蓝筹股发疯似地上涨，市场透支著业绩预期，赚钱边际效应递减，如今直逼2800点的市场著实让有些基金看不懂了。如何把握市场节奏，这在基金内部产生太多分歧和困惑。
追溯2007年见顶前夜，如今基金与当年牛市有几分相像之处，集体盲目性看好上行趋势，集体高仓位中已有基金已开始减仓，集中加大蓝筹股配置，这些均与牛市见顶前夜颇为相像。
趋势之惑多数基金坚定看多
从去年11月初至今，上证指数累计上涨约65%。在此期间，经过几轮快速调整，大盘总体震荡上行的小趋势已经形成。
市场究竟是中级反弹，还是又一轮牛市的开始，各家基金公司争论不一。最近，有部分基金公司上调今年对市场的预期，有人喊出3200点的惊人言论。多数基金公司对趋势的判断为“短期悲观、中长期乐观”。
“现在部分基金公司很乐观，已经到看到3000点到3200点了，现在的市场情绪和赚钱效应真是和当年牛市极为相似！”深圳某基金公司人士感慨道。
近日，上海某合资公司的基金经理接受采访时表示，目前A股已进入牛市第一阶段，支撑这一论断的逻辑就是，国家对经济刺激的力度正在减弱，而各行业产能过剩的压力开始逐步显现，市场走势存在回调压力，但中长期对中国经济复苏的预期不会改变。
有基金经理接受采访时乐观地表示，市场震荡上行的趋势并没有因为一次暴跌而改变，今年市场铁定要攀升至3000点上方，因为宏观经济复苏和资金推动是市场持续上行的主要因素。如此乐观的判断，这不禁让人想起2007年牛市时期部分基金经理的盲目乐观。
对于近期的市场环境，国联安投资副总监冯天戈认为，市场有近忧但无远虑，中长期仍然看好，出现“近忧”的原因是近两月信贷规模显著放缓，今年剩馀月份信贷投放和投资增速都会逐步从峰值回落，而IPO对市场的影响是短期的，不会改变市场的整体向上趋势。
对于市场如此快速上涨，国泰君安近日一份策略报告谨慎认为，市场开始提前透支未来增长，全年3000－3200点的目标点位可能提前实现，短期可能继续惯性上涨。
仓位之惑明星基金经理开始减仓
自从二季度以来，基金继续迅速建仓，股票型基金和混合型基金分别将近85%和75%的牛市仓位水平已是公开的秘密。有基金经理道破天机，基金不减仓是因为多数基金经理认为市场趋势是上涨的，“怕踏空，又怕被套”，这几乎是目前基金经理最矛盾的地方。
不过，尽管基金集体高仓位堪比牛市，但新基金仓位偏低，而一些明星基金经理如王亚伟开始减仓。随著3000点高风险渐渐来临，仓位如何控制，基金经理产生颇多困惑。
回顾2007年三季度末，一些当时炙手可热的明星基金均采取了不同程度的减仓措施。华夏大盘和博时主题仓位分别下降20%和10%，华夏红利超过10%。
另一方面，逼近2800点的市场让新基金望而却步，多数新基金不敢建仓，部分新基金的基金经理为自己的踏空尴尬不已。
成立刚满一年的银行系基金公司民生加银于今年3月底成立的民生加银品牌蓝筹基金仓位极低，目前该基金单位净值增长不过0.1%，像民生加银品牌蓝筹这样谨慎的新基金在今年极为普遍。
而在2007年第四季度成立的开放式股票型基金中，建仓速度之快超出想像。截至2007年年末，当年10月底成立的长盛同德主题四季度末仓位升至77%，12月上旬成立的嘉实优质企业和大成景阳仓位分别暴增至75.4%和83%。
投资之惑基金做波段成风
最近一段时间以来，每逢市场连续遭遇大调整，总会有抄底资金大举介入，从而造成市场超跌后疯狂反弹，金融、地产和煤炭等周期性行业表现最为明显。因此，市场节节走高，这让一些基金经理琢磨不透。
进入5月以来，赚钱边际效应递减，买什么？什么时候卖？基金经理颇为犯难。随著市场风格向蓝筹股集体转向，各大基金公司的资产配置建议重点放在了金融、地产、石化和煤炭等蓝筹股上。
谁是近期金融地产发疯式暴涨的推手？这或许在2007年下半年能够找到答案。根据Wind统计显示，2007年三季度末，基金资产配置中的前五大行业均为蓝筹股集中的板块，包括金融、钢铁、机械设备、地产和煤炭；2007年末，房地产被基金减持至第五大行业，其馀四大行业保持不变。
早在今年一季度末，上述行业就已经成为基金配置的前五大行业。二季度暴涨的行业，金融、地产和煤炭股已取代一季度的有色金属，但部分地产股和煤炭股均有被基金波段操作的迹象。
有基金经理笑称，自己今年做了几个波段，结果每次卖出之后，市场都会有较好的反弹。比如投资煤炭股，他就做过几次波段，但是每次低位买入，高位卖出之后发现，煤炭股都会报复性上涨，这让他很无奈。