全球风险资产近来遭遇大抛售，避险资产日元的汇率一路高涨。花旗分析师预计，日元的升值才刚起步，市场情绪不会一下子反转。

继一周涨3.7%后，上周（2月8日至14日）日元对美元汇率又上涨3.2%至113.25：1。管理约2.4万亿美元资产的花旗下属机构State Street Global Advisors Inc．指出，日元汇率近两周的涨幅创1998年以来新高，该司正买入日元、抛售美元，因为金融市场的震荡会让日元更有吸引力。

花旗G10外汇策略全球主管Steven Englander称“我们不指望市场情绪很快转变”。尽管认为，投资者对美国经济增长和美国以外地区的货币刺激前景过于乐观，花旗仍预计，包括日元、欧元和瑞士法郎在内的避险天堂性质货币近期都会升值。

日元近来大涨让一些市场人士大跌眼镜。彭博新闻社此前调查显示，分析师对今年年底日元兑美元的预期中值为123。

2月做多日元渐成市场潮流。美国商品交易委员会（CFTC）数据显示，截至2月9日一周，对冲基金等投资者所持的日元净空仓规模增至4.3232万份，环比前一周增长16%，规模逼近四年来最高水平。

日元猛涨让上月才增加宽松刺激的日本央行处境尴尬。1月29日，日本央行出乎市场意料推出负利率，将金融机构存放在日本央行的部分超额准备金存款利率从之前的0.1%降至-0.1%，可日元本月依然不断升值，这将削弱日本央行提振其国内通胀的努力。

目前日元对美元汇率已回到2014年10月日本央行意外祭出超常规宽松时的水平，由此引发的“干预预期”也逐渐升温。日本财务大臣麻生太郎表示，日本政府注意到日元近期的剧烈波动，将密切关注外汇市场，如有必要，将采取“适当”的行动。