中金公司昨日发布本周A股投资策略报告指出，鉴於内地政策全面转向的条件尚不具备及欧债危机有蔓延之势，在此内忧外患下，中金对於市场走势持相 对谨慎态度，且相信股市在未来二至三个月内依然处於震荡寻底的阶段。板块配置上，报告建议，受政策影响小、盈利增长持续性预期相对强的板块，包括医药、消 费、通信科技等将成为配置重点。

　　该报告认为，在持续的低迷走势之後，市场估值持续下降，不排除市场出现短期的技术性反弹；不过，中国经济和企业盈利增速在调控的影响下 从高点回落，目前尚未见到企稳信号。

　　从时间点上来看，中金表示，经济减速下滑的趋势可能要持续三个季度。虽市场对经济下滑的预期已有所反映，但经济和盈利的真实下滑依然会 对市场造成负面影响，如上周二公布的低於预期的PMI（制造业采购经理指数）数据还是给市场造成了压力。

　　另外，下周初A股市场将休市，外围市场短期的不确定性可能使得本周市场做好也相对较谨慎，成交量有可能进一步萎缩。

　　与此同时，经济依然需要消化前期为刺激经济而放出的巨额信贷带来的负面影响，包括房地产市场和物价压力。中金预计，政策转向的空间和可 能性都不大，以及上周末二套房认定标准的出台也表明政府并未放松对房地产的调控。

料政策转向可能性不大

　　从历史情况上看，○四至○五年的调控周期中并没有看到政策的明确转向，A股则是在完成对调控政策的消化後，於○五年中开始显现出加速趋 势。故上述历史走势令中金相信，当前环境并不支持信贷紧缩及房地产政策的全面转向。

　　再从外围来看，欧洲债务危机有继续蔓延之势，美股将维持弱势整理的态势。在欧洲债务问题重新引起投资者担忧的同时，就业数据并没有在基 本面上给美股稳定支撑。相反，私营部门就业人数增速大幅放缓对本已不乐观的市场情绪影响可以说是雪上加霜，当市场预期落空之後，美股大幅下挫，说明当前市 场情绪十分脆弱。

　　中金认为，美国经济基本面受到欧洲债务危机的影响目前尚未显现，就业市场企稳复苏的趋势亦并未改变，但经济增速下半年放缓将是事实。投 资者将调整对美国经济复苏甚至是企业盈利的预期，在此之前，短期内将很难看到推动美股持续反弹的动力，市场依然将在风险偏好低迷状态下维持弱势整理的态 势。

美经济增速下半年恐放缓

　　板块方面，报告指出，政策的趋势依然是「有保有压」，支持经济转型。纵览近期的政府政策，中金总结称，政府在加大力度打击房地产投机、 规范开发商行为的同时，在节能、降耗、环保等方面加大淘汰落後产能力度、适时调节资源品的价格，鼓励新能源汽车、文化与传媒、软件、高铁、电网等行业的发 展。这些整体上反映出政府在通过各种产业政策、有保有压地「加快」实现经济转型。这也决定了在未来一段时间内，市场的持续性机会或者风险相对小的板块，预 计就是上述与经济转型相关、受政策支持的板块。

　　来源：大公网