■ 浩 运

由于受到央行上调银行存款准备金率以及发行1500亿央票的利空政策影响，上一周的中国股市大盘出现了冲高回落的走势。周五（9月7日）央行决定从9月25日起年内第七次上调存款类金融机构人民币存款准备金率，上调幅度为0.5个百分点，从原来的12%调整至12.5%，同时还向金融体系发行1500亿元的央行票据。在上述两项货币紧缩政策的影响之下，上证指数在周四（9月6日）创出5412点的新高以后，周五（9月7日）立即转为下调，当日的股指跌幅超过2%，最后报收在5300点的下方。

在大盘登上5000点的高地以后，市场的心态确实发生了一些变化，社会上关于5000点以上是否有泡沫的争论越来越激烈。有一些投资者认为，5000点以上已经属于青藏高原了，言下之意是尽管风景优美，但是容易缺氧，或者是高处不胜寒。自从7月6日以来，大盘开始进入一轮持续上涨行情，至今已经延续了整整两个月了，由于累计的涨幅已经比较大了，所以自然就会发生一些求变的因素。从9月份第一周的情况来看，市场的确有求变的躁动，周一（9月3日）大盘跳空上行，并狂拉102点，周二（9月4日）与周三（9月5日）停脚休息，周四（9月6日）再次上攻并创出历史新高，周五（9月7日）又大幅回调，给人的感觉是震荡加剧了。但是，仅从目前的盘面情况来看，还很难得出市场将要进行大幅调整的结论。因为，从7月份开始的涨势，是有深刻的市场基础的，这一波的升势还没有出现明显的快要结束的迹象。尽管央行出台了一些宏观性的货币调控政策，而且相关的政策可能仍会进一步出台，但是并非针对股市。就目前的经济形势而言，由于CPI高企，在一定程度上存在著通货膨胀和经济过热的风险，因此央行出台紧缩性的货币政策是很正常的。但是，历史经验表明，股市的发展有其自身规律，紧缩政策很难干扰牛市前进的步伐。

当然，在大盘连创新高以后，有很多投资者会产生一定程度的担忧，这种担忧也是有一定道理的，因为即使是牛市也不可能天天创新高，日日拉阳线。所以我们没有必要将适当的谨慎变成像惊弓之鸟那样惊慌失措，虽然短线小幅的调整完全有可能发生，但是这种调整并不意味著行情的转折，在波动无常的股票市场中，最重要的是要把握住市场运行的大趋势。在5000点上方仍然存在相当多的投资机会，而在温和通货膨胀的情况下，最容易上涨的资产是资源类的资产，因为在通货膨胀的条件下，资产价格的上涨总是遵循从上游向中游再向下游转移的规律，而且上游资产的涨价幅度通常会更大一些。