■ 浩 运

    上一周的中国股市大盘气势如宏，上证指数5个交易日均收出阳线，并且在5连阳的过程中陆续攻克4700、4800、4900、5000、5100点这5大关口。上证指数周五（8月24日）报收于5107.67点，股指一周的涨幅也达到9.69%的水平。上一周大盘的强劲走势让一些投资者感到有一些意外，因为毕竟在消息面上有两大所谓的利空因素，一是个人直接投资境外股市开始开闸放水，对目前市场过剩的流动性将会起到一定程度的“泄洪”作用；二是央行又在8月21日出其不意地再次宣布加息，显示出紧缩性的货币政策力度正在不断地加强。尽管有这两大利空因素，但是市场好象全然不顾，多头反而加速了上攻的步伐。从大盘的推动力量来看，权重股功不可没，尤其是银行股板块整体大涨了15%，这是2007年以来银行股最扬眉吐气的一周。不过，除了一些主流板块以外，其他的一些二、三线品种的表现并不突出。

    尽管有上述的两大利空因素，但是在上一周的周四（8月23日），上证指数几乎毫无悬念地突破了5000点，并且其后股指仍然继续一路上行。人们不禁要问，大盘凭什么就能够站上5000点的历史性高位呢？从2005年6月起，中国股市逐步地走出了熊市，从那时起一直到2006年的年底，可以说基本上演绎的是一场恢复性的行情，股权分置改革的进行以及深入是行情发展的强大推动力。但是，随著股权分置改革的基本完成，市场也就自然地从依靠制度性变革上涨过渡到依靠各种内生新因素上涨的道路上去，而2007年以来的股市上涨行情就是建立在各种内生性因素之上的，是各种内生性因素共同发挥作用的必然结果。而其中一个很重要的因素就是上市公司业绩的超预期增长。因为尽管从静态市盈率的角度来看，有不少股票的价格已经不怎么便宜，但是由于有高增长的上市公司业绩，所以用动态市盈率来分析，仍然具有较高的投资价值。另外，对于加息这种所谓的利空因素也要具体情况具体分析，虽然从金融学的角度来看，加息会降低股票的内在价值，增加上市公司的财务成本，引起资金从资本市场回流货币市场，但是对这样的分析结论不应该采取教条主义的态度。因为，目前中国处于负利率的状况之中，虽然加息但是负利率的状况并没有被消除，只要负利率的状况得不到改观，加息难以改变人们投资股市的热情。而且，在人民币升值的大趋势之下，加息可以使中国资本市场越来越成为全球热钱的追逐场所，这也是推动股市上涨的动力。

    尽管对于未来的中国股市仍然可以持比较乐观的态度，但是在大盘跨越5000点以后，由于上冲过快，短线的震荡将会是不可避免的，对此投资者应该保持适当的警惕。在后市操作上，一些明显处于价值洼地的二线蓝筹股具有较大的补涨可能性，投资者也可适当地予以关注。