■ 浩 运

中国股市大盘仍然处于震荡格局之中，上证指数围绕5000点出现反覆的争夺。从周一（12月10日）至周五（12月14日）5个交易日的走势来看，日K线呈现两阳三阴，上证指数的周K线开盘为5010点，最高为5209点，最低为4860点，收盘为5007点，周K线基本上是一根十字星。从盘面可以很明显地看出，大盘处于探底后反弹，但反弹以后又冲高遇阻，成再次向下调整的状态。从总体上来看，由于受紧缩政策影响，大盘先扬后抑，尤其是下半周国家统计局陆续公布了一系列过热的宏观经济数据，市场开始担心管理层有可能进一步出台严厉的宏观调控政策，再加上资金面紧张情况加剧，因此在周四（12月13日）出现了大幅度下跌，好在跌破5000点以后，市场产生了比较浓厚的惜售心理，做空能量有所减弱，在5000点下方逢低吸纳的资金入场比较坚决，因此大盘得以重返5000点上方。从个股方面来看，受第二套房认定方法从紧以及上调存款准备金率幅度较大的影响，房地产板块股票和金融板块股票的走势都比较弱，房地产中的万科、保利等都创出了本轮调整的新低，工行、中行也都明显破位。反之，前期不被人看好的非权重股票却逆市而上，不少中小企业板块的股票更是表现突出，非常活跃。

回顾近阶段的走势，大盘从6124点的高位下跌以来，近期围绕著半年移动平均线一带反覆震荡筑底，这种相对低迷的格局与权重指标股的疲弱走势有直接的关系，中国石油、中国神华等权重股的下跌成为拖累大盘持续疲软的重要因素。所以，后市大盘能否止跌回升，关键在于权重股的走势。不过，从积极的意义上来讲，权重指标股的大幅调整，是估值压力和风险得到释放的过程，基于中国经济的持续增长和上市公司业绩的不断改善，近阶段的调整也为明年的投资带来了良好的布局机会。从明年的布局来看，尤其要重视人民币升值的因素。在最近举行的第三次中美战略经济对话中，美国仍然抓住人民币汇率问题不放，每到美国财长保尔森踏上中国土地，人民币的升值速度就要加快，这一次也不例外，人民币兑美元的汇率一再创出新高。可以预期2008年人民币兑美元的汇率将会破七奔六，这对中国股市的影响是深远的，一些受惠于人民币升值的上市公司应该有比较好的表现。还有通货膨胀的因素也会影响2008年的中国股市。这个问题比较复杂，一方面通货膨胀会引起加息，但加息幅度能否跟上通货膨胀幅度则有悬念，如果跟不上的话，则负利率问题将会更加突出。如果加息幅度加大，由于美元开始降息，又会进一步推高人民币的汇率，外资流入的力度和速度将会更加猛烈。