中文导报社论 作者：申文

2016年以来，国际市场进入动荡期，无论是欧美发达国家，还是新兴市场，都吹拂着一股不祥的逆风。过去十天半月，市场暴跌没商量，全球投资人仿佛生活在水深火热之中，抓不到任何救命的稻草。其中，日本股市领衔这一轮大跌势，在日本银行狠心推出史无前例的“负金利”之后，终于坠入了人们最不愿意看到的“股市暴跌、日元疯涨”的双重陷阱。

当前，日本面临问题的严重性不言自明，具体表现为：

1、年初以来，日经指数从超过19000点的高台跳水，已经击穿15000点关口，下跌幅度高达21%，一朝回到2014年10月日银决定追加金融缓和以前的水平；

2、世界金融不稳，日元成为避风港。日元兑美元汇率在十天内暴涨10日元，从120日元快速飙升至110日元的水平，虽然有所回落，还是超出了包括丰田在内的所有日本大企业对日元汇率的预设价位，威胁到企业的利润盈收；

3、日银祭出负金利这样的非常手段，被评价为“饮鸩止渴”，其维持或打压日元汇率的效果只是昙花一现，却直接导致了日本长期金利在2月9日的债券市场上出现负数这一前所未闻的异例结果，让人惊愕之余重创市场心理；

4、安倍经济学刺激物价上涨、实施消费税增税，但日本劳动者的实际工资指数却20多月持续下降，且趋势难改，这是由于工资增长水平始终落后于物价上涨速度，劳动者面临变相被剥夺的困境；

5、由于经济前景不明朗，为防范景气泡沫崩溃，日本大企业即使赚了钱，也不愿意用于再投资或为员工涨工资，而是坚信“危机时代、现金为王”，手持大量现金储蓄，企业留保总额高达300兆日元，数量巨大关乎国计民生；

6、在内需疲弱，外销不振的情况下，访日外国人的爆买行为成为消费亮点和增长引擎。过度依赖外国人，尤其是中国人的访日消费，使得日本在世界经济不景气的当下忧心忡忡，担心中国的股市下跌和日元升高会拉低访日消费，影响到观光立国的大计。

屋漏偏逢连夜雨。日本经济现状如此，又遭遇全球市场危机带来股汇双煞，使得安倍经济学面临崩盘的危险。本次市场大幅波动，被认为是继2008年美国的雷曼冲击和2012年的欧洲债务危机之后，第三波全球危机的前兆。在过去的危机中，各国已经学会了筑起防波堤，比如美国通过强化规则以防止金融机构的投机性买卖，欧洲也重新调整了对财政危机国家的支援框架，但是金融危机具有周期性，危机发生或如洪水泛滥，难以防止，只有化解。真正的化解之道就是实施成长战略，在发展和增长中化解危机。比如，在90年代末发生亚洲金融危机后，美国掀起了数字化高科技浪潮；在2008年爆发全球金融危机之后，中国推出了4万亿危机对策用于建设投资，都为全球经济摆脱危机提供了动力。可是当前，对全球经济具有牵引作用的成长动力尚未浮现，各国面对已经出现的危机征兆，究竟能有效化解还是束手无策，莫衷一是，这为即将召开的G20财长和央行总裁会议提出了课题。

在日本，变化正在发生，安倍经济学也面临着相同的难题，成败系于成长一身。迄今为止，安倍经济学无论是射出“老三箭”还是追加“新三箭”，基本上是靠日银总裁黑田东彦实施大胆的金融政策来造势和推动，靠量化宽松和追加宽松成功营造起市场泡沫。不过，金融表演之长袖善舞，能得逞一时，不能维系一世，推动经济走出困境的长久之计还是成长战略。可惜安倍政权在成长方面缺乏建树，在新泡沫可能崩溃之前错过了三年多时间，如今又迎来了下一个不确定的危机期。

日本财务省2月8日发表“2015年日际收支速报”显示，日本综合内外盈收的经常收支为16兆6413亿日元，是2010年以来相隔5年的高水平，几乎恢复到2011年大地震以前的水平。其中，国际油价下跌、贸易赤字缩小、旅行收支转黑是主要原因。不过从具体内涵来看，2011年以前日本主要靠出口产品的贸易黑字来牵引，而现在主要靠海外的证券投资收益和日企海外分公司的分红，这一部分收入在2015年达到20兆7767亿日元。国际油价下跌、旅行收支转黑，是靠天吃饭，纯属外来因素。可见日本的经常收支主干，已经从以前的贸易收益转向了投资和服务性收益，日本引以自豪的制造业走向萎缩，成长战略依然停留在纸面上。

有分析称，本次日银推出负金利政策，向市场投下了深水炸弹，是震源之一，不过黑田总裁否认此说；也有评论指出日本的长期金利出现负数正是国际市场不安定的反应，日本受到国际大势拖累——无论是先有鸡还是先有蛋，对日本经济都不是好消息。安倍经济学正在迈入困难期，真正的软肋是成长战略跟不上，或者说经济成长环境尚未具备。GDP达到600兆日元的目标已经树立，却没有明确的路线图。安倍经济学能否挺过新一轮危机，让人拭目以待。