在人民币汇率管理策略不断切换让市场经常措手不及的背景下，人民币兑美元周一创下10多年来最大单日涨幅。

中国央行一方面承诺人民币汇率将参考主要贸易伙伴货币币值，然而在情况对其不利时，又转而重新紧跟美元，在这两种策略之间转换，不排除任何一种选择方案。

1月中旬以来，中国央行悄悄地让人民币汇率重新贴紧正在走软的美元，而就在一个月前，该行还承诺使用一篮子货币作为人民币汇率的参考。

对于投资者来说，这种机会主义的策略令人感到困惑，因为中国不愿坚持一种策略，让市场不停猜测其意图，导致了交易的大幅波动。周一，在中国央行突然引导人民币走高后，人民币兑美元汇率创下10多年来的最大涨幅。

据接近中国央行的官员和顾问称，此举旨在提振市场对人民币的信心，此前企业和个人对人民币的信心减弱，导致大量资本外流。分析师估计，去年中国资本流出规模在5,000亿美元至1万亿美元之间。

其中一位官员称，央行希望保持灵活。这位官员表示称，目的是使人民币汇率参考一篮子货币，而不是严格盯住一篮子货币。

中国央行行长周小川在周末出版的杂志专访中表示，中国会审慎推进人民币汇率改革，注意选择合适的时机和窗口。周小川在接受知名中国杂志《财新周刊》专访时称，有窗口时就要果断推进，没窗口时不要硬干，可以等一等，创造条件。他还说，中国政府务实，有耐心。

周小川称，汇改的方向明确但不求直线前进。

随着美国加息预期降温，美元兑日圆和欧元大幅走软，在这种情况下，重新采取一些分析人士所说的“半盯住”美元的策略对中国有好处。这一策略使人民币可以追随美元走低，使人民币兑中国贸易伙伴的货币不为人所察觉地贬值。

投资管理公司TCW Group董事总经理兼新兴市场主权分析师洛文杰(David Loevinger)称，目前的情况对中国央行有利。该公司管理着1,807亿美元资产。洛文杰称，目前，紧跟正在走弱的美元的策略使人民币的压力大大减小，使人民币兑美元贬值不再那么紧迫。

不过，这种有利的情形能持续多久，现在尚不得而知。周一的汇率变动显示出，中国的开局策略面临着复杂的局面。

中国交易时段周一，人民币兑美元一度上涨1.35%，原因之一在于，中国央行在为期一周的春节长假之后的第一个交易日引导人民币大幅走强。在周一的上涨（尾盘1美元兑人民币报6.4938元）之前，美元兑人民币一直徘徊在6.57元左右的水平。

中国央行引导人民币走高，以保持该货币兑其他货币币值的相对稳定，上周部分货币兑美元走强。麦格理证券(Macquarie Securities)的分析师Jerry Peng说，这是在假期过后兑美元的补涨，但短期而言，人民币盯住美元的局面不会发生变化，遏制资金外流仍是中国央行的当务之急。

经过周一的上涨，人民币已经收复了1月初兑美元的大部分失地；当时，中国央行在经济增长不断放缓之际意外引导人民币走低。去年年底以来，人民币兑美元仅下跌0.3%。相比之下，人民币相对于13种货币组成的货币篮子下跌1.7%。去年12月，中国央行披露了货币篮子的组成，其中包括美元、日圆、欧元和澳元等。

如果美元兑人民币再度大幅上涨，中国政府可能需要再次调整策略，因为人民币较为紧密地盯住美元的机制将给中国央行放松信贷的能力（这一能力对重振增长至关重要）带来伤害，原因在于，为了维持盯住机制，中国央行将不得不更大力度地干预汇市，而这将造成人民币资金流出中国金融体系的后果。

洛文杰说，中国政府有足够的力量打持久战，但不会永远如此。

中国央行官员和顾问强调称，建立人民币参考一篮子货币的汇率盯住制仍然是央行的长期目标。他们说，在中国的资本外流情况有所缓解的情况下，一旦美元的升值卷土重来（近几周美元兑一些主要货币有所下跌），预计中国央行将会转回使用盯住一篮子货币的策略。

官员和顾问们说，长期而言，中国央行希望建立一种像新加坡那样的模式。在“篮子、区间和爬行”汇率制度（basket, band and crawl，即所谓的BBC型汇率制度）下，新加坡金融管理局(Monetary Authority of Singapore)管理着新加坡元兑一篮子贸易加权货币的汇率，允许其在限定的区间内交易；同时，也允许汇率区间在金管局认为合适的幅度内向上或向下小幅滑动。

相关人士指出，在这种模式的汇率制度下，中国央行将可以给出人民币未来走势的大致预期，并减少央行的入市干预。

中国去年的经济增长率降至6.9%，创下25年来的最低水平。中国经济的状况以及人民币汇率是否会大幅贬值已成为全球投资者担忧的因素。过去十多年以来，全球投资者都依靠中国作为一种增长来源。中国政府已注意到这种不安，高层官员已承诺与市场更好地沟通。但央行官员也暗示，为了反击投机者，不可预测性有时也有一定好处。

中国央行过去八个月以来在汇率方面不断有出人意料之举，这种管理汇率政策和传递政策信息的方式一直受到市场诟病。中国央行去年8月让人民币贬值，尝试使用新的方式来确定人民币的每日汇率水平，但当投资者开始纷纷抛售人民币后又几乎放弃使用这一方法。

对全球投资者而言，人民币大幅贬值仍是今年最大的风险之一，因为人民币贬值致使中国出口产品变得低廉，而这可能压低全球其他市场的资产价格。

施罗德投资管理有限公司(Schroders Investment Management Ltd.)新兴市场债券联席负责人巴瑞诺(James Barrineau)表示，脱离盯住汇率制一直是相当微妙的事情；中国央行的确需要传达其总体策略，以使得市场能够接受。施罗德投资管理公司管理着4,465亿美元的资产。