负利率的“恐吓”并未阻挡住日元“势如破竹”的升势，受油价和日股下挫影响，投资者避险情绪升温，日元连续两日走强，或创下去年9月以来最长周线升值记录。日元本周中后段连续走强后，日元现累计升值7.4%，有望创下2008年金融危机来最大单月涨幅。

对此，花旗、巴克莱等投行均表示，日元升值才刚刚开始。巴克莱发布月度报告称，日元在三季度末前要升至100，年底则可能要升值到95。

不过也有人对此持相反意见，野村证券日前表示，日本央行的负利率政策将促使投资者增配海外资产，目前最需要关注的就是3月初即将公布的一系列美国数据。一旦我们确认美国衰退风险是比较低的，那么日元跌至130 的判断就可以维持不变。

虽然市场担忧一直有干预汇市“偏好”的日本央行或再度出手，但是苏格兰皇家银行驻新加坡高级市场策略师Mansoor Mohi-uddin认为，如果在G20峰会召开前日元加速升值，那么日本央行会“非常难以插手进行干预。

即便央行想要择机干预，从近来四轮全败的战绩来看，虽然具有显著的短期效果，但是单方面日本央行的干预通常无法改变汇价趋势。

日本最近一次超大规模干预出现在2011年的10月31日至11月4日。面对日元触及历史高位75.35，当时日本央行财长Jun Azumi明确表示“投机活动”和日本经济基本面不符。