■ 浩 运

　　上一周的中国股市大盘温和震荡上行，上证指数的日K线三阳两阴，周K线是一根上影线为21点，下影线为27点，实体为105点的中阳线，周五（7月13日）的收盘指数重新回到3900点整数关的上方。上一周市场的最大特点就是成交量发生非常大的萎缩，沪市一周的成交量为3891亿元，较前一周又缩小了一成，在一周的五个交易日中，除了周一（7月9日）达到近千亿元的规模，其他大部分时间的成交量都只有600、700亿元，周五（7月13日）进一步下降到571亿元。导致成交量急剧萎缩的原因并不复杂，一是由于绩差股的炒作降温了，因为绩差股就是依靠资金不断介入而被推升，现在绩差股的炒作退潮，所以成交量也就自然减少了。二是由于印花税上调以后，提高了交易成本，在一定程度上抑制了短线炒作，从而也会减少市场的成交量。三是自“5．30”股市进入中级调整行情以后，改变了以往单边运行的趋势，使市场的操作难度明显加大，个体投资者在市场上的活跃度也随之下降，这样也会影响成交量水平。四是市场最活跃的那部分短线投机资金因调整行情来临，收益率下降，有的处于休整状态，有的移师炒作权证或炒作境外H股，造成市场交易的清淡。面对成交量萎缩的事实，多空双方对此均有不同的解读，也使得市场对后市的分歧加大。但有一点是可以肯定的，即成交量的萎缩反映出多空双方对后市都比较谨慎，市场的观望气氛非常浓厚。

　　笔者认为，多空双方的谨慎和观望情绪表明目前市场处于一种暂时性的均衡状态，从技术分析中的形态分析角度来看，目前市场正处于持续整理形态中的对称三角形整理，这种整理形态的显著特徵有两点，一是整理中的顶部在放低，而底部在抬高；二是整理中的波动幅度逐渐缩小，呈现出收敛的状态。我们可以看到，上证指数已经形成了阶段性的顶和底，其顶为4335点和4312点的连线，在这个连线上可以清楚地观察到顶部呈现下压放低的趋势；反之，其底部则是3404点与3562点的连线，在该连线上底部是逐渐抬高的，符合对称三角形整理的第一个特徵。同时，目前的60日均线位置在3940点附近，大盘以该均线为中心线进行上下震荡，但是已经由开始时的宽幅震荡逐渐变成了窄幅震荡，符合震荡幅度逐渐收敛的第二个特徵。另外，判断一个对称三角形整理是否形成还有一个最基本的条件，就是在顶部和底部至少要有四个转折点，这一条件现在也已经基本具备。因此，在三角形整理没有完成之前，大盘是不会产生突破行情的，而且在整理过程中成交量的减少也是正常的情况。如果目前确实处于对称三角形的整理状态之中，根据形态分析理论，如果整个大趋势是一个牛市的趋势，那么在正常情况下整理完成以后的突破方向应该是继续向上，也就是说维持原来趋势的概率很大。所以，从总体上来看，由于前期的调整使市场信心受到了一定程度的损坏，再加上市场对宏观调控政策从紧的预期，因此很难快速突破前期高点，但是本轮调整的底部已经基本探明，过分看空后市已经不合时宜。