浴火重生绝地反击

“终于不用开盘前看日股，盘中看港股，盘后看欧洲股市，晚上还要看美股了。”面对A股的独立上涨，上海某私募经理不无兴奋地说。

在4万亿重磅利好的刺激下，A股上周（11月10-14日）终于摆脱外围股市的纠缠，走出独立飘红的行情，创下年内第二大周涨幅。不过，这份强势似乎并未得到主流资金的全体认可，部分基金仍然保持著见利好就抛售的“习惯”，“市场风向标”保险资金也是频繁地短线进出。那么，此次利好会否像“4．24”行情、“9．19”行情一样，在短暂的反弹之后，又创出新低呢？

你“抄底”了吗？

4万亿的“天大利好”当前，散户跃跃欲试。近来，在坐车、吃饭时，常能够听到“如何抄底，有没有抄底”这样一些人们重新谈论股票的声音了。一时间，“抄底”似乎再度成为了股市的流行词汇。

不过，真正抄到底部的可能还是保险资金和QFII。在A股市场上一直就享有“市场风向标”之称的保险资金此次也没有错过抄底良机。截止11月7日的前5个交易日，保资有4个交易日净买入，净买入金额总计约4.86亿元。11日，市场调整过程中，在其他所有类别资金皆出现净流出的情况下，保资以“万绿丛中一点红”的姿态再度净买入4246万元。接下来的几个交易日，A股如其所料，皆以红盘收报，令其抄底收到了良好的回报。

QFII的出手也显得相当及时。瑞银席位是近来A股市场的焦点，该席位是业内公认的QFII席位。交易数据显示，该席位从10月29日开始，在大宗交易和二级市场双向抄底A股，截止11月7日，该席位合计约有10亿元的净买入。中金公司上海淮海中路营业部席位上周亦是净买入11.5亿元。这一情况与“4．24”行情如出一辙，赢富王TOPVIEW显示，4月22日，QFII净买入11亿元，23日净买入23亿元，24日仍加码12亿元。

此外，重点私募席位、普通营业部席位和券商自营盘近期都有净买入，各类抄底资金似乎正在形成一股做多合力。

不过，掌握一定话语权的基金似乎仍不肯积极做多。TOPVIEW数据显示，在此次利好出来之前，基金整体无甚活力，利好出来之后，基金与前两次行情中的操作类似，再度藉利好出货，10日，基金净卖出近20亿元；11日，基金仍卖出近2亿元；12日仍卖出逾3亿元。

有分析人士认为，接近年底，基金需要做高净值，按常理，目前正是做多时段，基金席位资金整体净流出，也许是一些基金藉利好进行调仓所致。

不过，据朝阳永续平台专业人士提供的一份“拜访基金高管纪录”来看，基金目前似乎也不急于建仓。他们认为，政策放松的效果要到明年中期才可能显现，明年主要行业可能都会进入负增长期，经济到底会走到哪一步还需要观察。研究员应该多跑上市公司，了解公司的价值底线，做好基本面研究。

挽救信心就是挽救市场

本次启动A股的导火索无疑是4万亿的经济刺激方案。不少专业投资者在谈及这个利好的影响时，都会用到一个词，那就是“信心”。目前，不但是国内资本市场缺乏信心，国外经济体和股市都面临著一场“信心危机”，而4万亿恰恰改变了国内经济大幅度下滑的预期。

融通基金指出，即便不考虑平准基金，这次中央主导的投资规模足以将2009年经济增长保持在8.5%左右，那么目前的市场估值水平存在低估的可能，市场整体趋势无疑是在好转。

南方基金同样表示，在中国经济存在下滑风险之际，重新启用积极的财政政策，配合实施适度宽松的货币政策，扩大投资规模启动国内需求，不仅是应时之需也是必要之策。十大举措侧重民生和基础建设且力度大，发出了保持经济平稳较快发展的强烈政策信号。

英大证券研究所所长李大霄说：“目前世界上可能也只有中国有这个财力，集中力量办这么大的事，这也可能是件令世界眼红的事。”

他表示，4万亿元刺激方案是一个启动经济的重大信号，表明政府决心坚定，因此不能太悲观，更何况目前A股的估值水平也已到达一个较低水平。他认为，一次性的货币政策不足以扭转经济，后面应该还有一系列的政策出台。货币政策方面空间加大，随著通胀的下降，降息、下调存款准备金和扩大信贷规模随时都会进行。财政政策的空间则更大，增值税改革、个税改革、企业出口退税都是有效促进经济的手段。

信心的回归亦体现在了股市上，上周几个交易日，大盘连续出现放量大涨行情，主动性买盘暗流涌动，市场人气逐渐回升。在外围市场连续暴跌的环境下，A股一举摆脱其压制，走出自己的路，成为了全球表现最好的股市。

不过，令人奇怪的是，“市场风向标”保险资金经过前期的抄底，又在12日开始减持，TOPVIEW显示，该类资金当日净卖出2.4亿元。虽然13、14日股市大举反弹，但仍为后市增添了一丝不确定性。

目前外围股市并不稳定，外围经济也正处迷途，而国内的流动性也未充分解冻，在这种背景下，A股走势可能出现反覆。但4万亿元的经济刺激方案理论上不但为自己赢得了时间，也为世界经济成功著陆创造了一些条件。因此，至少在短期内，A股或许仍值得期待。

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