金流入增加对大盘也有一定的支撑作用。但是，人民币快速升值是否能够再度让大盘重新进入快速上涨的轨道中去，仍然存在一些变数。尽管政府目前对股市的直接干预是少了，但是并不能排除管理层运用市场化的手法来调节股市，而最为突出的手法就是加大市场供应量，包括提升发行节奏和推出大型股票，仅建设银行和中国神华的筹资额就达到1200亿元，大量新股的发行无疑会导致资金分流，二级市场近来量能出现萎缩，充分反映资金的流出动向。还有一个因素则是港股直通车问题，尽管港股直通车仍然处于前期准备阶段，但是开通已经是没有悬念的事情。港股直通车的开通，用一个比喻来形容是相当于在两个水位不同的试管底部插入了一根导管，虽然这根导管可能很细，但最终的结果是确定的，即A股与H股的股价会逐渐地接轨。