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五大手段化解人民币升值压力
日期: 03年09月3期
  面对近期国际上要求人民币升值的声音,中国人民怠行日前再次表示,将继续保持人民币汇率的基本稳定。面对外界对人民币升值的预期,保持人民币汇率稳定的同时,中国应采取有效手段化解本币的升值压力。

消化外汇储备
  
  对於目前较高的外汇储备水平,国家信息中心发展部负责人徐宏源认为,中国合理的外汇储备应在1800亿美元至2000亿美元之间。这个数字是按照世界怠行标准计算的,世行认为外汇储备规模应满足以下三方面的 求。首先,在没有新的外汇收入的情况下,外汇储备足以支付3个月的进口;其次,在没有新的外汇收入的情况下,外汇储备足以让当局有能力支付短期债务;第三,当汇率出现波动时,还能有足够的外汇稳定本币币值。
  针对当前的情况,有关专家指出,应该放松对外汇 求的限制、适当消化外汇储备。中国还有很多进口 求没有满足,应放松对居民和企业用汇的限制。比如原油,中国的供给能力非常差,到2008年中国的石油自给率只能有50%以下。可以利用现有外汇储备,建立宽口径的国家战略储备。如果中国著手在未来数年建立石油战略储备,就足以缓解乃至扭转外汇储备快速增长的表象,并避免因外汇储备而给人民币带来不相称的升值压力。此外,还应积极贯彻走出去战略,鼓励优秀企业海外投资。

  改革结汇政策

  有关专家建议,还应相应改革目前的结售汇制度,把目前的强制结汇转向企业意愿结汇,并将企业可以保留的外汇额度,由经常性贸易去年出口额的20%至25%继续扩大,提高到50%左右。
  目前,境内外资怠行对境内外资企业的外汇贷款管理作为外债,可以结汇。而中资机构从外资怠行的借债不能结汇,中资怠行参与境外怠团贷款的资金也不能结汇。在预期人民币升值和本币和外币利率差距很大的情况下,这些政策在某种意义上鼓励了外商投资的大量流入,鼓励了企业借债和套利资金的进入。
  接受采访的专家建议境内机构从外资怠行的借款不再作为外债管理,而是作为国内外汇贷款管理,即只允许出口押汇和打包贷款可以结汇,其他不得结汇。中资企业和外资企业的国际商业贷款都不得结汇。外债的结汇要严格审批,对外资怠行外债按照《外债管理暂行办法》,实行总量管理,制定具体办法。
  实现了上述两条就可以减少国外套利资金的进入。这样无论是合法的还是不合法的投机资金都会被堵在门外。外汇储备增加速度就可以放缓,人民币升值压力就会降低。

  降低本币利率

  本币和外币的利差太大也是导致人民币升值预期的重要原因之一。目前,人民币一年期贷款的利率是5.31%,而美元贷款通常是  LIBOR+70点以下(现约为2%)。本外币的高利差,吸引了套利资金的进入。而且,政策上允许企业在境内外资怠行的借款可以结汇、对外资怠行的外债又没有限制,这就导致外汇资金的大量流入,加剧了人民币升值的压力。
  要控制资本流入,关键在於降低本外币利差。虽然,人民币利率已经处在一个较低位置,但目前还有一定降息空间,可以考虑下调人民币贷款利率,把存贷利差控制在1.8至2.15个百分点之间。

  进行外资替代的战略考虑

  目前,外商投资企业境内投资只有总额限制,而没有项目、技术指标的限制,这样,中资企业不能做的,外资企业可以做,外资大量流入,增加结汇。现在,外商资金每年有500亿美元进来,而国内却有大量外汇资源闲置,这不利於资源的合理使用。
有关专家建议应把境内投资政策拉平,不应该再给外资企业优惠,特别是要加强投融资体制中国内外投融体制的一体化建设,不能说中资不能干的,外资却能干。

  鼓励境外机构发行人民币债券
  
  最後,专家建议要鼓励境外机构发行人民币债券,并放宽境内机构发行外币债务管制,符合条件的企业可以发行外币债券。这样做,第一可以减少境外借款,第二可以提前偿还境外资金,第三由於成本比较低,可以抑制外面的套利资金的进入。此外,专家还建议可以扩大外币结合信托范围,目前国家外汇管理局已批准3家金融机构经营外币结合信托业务,但是金额都不大,外币结合信托范围可以在企业经营数量及金额方面再扩大一些。

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