去年寒冬，丹麦盛宝银行全球资产管理总监兼首席投资官SteenJakobsen预测中国股市将在2008年夏天快结束的时候暴跌六成，并且以中文的形式见诸中国报端，但一直很少有人注意。

　　今天，当人们从频繁买卖股票的投资运动中消停下来，冷静地开始思考为什么和该怎么办的时候，本报记者于8月20日对远在丹麦的他进行了电话采访。

　　SteenJakobsen在2000年加入盛宝银行之前，曾供职于花旗、瑞银等世界各大知名银行和对冲基金，从事资产管理工作。

A股至少经历两年的熊市阶段

　　经济观察报：去年12月份，您是依据什么来判断中国股市将暴跌六成？为什么那么准确地预测是今年夏天快结束的时候？当时你们考虑了奥运会相关因素么？

　　SteenJakobsen：如果观察一下那些举办奥运会的国家，他们的市场都倾向于在赛事开始之前6个月达到最高点。中国的股市去年一年翻了好几倍，定价过高。这就像是中国版的庞兹骗局。所以，中国股市的估值很不合理。如果说这个世界上有哪个国家的市场在本质上是明显的、完全的投机性市场，那当属中国市场。

中国股市暴跌背后有三个因素：一是历史上奥林匹克主办国的股市总是在开赛前6个月达到顶点，这就是为什么我们准确地说是在夏天快结束的时候；二是中国股市去年估值过高；三就是市场的本性，我们明确地知道人民币肯定会升值，货币要升值，就会吸引很多游资进入这个市场，导致股市的泡沫，但是货币升值同时又会带来利率上升，而利率上升则会让持有本币资产的那些真正的这个市场的资金去存款，所以导致这个市场就只剩下游资和热钱，一旦预期破灭，游资撤离就很危险。

经济观察报：您如何判断中国股市未来走向或者说一定期限内的基本状态？为什么？

　　SteenJakobsen：我认为接下来的两到三年内，中国股市不会有大好转，中国A股市场至少将经历两年的熊市阶段。在这个期间，中国的债市将会走强，全球的债市也会走强。我认为中国股市现在是一个超卖市场，但是肯定没有被低估。另外一个重要的因素就是中国的通货膨胀风险被夸大了，所以如果今后的政策还会偏向防止通货膨胀的话，股市下行风险就更大了。

来源：经济观察报