近期日元兑其他主要货币汇率的上升已危及到日本经济中最健康的出口行业，增加了人们对这个全球第二大经济体可能会陷入长期低迷的担忧。

　　从表面上看，11月13日公布的数据显示日本第三季度经济表现良好，实际国内生产总值(GDP)较上季度增长了0.6%，折合成年率为增长2.6%；但该数据也彰显出一个令人担忧的趋势：即日本经济对出口的依赖已经达到了何种程度。

　　出口对整个增幅的贡献达到了2/3左右，因为亚洲和欧洲的消费者及企业仍对日本产品情有独锺。与此同时，国内需求仅出现了温和增长，虽然这归功于企业资本支出的回升，但在这些公司中又有很多也是出口依赖型企业。

　　现在，随著日元兑美元升至一年半高点，这种出口主导型的经济模式看来很容易受到冲击。日元走强推高了日本产品在海外的价格，降低了其竞争力。如果日元汇率依然保持坚挺，这可能会导致丰田汽车和佳能等日本大企业出口的下降，进而损害其业绩。

　　由于国内需求疲软，日本第二季度折合成年率的GDP下降了1.6%。而在第三季度，如果不包括出口，增长率也不到1%。在当前阶段，很少有经济学家预言日本经济将步入全面衰退，不过一些人表示，他们预计一旦日元升值的效应显现，日本经济在明年可能还将出现一、两个季度的收缩。

　　如果经济失去增长动力，日本央行将更难做出上调利率的决定。该行在11月13日的政策委员会会议后宣布将基准利率维持于0.5%的极低水平不变，与此前外界预期一致，而且经济学家们预计在可预见的将来央行也不会对利率做出任何调整。

　　雷曼兄弟驻东京经济学家川崎研一表示，日本经济回落的风险正在增加，他没有看到近期日本经济有任何令人感到乐观的消息。川崎研一说，日元兑其他主要货币平均升值10%将使日本的年经济增长率下降0.3个百分点。

　　日元的持续升值可能还会进一步加快日本企业将生产基地转至中国和其它低成本国家的速度。

　　日本经济在过去也曾经历过日元升值的周期，这往往是由于投资者对日本经济的乐观态度所引起。他们希望购买股票或债券等日本资产，为此就需要买进日元，因而推高了日元汇价。在那样的情况下，日本经济可以承受本币走强的影响。但这次，日元升值主要是受到外部因素的触发。

　　由于日本的利率水平非常低，近年来许多投资者都进行套利交易。随著美国房地产市场低迷引发了全球金融市场动荡，投资者纷纷解除此类交易，买进日元偿还当初的贷款。