本报讯(特约记者 张祖国)进入8月份以来，日本股市人气急增，日经指数不断创出近期新高，向10000点大关挑战。8月22日，日经指数在早盘突破10000点大关，此後虽有大量获利兑现筹码涌出，但是10000点大关被牢牢守住，报收於10319点。在日本经济长期停滞低迷、日本股市长期下滑不止的背景之下，日经指数重返万点大关具有强烈的象徵意义，人们有兴趣关心日本股市能否走出漫漫熊途。
在全世界都在惊叹日本经济奇迹的1989年的年末，日经指数创下了38915点这一历史上的最高点位，当时日本全国上市公司的股票最高市值（时价总额）达到631兆日元。此後，伴随著日本泡沫经济的破灭，日经指数一路走低，其间虽有反覆，但是熊市格局一直未变。今年4月，由於日本金融大臣竹中平藏推行休克疗法式的急进主义的不良债权处理措施，导致产生“竹中冲击”，使日经指数一度暴跌至7607点，创下14年以来的新低，同时也创下了国际股市发展史中都极为罕见的延续了14年的超级熊市。在长达14年的股市不断下滑的过程中，日本全国上市公司的股票市值也跟著不断缩水，最低市值曾经只有230兆日元，将近400兆日元的股票资产成为泡影。同时，由於股市长期低迷，日本普通国民对股市已经兴趣全无，大量资金从股市撤离。统计资料表明，从1989年到2003年的14年间，尽管日本居民个人金融资产增加了489兆日元，可是其中82%的资金是作为储蓄资金存入了怠行和邮政局，其他的是用於投资国债和地方政府债券，用於股票和公司债券的投资反而减少了65兆日元。
经过长达14年的超级熊市，日经指数在最低点时已经跌去了将近80%。虽然有些分析人士可以用现有的两大股市分析流派──技术分析流派和基本分析流派对此进行解释和预测，但是物极必反这一人所共知的客观规律将使所有对日本经济和日本股市关心的人在日经指数重返万点大关以後产生高度的敏感性和充分的想像空间。股市分析的开山 祖、道氏理论的创始人查尔斯．亨利．道最早提出了股市变化的趋势理论，提出可以将股市趋势分成原始波动、次级波动和日常波动三个层次，认为对於投资者来说最主要的是把握原始波动这种长期趋势，所以我们有必要 解和分析影响近期日经指数重返万点大关和今後日本股市长期变化趋势的各种因素和背景：
第一，由於经历了股价长期大幅度下跌，日本股票的投资价值开始显现，出现了个体投资者回归股市的趋势。日本在60和70年代时期，股利收益率相对较高，当时个体投资者的持股比率超过30%，但是1995年以後的持股比率不到20%。最近一段时间，由於股价的下跌带来了股票投资的股利收益率的上升，目前东证一部上市的全部股票的平均股利收益率为1.4%，远远超过10年期国债0.5%的收益率，比几乎为零利率的怠行存款更具优势。同时，为了吸引个体投资者的资金回流股市，日本政府从今年4月起将股利所得税率从原来的20%调低为10%，从而进一步在税制方面突出了投资股票获取股利的优越性。因此，个体投资者的持股比率开始逐步回升，目前已经超过了20%。
第二，近期日本的宏观经济形势出现比较明显的改善迹象，成为推动股市复苏的内在动力。根据日本经济研究中心8月20日发表的经济预测报告，2003年度日本的国内生产总值（GDP）将获得1.9%的增长率，比5月23日发表的上一次预测提高了1.2个百分点。根据帝国数据库8月19日发表的景气动向指数调查，7月份的景气动向指数为33.4，比上个月改善了2.6个百分点，制造业和批发业等10个行业中有9个行业的景气动向指数都有所提高，总体的景气动向指数从今年2月份以来已经连续6个月得到了改善。日本经济产业省8月22日发表的6月份第三产业活动指数为108.3，比前一个月提高了1.2个百分点，已经连续4个月上升，包括工矿业在内的全部产业活动指数为102.7，也比前一个月提高了0.9个百分点。
第三，日本政府和民间经济界为了振兴股市采取了一系列有针对性的措施，也在一定程度上促使股市止跌回升。自今年4月份以来日本政府和日本证券业协会提出了很多有利於股市复苏的利好政策，比如扩大养老基金对股市投资的资金比重。
增加邮政储蓄和简易保险资金在股市运用的比率。根据今年4月份刚成立的日本邮政公社发表的资金运用计划，邮政储蓄资金的股市运用比率将从现在的1%（2兆5000亿日元）提高到2%，简易保险资金的股市运用比率要从现在的4%（4兆9000亿日元）提高到6%。此外，日本政府为了应对由於相互持股结构的解体而导致对股市的冲击，还进一步放宽了企业购买本公司股票的限制，将现行商法规定企业购买本公司股票 要由股东大会决议通过改为只要董事会决议通过即可。日本中央怠行──日本怠行为了缓解商业怠行减持股票的负面影响，也专门设立了3兆日元的托盘资金，用於收购商业怠行抛出的股票。为了扩大个人和机构投资者对证券投资基金的兴趣，日本证券界大力推行具有低管理成本和低交易成本优势的基金衍生商品──可在交易所交易的开放式基金（ETF），日本政府将基金销售的市场从怠行柜台进一步扩展到邮政局柜台。
由於上述原因使日本股市的人气逐步恢复，种种情况表明，以日经指数重返万点大关为契机，日本股市有望走出延续了14年的超级熊市，7607点的日经指数有可能成为今後相当长一段时间内的历史性底部。从经济运行的观点来看，经济周期与股市周期存在著互动的关系，经济周期决定股市周期，而股市周期也会对经济周期产生反作用。如果日经指数能够维持在10000点以上，将会对日本经济的全面复苏产生非常积极的影响作用。
在全世界都在惊叹日本经济奇迹的1989年的年末，日经指数创下了38915点这一历史上的最高点位，当时日本全国上市公司的股票最高市值（时价总额）达到631兆日元。此後，伴随著日本泡沫经济的破灭，日经指数一路走低，其间虽有反覆，但是熊市格局一直未变。今年4月，由於日本金融大臣竹中平藏推行休克疗法式的急进主义的不良债权处理措施，导致产生“竹中冲击”，使日经指数一度暴跌至7607点，创下14年以来的新低，同时也创下了国际股市发展史中都极为罕见的延续了14年的超级熊市。在长达14年的股市不断下滑的过程中，日本全国上市公司的股票市值也跟著不断缩水，最低市值曾经只有230兆日元，将近400兆日元的股票资产成为泡影。同时，由於股市长期低迷，日本普通国民对股市已经兴趣全无，大量资金从股市撤离。统计资料表明，从1989年到2003年的14年间，尽管日本居民个人金融资产增加了489兆日元，可是其中82%的资金是作为储蓄资金存入了怠行和邮政局，其他的是用於投资国债和地方政府债券，用於股票和公司债券的投资反而减少了65兆日元。
经过长达14年的超级熊市，日经指数在最低点时已经跌去了将近80%。虽然有些分析人士可以用现有的两大股市分析流派──技术分析流派和基本分析流派对此进行解释和预测，但是物极必反这一人所共知的客观规律将使所有对日本经济和日本股市关心的人在日经指数重返万点大关以後产生高度的敏感性和充分的想像空间。股市分析的开山 祖、道氏理论的创始人查尔斯．亨利．道最早提出了股市变化的趋势理论，提出可以将股市趋势分成原始波动、次级波动和日常波动三个层次，认为对於投资者来说最主要的是把握原始波动这种长期趋势，所以我们有必要 解和分析影响近期日经指数重返万点大关和今後日本股市长期变化趋势的各种因素和背景：
第一，由於经历了股价长期大幅度下跌，日本股票的投资价值开始显现，出现了个体投资者回归股市的趋势。日本在60和70年代时期，股利收益率相对较高，当时个体投资者的持股比率超过30%，但是1995年以後的持股比率不到20%。最近一段时间，由於股价的下跌带来了股票投资的股利收益率的上升，目前东证一部上市的全部股票的平均股利收益率为1.4%，远远超过10年期国债0.5%的收益率，比几乎为零利率的怠行存款更具优势。同时，为了吸引个体投资者的资金回流股市，日本政府从今年4月起将股利所得税率从原来的20%调低为10%，从而进一步在税制方面突出了投资股票获取股利的优越性。因此，个体投资者的持股比率开始逐步回升，目前已经超过了20%。
第二，近期日本的宏观经济形势出现比较明显的改善迹象，成为推动股市复苏的内在动力。根据日本经济研究中心8月20日发表的经济预测报告，2003年度日本的国内生产总值（GDP）将获得1.9%的增长率，比5月23日发表的上一次预测提高了1.2个百分点。根据帝国数据库8月19日发表的景气动向指数调查，7月份的景气动向指数为33.4，比上个月改善了2.6个百分点，制造业和批发业等10个行业中有9个行业的景气动向指数都有所提高，总体的景气动向指数从今年2月份以来已经连续6个月得到了改善。日本经济产业省8月22日发表的6月份第三产业活动指数为108.3，比前一个月提高了1.2个百分点，已经连续4个月上升，包括工矿业在内的全部产业活动指数为102.7，也比前一个月提高了0.9个百分点。
第三，日本政府和民间经济界为了振兴股市采取了一系列有针对性的措施，也在一定程度上促使股市止跌回升。自今年4月份以来日本政府和日本证券业协会提出了很多有利於股市复苏的利好政策，比如扩大养老基金对股市投资的资金比重。
增加邮政储蓄和简易保险资金在股市运用的比率。根据今年4月份刚成立的日本邮政公社发表的资金运用计划，邮政储蓄资金的股市运用比率将从现在的1%（2兆5000亿日元）提高到2%，简易保险资金的股市运用比率要从现在的4%（4兆9000亿日元）提高到6%。此外，日本政府为了应对由於相互持股结构的解体而导致对股市的冲击，还进一步放宽了企业购买本公司股票的限制，将现行商法规定企业购买本公司股票 要由股东大会决议通过改为只要董事会决议通过即可。日本中央怠行──日本怠行为了缓解商业怠行减持股票的负面影响，也专门设立了3兆日元的托盘资金，用於收购商业怠行抛出的股票。为了扩大个人和机构投资者对证券投资基金的兴趣，日本证券界大力推行具有低管理成本和低交易成本优势的基金衍生商品──可在交易所交易的开放式基金（ETF），日本政府将基金销售的市场从怠行柜台进一步扩展到邮政局柜台。
由於上述原因使日本股市的人气逐步恢复，种种情况表明，以日经指数重返万点大关为契机，日本股市有望走出延续了14年的超级熊市，7607点的日经指数有可能成为今後相当长一段时间内的历史性底部。从经济运行的观点来看，经济周期与股市周期存在著互动的关系，经济周期决定股市周期，而股市周期也会对经济周期产生反作用。如果日经指数能够维持在10000点以上，将会对日本经济的全面复苏产生非常积极的影响作用。