中国股票最近大跌大涨，买卖机会令炒家们兴奋不已。但有价值的投资机会并不在中国大陆，而是在香港。

　　今年5月29日，中国股市再次刷新历史新高，今年以来的累积涨幅达到了62%。随后中国政府将交易印花税上调为原来的3倍，给市场过热和投机者泼了一瓢冷水，股市应声跌落。6月7日，上证综合指数收于3890.8点，2007年至今的累计涨幅45.4%，较5月29日高点下跌了10.2%。

　　但投资者们对有著“狂野东方”(Wild Wild East)之称的上海市场仍有所忌惮，以前这曾经是香港的雅号。事实上，18个月以来中国主要交易所上海证交所的股票已经上涨了2倍多。

　　问题在于，涨幅中的很大部分都是炒作的结果。的确，数十亿美元的流动资金在股市徘徊，从教师到出租车司机，几乎人人都在炒股票。

　　然而，根据法律，中国大陆居民只能投资于沪深两市的A股，不能涉足香港股市，包括H股和红筹股。红筹股是指大陆股东控制的香港注册公司的股票，H股是指大陆注册的在香港上市的公司的股票。

　　Mirae Asset Global Investment Management亚太首席投资长威尔弗雷德．希特(Wilfred Sit)指出：现在中国A股市场对海外投资者是封闭的，国内的资金也很难投资海外市场，所以，数十亿美元资金被困在中国国内，推高中国股市。

　　他还称，中国政府控制房地产行业投机的努力使大量投资转向了股市。

　　瑞银集团首席区域经济学家约翰森．安德森(Jonathan Anderson)认为，投机和政府采取的措施是中国股市大涨的主要原因。

　　2006年中期中国政府解禁新股发行之后，中国国有企业数十亿美元的新股进入市场。一些公司在内地和香港两地同时上市。A股市场的大幅上涨使两地股票估值出现了很大的差异。

　　JP摩根(JP Morgan)研究显示，目前A股对H股的加权溢价平均为50%。JP摩根表示，去年6月6日中国国有大型银行中国工商的A股价格高出H股26%，中国银行的A股对H股溢价则达到了39%。H股的平均市盈率为20.05倍，上证综合指数的市盈率则达到了40.38倍。

　　中国股市的大起大落和股价的飞涨是否意味著泡沫的存在呢？很多分析师认为没有。投资机构Martin Currie旗下一只中国基金负责人克里斯．拉弗尔(Chris Ruffle)表示，这不同于日本80年代的股市泡沫，当时投资者可以卖出日本股票投资其他资产。人们正在趋于理性，而且公司收益也在大幅增长。

　　尽管如此，心存顾虑的基金经理们还是更加青睐香港。安德森说，价差是他们认为H股比A股好的原因，而且H股的公司质地更好；而A股市场上盈利能力欠佳的公司则有很多。

　　摩根大通公司中国证券市场部总监李晶表示，H股市场还有买入机会。

　　香港霸菱资产管理亚太基金投资组合经理杜敬创认为，今年恒生指数将再涨8%到10%，每股收益将增长17%到20%。