■ 本报综合报道

11月6日，国家外汇管理局的数据显示，中国外汇储备已首次突破1万亿美元，并保持全球第一地位。近2年来，中国外汇储备迅速增长，自外管局上月宣布9月末中国外汇储备达到9879亿美元以来，外界就一直期待著中国发布外汇储备破万亿美元的消息，而6日晚则是官方首次对此予以证实。

自今年2月起，中国外汇储备达到8536亿美元，超过日本成为全球外汇储备第一大国。时隔8个月，中国外汇储备一举跨过万亿美元大关。但追溯到1980年，中国不仅没有外汇储备，而且还背负著外债。短短26年，中国外汇储备实现了从零到1万亿美元的巨大转变，这样的数据和速度引来国际舆论的高度关注。

巨额外储引发世界关注

1万亿美元，这笔资金相当于道琼斯所有股票总市值的1/4，足够买下微软、花旗银行集团和埃克森-美孚，馀下的“零头”还可以“顺便”买下通用汽车和福特汽车。中国的外汇储备将给全球金融市场带来什么影响，全世界都在屏息关注。

国家外汇管理局坐落在北京西三环边一座平常无奇的写字楼中，但在英国《金融时报》记者看来，英文名称缩写为“SAFE”的外汇局就像是“60年代间谍剧中那些虚构的秘密组织”。事实上，这个部门从事著一项严肃的工作：管理中国的巨额外汇储备。

从前，这项工作与中国以外的世界没有多大关系，但中国不断膨胀的贸易顺差和巨额的资金流入，让外汇局拥有足以与全球基金管理巨头媲美的投资资金。

美国《纽约时报》的社论用“中国的里程碑”来评论中国外汇储备破万亿美元。中国坐拥万亿美元外汇储备，是国力的具体表现，也为保障国民经济的稳定发展提供上佳的安全系数，尤其是对日后中国放宽资本金，推进人民币自由兑换，可起护航作用。况且，倘若内地经济出现波动，国际热钱炒卖人民币时，也会因中国庞大的外汇储备而有所顾忌。

庞大的外汇储备为中国影响全球经济平添了新的筹码。不过，中国如何管理庞大的外汇储备，对全球经济而言也是意义重大。按照目前中国外汇储备的增长势头，中国有可能取代日本成为美国国债最大买家。鲁比尼全球经济谘询公司的经济学家布拉德．塞策表示，估计中国外汇储备中大概有70%为美元资产，20%为欧元资产，另外10%为包括日元和韩元在内的其他货币资产。

此前，美国《华尔街日报》一篇题为《庞大外汇储备平添中国金融影响力》的文章称，中国如果大量抛售美元资产，并引发市场对美元资产的抛售狂潮，将严重冲击美国经济。另一方面，美国也在担心部分发展中国家由于不满意国际货币基金组织的贷款，可能会从中国那里获取贷款，从而无形中增加中国对新兴市场的影响力。

同时，中国的大量外汇储备向美元之外货币的流动加速，而向美国的资金流入减少，将很可能带来美元暴跌和世界金融市场混乱的严重负作用。这也是全世界都关注最大的外汇拥有国中国的原因。

事实上，中国国家外汇管理局在通过全球各地的交易商以及中国国有银行买卖资产时，几乎不会留下任何线索。但由于交易数额巨大，从香港到伦敦等各个地方的交易员和分析师对于哪怕是一星半点的交易信息都会如获至珍。

中国发布的任何有关外汇管理的报告都会导致全球市场大幅波动。华尔街一位资深分析家日前称，今年5月，某中国媒体引用北京一位退休返聘经济师的话称，中国应将黄金储备由目前的600吨增加到2500吨。尽管此人与中国外汇局没有任何关系，但他的这番话将国际金价推向了25年以来的最高点。

日本对中国外汇储备创新高心情复杂。早在10月13日中国人民银行发布，截至9月30日，中国外汇储备馀额达9879亿美元时，《朝日新闻》、《日本经济新闻》等媒体已经开始连续对此进行了报道，强调“中国的外汇存款已超过一般的安全水平”。报道称，为抑制人民币升值，中国花了大量人民币购买美元，造成中国外汇储备急速增长。同时，它们对包括美国花旗银行在内的大型国际银行积极地向中国政府“自我推销”感到眼红。

《富士产经新闻》报道时文章所用的标题就意味深长——《中国外汇储备即将达到1万亿美元，存储了美元却增加了火种》。文章把重心放在人民币升值问题上，称美国“一向要求人民币升值，却并不希望中国出售手中拥有的大量美国国债”。在《富士产经新闻》看来，中国会以出售手中存有的大量美国国债来“反制”美国对人民币升值的要求，很可能导致美国国债水准降低，出现美元利息上升等负面连锁反应，而且，“也很可能导致出现布什最不愿意看到的美元贬值局面”。

欧洲对中国外汇储备也一直很关心。瑞士《时报》在10月18日就以《中国和它的1万亿美元》为题，对中国的外汇储备将突破1万亿美元大关进行了报道。文章称，这是由反覆出现的外贸顺差和外国投资者所进行的大量投资造成的。

对中国巨额外汇储备的结构风险，是一些国家反应的重要内容。10月17日出版的《印度日报》指出，一旦美国经济陷入萧条，债券和股票市场有可能会濒于崩溃，那时中国的外汇储备将面临化为泡沫的危险。对此，欧洲的想法最实际，那就是想办法增加中国外汇储备中的欧元比例。

除了关心中国外汇储备的构成，西方也关心中国如何花这笔钱。《商业周刊》今年7月就曾“藉”世界著名银行渣打银行资深经济学家斯蒂芬．格林的文章为中国“出谋划策”，列出8项建议，内容包括每年花20亿美元引进2万名外籍著名教师到中国大学任教，花20亿美元在中国大城市市郊为低收入者建房，花5.05亿美元引进30名世界著名足球明星分布到中国15个一流球队，并引进50名外国教练等等。

不过，欧洲大部分国家仍认为，外汇储备过万亿美元是中国经济实力的体现。欧洲议会在今年9月初通过的《欧中关系报告》中就表示，2006年底中国外汇储备超过1万亿美元，将成为世界最大的外汇储备国。显然，欧洲议会的报告将“外汇储备激增”列为中国经济发展的一项重要指标。欧洲议会议长博雷利是一位经济专家，9月底在接受媒体采访时，他对中国经济发展大为赞赏，谈到中国的巨额外汇储备、中国成为美国国债的第二大持有国，他说，“有意思的是，资本主义美国的钱，却握在社会主义中国手中”。

调整结构治标不治本

中国人民银行行长周小川11月10日表示，中国央行已经制定了明确的外汇储备多元化计划，为了分散风险，中国计划将持有的1万多亿美元外汇储备分散投资在不同的外汇币种或其它能够保值和增值的商品上。周小川的这番话在国际货币市场上引起震动，导致美元应声而跌。其实，中国上万亿美元的外汇储备究竟应当如何管理和使用近来已经成了金融专家们热烈讨论的问题。中国有太多的地方需要资金，能不能不让这上万亿的资金闲置在那里，拿出来一部分解一下燃眉之急呢？

中国央行希望外汇储备多样化并不是什么新闻，但这次由行长周小川明确宣布这个多元化计划有望在未来几年付诸实施，这还是第一次。分析人士认为，这显示央行有可能打算采取一些较过去更为大胆的行动。周小川虽然没有说明行动的内容，但还是表示“我们正在考虑多种可能的投资对象”，这其中也不排除减持美国债券。

当然，作为美国政府债券的第二大持有者，中国央行的这个表示自然在外汇市场上引起了相当的震动，美元币值因此而下跌。不过，关心中国外汇储备问题的学者认为，中国央行调整外汇储备的结构只是一个应急措施，治标而不治本。如果外汇储备继续大幅度增加(这种可能非常大)，光靠调整储备结构是解决不了问题的。

专家们的这种忧虑并不是没有根据的。中国的外汇储备从零到1000亿美元用了16年的时间，从1000亿到2000亿用了5年的时间。从2004年年底登上6000亿的台阶之后，每年的增长幅度都在2000亿美元以上。中国官方智囊机构国务院发展研究中心预计，再过2年，中国的外汇储备将会达到1万5千亿美元，再过4年就会冲上2万亿美元。

放宽资本账户控制+升值

耶鲁大学教授陈志武认为，要减缓外汇储备的增长速度，有两件事要做，一是放宽资本账户控制，二是人民币升值。他说：“如果资本账户不做任何放宽的举措，要国家来承受外汇储备的风险，这个风险太大了。另一个办法是人民币升值，通过增加人民币的价值，人民币的汇率上升，使得中国人民币的购买力增加，中国人加在一起能够买到的外国产品的数量会增加。这样一来就会帮助缓冲掉外汇储备过度增长的趋势。”

变刺激出口为扩大内需

美国经济研究机构“经济战略研究所”的研究部主任本．卡林纳对陈志武提出的这两点表示赞同，但同时他还指出，除此之外，更为重要的是改变经济发展战略，从刺激出口变为扩大内需。他说：“一方面，这是中国总体经济发展规划和现代化战略的一部分。另一方面是中国对1997年亚洲金融危机做出的具体因应措施。中国在那场危机中看到没有足够外汇储备、举债过多所带来的严重后果，因此决心增加储备。

“但是，现在这两个条件都已经发生重大变化，中国经济增长稳定，出口增长过快的负作用越来越明显，而内需增长乏力，导致经济发展失衡。如不尽快调整，问题会越来越大。至于应付可能发生的金融危机，中国现在的外汇储备不是太小，而是太多。中国不应该再为这个问题而担忧。”

卡林纳也认为，外汇储备规模太大增加了人民币升值的压力。而人民币升值将有助于达成经济发展战略的调整，推动中国扩大内需，增加进口。

升值反而推动出口？

不过，对这一点，香港渣打银行高级经济学家王志浩最近撰文提出了不同意见。王志浩提出，人民币升值至少在短期不仅不会减少出口，反而会推动出口的增长。

王志浩说，中国贸易总额中有一半来自加工企业，它们的工作是进口零部件和原材料，加工组装后出口。如果人民币大幅度升值，经济中的这一部分将会因为采购能力的提高和进口价格的相对下降而获得增长的动力，这势必会扩大中国的贸易顺差。

10月份，中国的贸易顺差达到238.3亿美元。去年1年，贸易顺差增长了3倍，达到1020亿美元。今年头10个月，这项数字已经达到1337亿美元，超过去年同期三分之二。人们普遍预计，今年全年，中国的贸易顺差将会登上1400亿美元的台阶。专家们普遍对中国贸易失衡问题近期能够得到缓解不抱乐观态度。