中国外汇交易中心3月17日公布，银行间外汇市场美元兑人民币的中间价为1：8.0286。受美联储升息预期减弱导致美元兑各货币全面走低拖累，美元兑人民币中间价12年来首次跌破8.03关口，再创中国实行有管理浮动汇率制度以来新低点。
　　分析人士认为，人民币兑美元起起落落的表现，其实给市场以明确信号：人民币不仅表现出双向运行特徵，而且“市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度”正在运行。

　　双向浮动可望助推汇改

　　温家宝3月14日在回答记者提问时表示：“将进一步完善人民币汇率形成机制，扩大外汇市场，增加人民币汇率的浮动弹性。”“按照现在的机制，根据市场的变化，人民币具有自主向上或者向下浮动的空间和能力。”同时明确，中国将不再出其不意地对人民币汇率进行重估。
　　央行在去年7月21日提出的汇改目标是，建立完善以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度，并提高金融机构自主定价能力。业内认为实现这一目标的主要特徵是：人民币汇率实现双向自由浮动；人民币汇率的波动幅度反映市场的预期。近两周的走势表明，人民币对美元汇率已由原来的“单边运行”转为“双向运行”，汇改的其中一个目标已经实现。不过，在目前的价位实现人民币的双向浮动，还是让市场有些意外。
　　自汇改以来，人民币已在浮动中实现了累计2.5%左右的升值；在近期的货币政策报告中，央行也表露出对币值抬升影响国内经济的担忧。复旦大学国际金融系教授姜波克说：“人民币汇率如果持续上升，对国内出口部门的就业会造成打击。近期人民币汇率的调整，对出口部门来说是件好事。”
　　去年年末以来，为配合汇改，央行先后推出了货币掉期交易和银行间外汇市场的做市商制度。当时业内人士认为，货币掉期只是央行应对外汇占款压力的短期性举措，而美元做市商几乎可以将央行从常规性外汇占款的困境中解放出来。但美元做市商制度发挥功效的前提是人民币汇率实现双向的浮动，在单边上扬的走势下，这一制度安排是无效的。一位证券公司的资深分析人士告诉记者，待人民币汇率调整到位后再实现其双向浮动是不现实的做法，而尽快让美元做市商制度发挥功效却对推进中的汇率改革有促进作用。
　　更多的市场人士认为，去年以来，央行一直采取牺牲利率政策为汇改服务的被动对策，其造成的后果是金融体系的流动性空前过剩，投资膨胀和资本市场泡沫化的风险时刻存在。汲取国际上的经验和教训，关键是要在逐步增加汇率弹性的同时，提高货币政策独立性。近期人民币汇率的调整恰好为前期的货币政策提供了一个矫正的好时机，随著汇改进程的推进和美元做市商制度到位，利率政策将回归服务国内经济调控的本位，而汇率在调控国际收支中的作用也将得到强化。

　　人民币进入“压力密集期”

　　尽管人民币自去年7月以来的升值幅度已接近3%，但来自美国和欧盟的压力丝毫没有减弱。从3月底到4月，人民币将进入“压力密集期”。美国共和党人舒默和格雷厄姆将在3月末提出一项针对中国人民币的议案。如果中国不让人民币继续升值，该法案将对中国出口到美国的产品徵收高额报复性关税。美国政府有可能在4月公布的半年度报告中，指控中国操纵汇率。一旦上述情况出现，美国将需要与中国就汇率问题展开正式谈判。
　　美国对人民币屡屡“指手书脚”的根源在于转嫁不断递增的国内贸易赤字的压力。美国1月贸易逆差达到创纪录的685亿美元，当月对中国的贸易逆差从此前一个月的163亿美元攀升至179亿美元。
　　厦门大学金融系教授朱孟楠表示，美国的逆差，世界各国都有贡献，不能仅仅归咎于中国，人民币升值并不能解决美国巨额贸易赤字。衍生品投资网首席经济学家刘凤元也同意朱教授的看法。
　　经过他的测算，美国对中国的贸易赤字占美国贸易赤字的比重近年来基本保持稳定，并没有出现突发性的变化，远低于1995年的历史高位45％。美国贸易赤字的递增趋势只能归咎于美国的过度消费。
　　一家外资银行驻上海的交易商称，人民币大幅走强是中国政府为增强汇市波动而进行市场改革的一部分，而且继美元显著上涨后，中国央行向市场表示人民币的波动是双向的。
　　朱孟楠预计，人民币进一步的改革可能有四个方面的措施：一、增加外汇留存比例以及民间个人的持汇数量。二、放宽美元兑人民币浮动区间，因为只有波动幅度的放宽，才能使市场发挥作用，才能增加人民币的弹性。考虑到非美元货币兑人民币3%的日波动幅度，朱孟楠认为，美元兑人民币的波动幅度可能会继续扩大。三、随著波动幅度的放开，人民币的波动将比以往剧烈，规避外汇风险的工具将增加。四、扩大外汇投资渠道，外汇投资渠道不仅仅局限在银行存款或购买债券，还可以投资于股票，甚至超出资本市场范围，投资国外的实业资产。
　　朱孟楠表示，总体来说，市场与政府的博弈相对平稳，人民币的升值也会带来一些好处。“只要在可承受的范围以内，不会对出口企业的贸易成本产生太大冲击，适度升值是正常的。”朱教授估计人民币5%的升值空间应该是可以承受的。