■ 本报综合报道
“真正的‘中国神话’才刚刚开始”。
说这句话的人，正是
这句话是姜建清在2003年为一本书写的序言中的一句话。时隔3年，因为工行在香港和上海同时上市，成就了这个“中国神话”。
最大的IPO
中国工商银行的首次公开募股（IPO）是世界迄今为止金额最大的一次。这一IPO吸引了海外投资者3500亿美元的认购需求，需求额之高是香港上市股票中前所未有的。工行股票在中国大陆销售的部分吸引了800亿美元的认购需求。工行此次的募股额有可能达到219亿美元。
投资者的踊跃认购使工商银行得以将其IPO价格定在了指导区间的高端。
在上市前1周，工商银行IPO共筹资219亿美元，成为全球规模最大的IPO，轻松超过日本NTT移动通讯公司1998年时184亿美元的募股额，成为世界迄今为止规模最大的IPO；
A股市场发行规模最大。超额配售选择权行使前，A股发行规模达405.6亿元；
A股市场市值最大。按发行价3.12元计算，总市值达1315亿美元；
H股发行规模最大。超额配售选择权行使前，H股发行规模为140亿美元；
H股公开发行冻结资金最多，达546亿美元，创造了香港公开发行冻结资金的最高纪录；
工行在中国具有绝对的市场领导地位，其无数个第一、最大的优势，使工行成为今天中国最大的批发银行、最大的零售银行、最大的按揭银行、最大的电子银行、最大的资产托管银行和最大的清算银行。
1年前，中国工商银行股份有限公司在北京宣告成立。这是国务院决定对国有商业银行实施股份制改造以来，完成改制的第三家国有商业银行。作为中国资产规模最大的商业银行，工行股份的成立，标志著工行脱胎换骨打造现代商业银行制度的开始。
时隔1年，工行在香港、上海两地成功上市。当姜建清精神抖擞地走在香港联交所红地毯上，春风满面地出现在中外记者面前，神采奕奕地在宴会上举杯与香江名流共祝工行成功上市之时，无疑是在展现人生一个辉煌的瞬间。今年53岁的姜建清，是一个有著“上过山，下过乡”特殊经历的“老三届”。6年江西插队的知青生活，3年河南煤矿的矿工日子，成了他人生宝贵的财富，影响著他未来的命运。
在金融领袖俱乐部里，姜建清除了工行董事长职务外，还有著多重身份：曾是中国银行业协会会长、现任中国金融学会副会长、中国城市金融学会会长。2002年4月，他以国有独资银行行长的资格，出任央行货币政策委员会委员。
“工行此次A+H股同步发行将开创资本市场的历史先河，也将创造海内外发行总量历史之最，工行将藉此契机，全面调整资产负债结构、收益结构、客户结构和分销网络结构，推进经营转型，加快业务和技术创新，迅速把自己打造成为拥有强劲可持续增长及卓越股东回报的国际一流商业银行，创造更加优良的经营业绩，来回报各位投资者，回报社会。”姜建清如是说。
瑞士银行的亚洲股票资本市场负责人史蒂文巴格（Steven Barg）说，目前资本市场的流动资金之雄厚令他印象深刻，认购工行股票的资金如此之多让他认识到，中国市场还大有潜力可挖。
过去10年中，中国的国有企业纷纷涉足国际资本市场，因为中国政府想要改善中国这些最大企业的资产负债状况，提高它们的公司治理水平和透明度，并使中国的企业家获得全球声誉。据Thomson Financial称，2001年以来中国企业已在股市上募集了1000多亿美元资金。其中约一半都是过去2年中募得的，股市筹资的主体就是中国几大国有银行。
中国企业所发行股票在全球股票发行额中所占的比例也越来越高，据Thomson称，这一比例去年已达5.2％，而5年前只有2.8％。今年的这一比例势必达到10％左右，超过世界第二大经济体日本所占的份额。
银行家们不认为中国企业上市融资的势头会慢下来，虽然它们的IPO规模可能不会像中国几家国有银行那样大。
美林公司、瑞士信贷集团、德意志银行、中国国际金融有限公司和中国工商银行的投资银行子公司为工行本次香港IPO的联席簿记行。
按照
最新统计显示，目前，中国工商银行的市值规模仅次于花旗集团、美国银行、汇丰控股和JP摩根，位列第五，这对中国的银行业而言是一个重大突破。在全球前十大上市银行中，除了中国工商银行以外，美国占5家，英国2家，瑞士和日本各1家。
业内权威人士认为，鉴于中国工商银行在中国金融行业的领导地位和国民经济发展中的重要作用，从某种程度上讲，中国工商银行入围全球最大上市银行之列，体现了中国经济发展和金融业改革开放取得的成果。
中国工商银行董事长姜建清说，作为有史以来中国企业中的首次Ａ股与Ｈ股同时挂牌上市，中国工商银行的上市发行在向国际资本市场展示中国银行业实力的同时，还是一次引领境外上市优质公司踏上Ａ股回归之路的发行。工行Ａ股发行后，在从市场募资400亿元人民币资金的同时，也为Ａ股市场贡献了7000多亿元人民币的市值，流通市值在Ａ股金融股的占比将超过汇丰在香港市场金融股的占比，意味著中国资本市场拥有了自己的“汇丰”。
银行变革：千呼万唤始出来
截至9月末，中国国有银行的总资产达到219499.7亿元，比上年同期增长14.6%，占银行业总资产比例的52.2%；总负债达到208130.1亿，比去年同期增长13.3%，占总负债的52%。
近期以来，中国国有银行总资产、总负债占银行业总规模的比例的下降趋势比较明显，已经逐渐逼近50%的中线。而股份制银行和城商行等的占比则不断攀升，前者总资产总负债规模分别达到66371.3亿、63822.5亿，不过城商行的增速最快，至三季度总资产较去年增长28.5%。
中国对银行系统的全面改革开始于10年前，那时银行更多充当中国政府的执政工具。据惠誉国际评级(Fitch Ratings)称，自1998年以后，中国政府花费4000亿美元向四大银行托资并为其消除坏账，以改善它们的经营状况，进一步迈向现代化。今年底，北京将允许外资银行更大规模进入中国银行市场，中国的银行开始为日益激烈的竞争作准备。目前，中国个人存款总额高达1.9万亿美元。
向国际投资者出售股份是银行改革的一个关键组成部分，政府希望藉此提高银行业务透明度、完善运营秩序并扩大投资者群体。在过去的14个月中，四大银行中包括建设银行及工商银行在内的3家共发行了总额超过500亿美元的股票。
惠誉国际评级称，工商银行仅去年就获得政府注资150亿美元，并消除了账面上850亿美元的坏账。
在重新调整资本结构、并消除了大部分坏账之后，这些银行现在应该履行之前的承诺：重整信用评估系统，提高费用收入，创造一种以业绩为导向的企业文化，而且最重要的是不要重蹈覆辙。
人们投资中国银行业自有他们的道理。中国经济每年正在以10%的速度增长，四大银行的营业网点遍布全国各地，分支机构的数量高达18000家，这为投资者提供从飞速发展的经济中获得一杯羹的最佳途径。只要中国经济延续增长势头，企业方面拖欠贷款的可能性就会降低，而且它们对资金还会有持续的需求。但是如果经济出现放缓的迹象，投资者可能会选择出售手中的银行股票。
已上市的几家银行股票的表现验证了这一点。建设银行自1年前上市以来，股价飙升了55%，中国银行股份有限公司(简称：中国银行)在上市后也上升了15%。
“这就像是看著后视镜开车，”ING资产管理(ING Investment Management)亚洲证券负责人布拉廷桑亚尔(Bratin Sanyal)。“在看到经济达到发展周期的顶峰之前，大多数基金经理人都是抱著随应变的态度。因此我认为，当经济发展周期出现转折时，我们不会继续持有此类股票了。”ING资产管理持有这几家银行的股票。
除了密切关注经济发展放缓的迹象之外，投资者们还想了解银行在国际竞争到来之前其改革是否有新进展。从这点来看，建设银行自发行股票以来的表现令人喜忧参半。
今年上半年，建设银行几乎完成了其全年的贷款增长目标，贷款增幅高达14.5%。分析人士现在预计该行今年新增贷款将增加20%。建设银行将贷款增长的原因归结为今年是中国新五年计划的头1年，新的大规模项目的数量因此出现飙升。该行二分之五以上的新增贷款投向了基础设施有关项目。
“他们疯狂地对外发放贷款，”惠誉国际评级的银行分析师Charlene Chu在谈到建设银行时说。“这是特别不稳定的增长。银行的整个管理系统仍在不断发展中。它并不是一家发展成熟的银行。”
目前中国政府正在采取措施控制银行发放贷款的规模，为投资增长降温，防止投资过火出现泡沫。中国央行今年已2次提高贷款利率，总的上调幅度超过了0.5个百分点，央行还采取其他措施从银行系统中抽取资金。政府最近表示第四季度将继续对银行贷款进行控制。
尽管建设银行的坏账比例在6月份下降至3.5%，但是其坏账总量上升了4.5%。另外，该行3560亿美元的贷款中约有10%被归为离坏账一步之遥的种类。这类“需要关注贷款”被看作是经济增长放缓时最危险的一类贷款。建设银行拒绝就此发表评论。
一些变化或许在支行层面上体现不出来。该行任命了一名首席财务长以及一名负责风险管理的高层管理人员，并进行了其他管理层改革。据建设银行称这一系列改革的目的是建立跨越不同业务类别的“纵向管理”。
“建设银行上下都在发生著很多的变化，”美国银行首席执行长肯尼斯刘易斯(Kenneth D.Lewis)说。“这种情况还将持续很多年。从一开始我们就认为，即使事物发生了巨大的转变，其中也不会出现什么分水岭似的时刻。”美国银行去年斥资30亿美元购买了建设银行9%的股份，现在其市值已经增长了2倍。
建设银行的其他改革包括技术及电脑系统升级，更加集中的管理和信用结构、以及人力资源重组等。建设银行8月出资12.5亿美元购买了美国银行香港零售银行业务，实现了重要的海外扩张。