随着全球信贷危机对亚洲和新兴市场银行系统的负面影响日益加剧，多数经济学家仍未日本央行存在减息的可能性，并预计日本央行年内可能会减息25个基点。

           随着经济和金融市场前景转为黯淡，日本央行减息的可能性再次引起关注。自2007年2月份加息以来，日本的政策利率一直保持在比较宽松的0.50%水平未变，这在七大工业国中属于最低水平。

            然而近期，隔夜利率掉期(OIS)显示，市场参与者认为央行的利率倾向已经转为减息。而之前OIS显示，市场人士直到9月末还认为央行可能加息。

            瑞信数据显示，OIS市场认为日本央行在11月会议上减息25个基点的几率为8%，在09年某个时候减息25个基点的几率为36%。

            本月早些时候，尽管市场担心信贷危机可能导致海外经济放缓并最终殃及日本经济，但日本央行并未同其他央行一道联手降息。但实际上，日本央行也采取了多项旨在改善日本短期货币市场流动性的举措。

            部分分析师目前认为，日本经济有可能急剧恶化，以致于日本央行未来数月除了放松货币政策之外别无选择。

            Mitsubishi UFJ Securities的资深策略师Naomi
            Hasegawa称，鉴于全球信贷担忧可能演变为一场波及欧美和新兴市场的银行系统危机并最终令实体经济受损，日本央行年内可能会减息25个基点。

            Calyon Securities的首席经济学家Susumu
            Kato称，日本央行减息的必要条件包括：美国经济进一步恶化，并且美国实际利率（名义利率减去预期通货膨胀率）为零。

            鉴于燃料价格下降，Kato预计美国通货膨胀率10月底之前或达到接近1%的水平。如果Fed在10月28-29日的美国联邦公开市场委员会会议上将联邦基金目标利率从当前的1.5%下调50个基点，进而令美国实际利率达到零，那么日本央行可能会在12月份减息25个基点。

            大和证券SMBC株式会社(Daiwa Securities SMBC)的首席市场经济学家Mari
            Iwashita也称，如果经济状况达到人们开始认为美国利率低于1%是合情合理的这样一种程度，那么日本央行减息也不无可能。

            不过Iwashita认为，日本央行至少在直至2009年底期间还是会保持利率不变。

            即便有更多分析师开始预计到货币政策可能有所放松，但关于减息25个基点最终能对疲软的日本经济起到多大帮助还是个疑问。日本央行行长白川方明(Masaaki
            Shirakawa)及货币政策委员会其他成员已多次表示，0.50%的日本利率水平已经足够宽松。

            日本庆应义塾大学(Keio University)教授Kazuhito
            Ikeo表示，如果日本经济进一步恶化，日本央行的政策可能会有所松动；但是减息能对经济复苏起到多大作用还值得商榷。

            另外，考虑到当前经济危机主要由海外因素引起，日本央行的单独行动恐难彻底化解经济担忧。

            一位知悉日本央行思路的消息人士称，即便央行放松货币政策，通货膨胀风险也不太可能加剧，因此减息也没有什么害处。不过，日本央行的政策措施不太可能化解当前格局，除非是美国在购买坏帐方面有所进展，并且海外市场的信贷风险也有所缓和。

            上述消息人士的言下之意是，对日本央行而言，化解国内金融市场混乱局面最有效的办法是通过直接操作购买问题资产，例如资产支持证券。

            Mitsubishi
            UFJ的Hasegawa称，关于减息25个基点可能会对经济产生巨大的直接影响这一点，他们并没有寄予很高期望；减息的影响更多地是可能减轻金融市场压力并扩大资金供应，进而消除一个影响实体经济的压力来源。

来源：理财